Стратегії арбітражу у криптовалюті: повний посібник

Арбітраж є класичною інвестиційною стратегією, яка використовує цінові невідповідності одного й того самого активу на різних торгових майданчиках. Цей метод набуває особливої актуальності на ринку криптовалют, де висока волатильність і багаторівнева структура торгівлі створюють численні можливості. У криптоекосистемі арбітраж поділяється на кілька основних типів, кожен із яких вимагає розуміння специфічних механізмів ринків спот, ф’ючерсних і бессрочних контрактів.

Фундаментальні принципи арбітражу у торгівлі деривативами

Арбітраж між спотовим ринком і ринком ф’ючерсних контрактів працює за простим принципом: коли ціна永续合约 (бессрочного контракту) значно відрізняється від ціни активу на спотовому ринку, виникає можливість отримати прибуток на цьому різниці. Механізм реалізується через одночасне відкриття протилежних позицій на двох ринках.

Процес базується на тому, що ціни форвардних контрактів з часом конвергують до спотової ціни. Коли премія на ф’ючерсі вище за нормальний рівень, трейдер може купити актив на споті і продати ф’ючерсний контракт, фіксуючи різницю у ціні. Це дозволяє уникнути директивного цінового ризику і отримати відносно гарантований дохід від тимчасового цінового дисбалансу.

Методологія арбітражу: фінансування і цінові різниці

Арбітраж на основі ставок фінансування

У системі бессрочних контрактів існує механізм фінансування, який регулює баланс між довгими і короткими позиціями. Коли одна сторона переважає (наприклад, багато лонг-позиций), тримачі шорт-позиций отримують платежі від тримачів лонгів. Ця динаміка створює другу форму арбітражу.

Позитивна ставка фінансування вказує, що лонг-позиції платять шортам. У цій ситуації трейдер може застосувати арбітраж наступним чином: придбати біткоїн на спотовому ринку і одночасно відкрити коротку позицію по бессрочному контракті еквівалентного розміру. Така конфігурація позицій створює хеджовану позицію, де коливання ціни компенсують один одного, а прибуток надходить виключно від виплат за фінансуванням.

Зворотній сценарій виникає при від’ємній ставці фінансування. Тут короткі позиції платять довгим. Трейдер може відкрити шорт на споті (або використати маржинальну продажу) і довгу позицію по контракті, отримуючи прибуток на цій основі.

Конкретний приклад ілюструє цю концепцію: якщо бессрочний контракт BTCUSDT торгується з +0,01% ставкою фінансування, то тримачі коротких позицій отримують мікроплатежі від лонгів. Інвестор може купити 1 BTC на споті і відкрити 1 BTC шорт по контракті, заробляючи на виплатах за фінансуванням, при цьому нейтралізуючи ціновий ризик.

Арбітраж на основі спредів між ринками

Другий підхід зосереджений на більш явній різниці цін між спотом і форвардом. Якщо спот торгується значно нижче ф’ючерсного контракту, виникає класична можливість: купити дешевше на одному ринку і продати дорожче на іншому.

Наприклад, при котируванні BTC на $50,000 на спотовому ринку, а тримісячного ф’ючерсного контракту на $52,000, трейдер може купити BTC за $50,000 і продати контракт за $52,000. До закінчення строку контракту спред буде звужуватися, і до дати виконання ціна контракту має зрівнятися з спотовою ціною. Інвестор зафіксує різницю у $2,000 (мінус комісійні), незалежно від руху ринку.

Механіка розміщення протилежних позицій

Успіх арбітражу залежить від здатності одночасно розміщувати ордери у протилежних напрямках на двох ринках. Ключове завдання — синхронізація: якщо купити на споті, але не продати на форварді, інвестор залишається з відкритим ціновим ризиком.

Сучасні платформи вирішують цю проблему через функцію двоетапного виконання ордерів. Система відслідковує книгу ордерів і ліквідність одночасно на обох парах, забезпечуючи розміщення лімітних ордерів у оптимальних точках. Коли один ордер частково виконується, система має гарантувати, що протилежний ордер отримує пропорційне заповнення.

Технічно це досягається через автоматичну ребалансування, яка перевіряє рівень виконання кожні 2 секунди. Якщо об’єм, заповнений у одному напрямку (наприклад, куплено 0,6 BTC на споті), відрізняється від об’єму в іншому (продано 0,4 BTC по контракті), система автоматично виставляє ринковий ордер на 0,2 BTC у напрямку, що потребує балансування. Цей процес триває до повного виконання або до закінчення 24-годинного вікна.

Вимоги до маржінування і використання кількох активів

Традиційно маржа потрібна лише для позицій по деривативах. Однак комбінована стратегія арбітражу вимагає капіталу на обох ринках: для покупки на споті і для відкриття позиції по контракті. Єдиний торговий акаунт (ЕТА) вирішує цю проблему, дозволяючи використовувати один пул маржі для обох операцій.

Більше того, система підтримує забезпечення більш ніж 80 різними активами, не лише стейблкоїнами. Якщо у трейдера є портфель, що складається з різних токенів, він може залучити весь портфель як маржу для виконання арбітражних угод. Наприклад, тримач BTC може використовувати свої біткоїни як маржу для одночасного відкриття позицій на споті і за контрактами, не продаючи основні активи.

Це відкриває цікаву динаміку: якщо трейдер володіє BTC і бачить розширювальний спред між спотом і ф’ючерсом, він може використовувати свої BTC як маржу для відкриття короткої позиції по контракті. При виконанні ф’ючерса спред звужується, а спотові позиції залишаються неліквідованими завдяки крос-маржінгу.

Пошагова методологія виконання арбітражних операцій

Вибір і оцінка можливостей

Перший крок — ідентифікація привабливих торгових пар. Платформи ранжують пари за двома критеріями: ставками фінансування і абсолютним спредом. Трейдер може переглянути, які пари наразі пропонують найвигідніші умови.

Для кожної пари відображається або ставка фінансування (у відсотках річних), або поточний спред. Трейдер оцінює привабливість, враховуючи комісійні збори і часові рамки утримання позиції.

Конфігурування напрямків і розмірів

Після вибору пари трейдер визначає, відкриває він лонг чи шорт на першому етапі. Система автоматично генерує протилежний напрямок для другого ринку. Розмір має бути ідентичним на обох етапах для повноцінного хеджування. Якщо потрібно відкрити 1 BTC лонг на споті, то потрібно 1 BTC шорт по контракті.

Інвестор обирає тип ордера: ринковий (негайне виконання) або лімітний (виконання за заданою ціною). При лімітних ордерах додатково відображаються розрахункові показники (ставка фінансування або спред), що допомагає оцінити майбутню прибутковість.

Активація автоматичної ребалансування

Функція ребалансування увімкнена за замовчуванням і рекомендується для більшості сценаріїв. Вона захищає від ситуацій, коли один ордер виконується повністю, а інший залишається частково відкритим, створюючи небажаний ціновий ризик.

Після підтвердження ордера система починає моніторинг кожні 2 секунди. Якщо співвідношення виконаних об’ємів стає несбалансованим, виставляється ринковий ордер для вирівнювання. Цей процес триває до повного виконання обох частин або до закінчення 24 годин, після чого всі невиконані ордери скасовуються.

Управління позиціями після виконання

Зі зростанням заповнення ордерів трейдер може моніторити позиції у відповідних розділах: спотові активи відображаються у портфелі спота, а позиції за контрактами — на сторінці дериватив-позиций. Прибуток від фінансуючих платежів накопичується і відображається у історії транзакцій.

Трейдер залишається відповідальним за активне управління. Хоча ордери виконуються автоматично, їх закриття вимагає ручної дії. Важливо слідкувати за часом зняття позицій, особливо якщо наближається закінчення строку ф’ючерса або змінюються умови фінансування.

Ключові ризики і обмежуючі фактори

Ризик ліквідації через несбалансоване виконання

Незважаючи на механізм ребалансування, ризик залишається у період між перевірками. Якщо маржа недостатня, небажані рухи ціни можуть призвести до ліквідації. Це особливо ймовірно, якщо маржа ледве перевищує вимоги і ринок зазнає гострої волатильності.

Прослизання від ринкових ордерів ребалансування

Коли система виставляє ринкові ордери для досягнення балансу, ціна може відрізнятися від спотової у момент розміщення. Це прослизання може зменшити частину очікуваного прибутку, особливо за умов низької ліквідності.

Відповідальність за управління позиціями

Інструменти автоматизації допомагають з виконанням, але не керують повним життєвим циклом позиції. Трейдер має самостійно закривати позиції, слідкувати за прибутком і вирішувати, коли припинити стратегію.

Необхідність достатнього забезпечення

Арбітраж вимагає достатнього рівня маржі на момент розміщення ордерів. Якщо маржа виснажується іншими позиціями, арбітражні ордери можуть не виконатися. Розмір позиції слід коригувати залежно від доступної маржі.

Обчислення прибутковості: формули і методологія

Формули для аналізу спредів

Абсолютний спред = Ціна активу, що продається − Ціна активу, що купується

Процентний спред = (Ціна активу, що продається − Ціна активу, що купується) / Ціна активу, що продається

Методологія розрахунку річної доходності

Для оцінки ставок фінансування часто використовується річна доходність (APR). Типовий розрахунок бере сумарну ставку фінансування за 3-денний період, підсумовує всі інтервальні платежі, а потім екстраполює на рік:

Річна доходність фінансування = Сумарна 3-денна ставка ÷ 3 × 365 ÷ 2

Коефіцієнт ÷ 2 використовується тому, що прибуток розподіляється між двома сторонами торгівлі.

Аналогічно, для спреду:

Річна доходність спреду = Поточний спред ÷ Максимальний строк до виконання × 365 ÷ 2

Практичний приклад

Якщо BTC торгується на споті за $60,000, а тримісячний ф’ючерс за $61,500, спред становить $1,500. Максимальний період — 3 місяці = 0,25 року. Річний спред = ($1,500 ÷ $60,000) ÷ 0,25 × 365 ÷ 2 ≈ 6% річних. Після врахування комісій реальна доходність становитиме приблизно 5%.

Практичне застосування і сценарії

Блокування спредів при невизначеності

Коли спред між двома ринками розширюється через тимчасові дисбаланси попиту-пропозиції, арбітраж дозволяє захопити цю можливість без ставок на напрямок руху. Це особливо корисно у періоди екстремальної волатильності, коли рухи цін непередбачувані.

Управління витратами при великих ордерах

Трейдери, що прагнуть розмістити значні обсяги, часто стикаються з прослизанням. Використання протилежних позицій на двох ринках дозволяє розподілити вплив і зменшити загальне прослизання.

Закриття множинних позицій з точністю

Арбітраж також слугує інструментом виходу. Якщо портфель містить довгі позиції на одному ринку і трейдер хоче закрити їх з мінімальним впливом на ціну, він може використовувати арбітраж для синхронізованого виходу.

Часті запитання про арбітраж

Які типи контрактів підтримують арбітраж?

Стандартний арбітраж працює з трьома основними типами пар: спот (USDT) з бессрочними USDT контрактами, спот (USDC) з бессрочними USDC контрактами і спот (USDC) з ф’ючерсними USDC контрактами.

Чи можна використовувати арбітраж для виходу з позицій?

Так, арбітраж працює і для відкриття, і для закриття позицій. Це дозволяє синхронізувати вихід з обох сторін портфеля одночасно.

Доступний чи арбітраж на демо-рахунках?

Зазвичай більшість платформ не надають доступ до арбітражу у режимі демо-торгівлі. Для практики потрібен реальний рахунок із активованим режимом.

Потрібні чи спеціальні дозволи або активація?

Так, зазвичай потрібно перейти на Єдиний торговий акаунт (ЕТА) з режимом крос-маржі. Це дозволяє використовувати об’єднаний пул маржі для обох ринків.

Що трапиться, якщо ринок рухатиметься проти очікувань?

Оскільки арбітраж створює хеджовану позицію (довга на одному ринку, коротка на іншому), цінові рухи у будь-якому напрямку компенсують один одного. Ризик ліквідації мінімальний за умови достатнього забезпечення.

Може чи ребалансування зупинитися до повного виконання?

Якщо ордери не виконані протягом 24 годин з моменту активації ребалансування, функція автоматично припиняється і невиконані ордери скасовуються. Це запобігає безкінечному моніторингу і накопиченню транзакційних витрат.

Як уникнути дисбалансів у виконанні?

Переконайтеся, що маржа достатня, ліквідність на обох ринках адекватна, а розмір ордера співмірний із добовим обсягом торгівлі. Включення ребалансування є критичним для захисту від асинхронного виконання.

Чи впливає скасування ордерів на одному ринку на арбітраж?

При увімкненій ребалансуванні скасування ордера на одному ринку автоматично скасовує протилежний ордер, зупиняючи стратегію. При вимкненій ребалансуванні ордери працюють незалежно, і стратегія продовжує діяти.

Арбітраж залишається потужним інструментом для досвідчених трейдерів, що прагнуть систематично отримувати прибуток із ринкових неефективностей незалежно від напрямку руху цін.