Мейкер і тейкер у криптотрейдингу: як дві протилежні сили створюють ліквідність

Криптовалютні ринки функціонують завдяки взаємодії двох ключових типів учасників: мейкерів, які постійно забезпечують ліквідність, і тейкерів, які негайно споживають цю ліквідність. Без цього динамічного балансу між мейкером і тейкером торгівля криптовалютами була б неможливою. У той час як мейкери виставляють ордери в надії, що їх виконують пізніше, тейкери негайно купують або продають за поточною ринковою ціною, активуючи пропозиції мейкерів. Це взаємодія створює фундамент здорової торгової екосистеми, забезпечуючи плавні транзакції, передбачувані ціни та надійний доступ до активів для всіх учасників ринку.

Роль мейкера: постачальник ліквідності на крипторинку

Маркет-мейкер — це спеціалізований трейдер, установа або інвестиційна компанія, яка постійно розміщує одночасно ордери на купівлю і продаж. Мейкер не шукає негайного виконання своїх ордерів; натомість вони виставляють лімітні ордери за заздалегідь визначеними цінами, очікуючи, коли інші учасники (тейкери) приймуть ці ціни.

Основна функція мейкера полягає у тому, щоб “створювати ринок” — розміщуючи заявку на купівлю за ціною $68,160 і заявку на продаж за ціною $68,170 для Bitcoin, мейкер забезпечує спред у $10. Цей невеликий розрив між ціною купівлі та продажу слугує маржею прибутку для мейкера. За тисячами таких мікросделок мейкери генерують стабільний потік доходів.

Мейкери працюють безперервно, особливо на 24/7 криптовалютних ринках. Вони використовують складні алгоритми та системи високочастотної торгівлі (HFT) для динамічної корекції своїх ордерів залежно від ринкових умов. Коли ринок рухається волатильно, мейкер негайно адаптує свої спреди, аналізуючи глибину ліквідності, обсяг торгів і поточний попит і пропозицію. Ця постійна адаптація гарантує, що мейкери мінімізують збитки при різких цінових рухах.

Крупні фінансові інститути, хедж-фонди та спеціалізовані торгові компанії домінують у сфері маркет-мейкінгу. Однак роздрібні трейдери також можуть виступати у ролі мейкерів, виставляючи лімітні ордери на криптовалютних біржах, хоча й у меншому масштабі.

Тейкер проти мейкера: хто кому потрібніший?

Маркет-тейкер — це пряма протилежність мейкеру. Якщо мейкер “створює” ліквідність, виставляючи ордери для подальшого виконання, то тейкер “споживає” цю ліквідність, негайно виконавши доступні ордери. Коли тейкер хоче терміново купити або продати, він приймає поточну ринкову ціну, не чекаючи більш вигідних умов.

Приклади цих двох ролей:

• Мейкер: Виставляє ордер на купівлю BTC за $68,150 і ордер на продаж за $68,170, залишаючи їх у книзі ордерів у очікуванні виконання.
• Тейкер: Терміново хоче купити BTC і негайно приймає ціну пропозиції мейкера в $68,170, активуючи його ордер продажу.

Ключова різниця: мейкер чекає виконання, тейкер не чекає. Мейкер заробляє на спреді, тейкер платить спред як витрати на негайне виконання.

Взаємодія між мейкером і тейкером створює ідеальний баланс для ринку. Мейкери забезпечують постійну наявність заявок на купівлю і продаж на різних цінових рівнях, дозволяючи тейкерам входити і виходити із позицій без затримок. У свою чергу, тейкери створюють торгову активність і попит, постійно активуючи ордери мейкерів. Без тейкерів мейкери не могли б отримати дохід; без мейкерів тейкери стикнулися б із неможливістю швидко виконати угоду.

Як мейкери і тейкери створюють торгову екосистему

Механізм маркет-мейкінгу працює наступним чином:

Етап 1: Розміщення заявок
Мейкер виставляє одночасно ордер на купівлю BTC за ціною $68,160 і ордер на продаж за $68,170. Ці ордери залишаються у книзі заявок біржі, доступні для будь-якого зацікавленого трейдера.

Етап 2: Втручання тейкера
Коли якийсь тейкер хоче терміново купити BTC, він бачить пропозицію мейкера в $68,170 і негайно приймає цю ціну. Мейкер виконує свій ордер продажу, отримуючи спред у $10 (різниця між його ціною купівлі $68,160 і ціною продажу $68,170).

Етап 3: Управління інвентарем
Після виконання угоди мейкер аналізує свою позицію. Якщо мейкер продав BTC і тепер його позиція переважно у готівці, він може виставити більш привабливі ордери на купівлю, щоб відновити баланс інвентарю.

Етап 4: Постійна адаптація
Мейкери використовують алгоритмічних торгових ботів, які миттєво коригують ордери у відповідь на зміни волатильності, глибини ліквідності та потоку заявок. Якщо ринок починає зростати, боти автоматично зміщують ціни спредів вгору, захищаючи мейкера від збитків.

Ця система забезпечує кілька критичних переваг для всієї екосистеми торгівлі:

• Тісні спреди: Конкуренція між багатьма мейкерами призводить до скорочення різниці між ціною купівлі і продажу, що економить гроші для кожного тейкера.
• Швидке виконання: Наявність достатньої кількості мейкерів гарантує, що будь-який тейкер може негайно виконати свій ордер без значних затримок.
• Стабільність цін: Постійна активність мейкерів і тейкерів сприяє встановленню справедливих цін на активи через реальний попит і пропозицію, а не спекуляції.

Провідні мейкери криптоіндустрії у 2025 році

Кілька великих компаній домінують у сфері маркет-мейкінгу криптовалют. Ці компанії мають значні фінансові ресурси, передові технології та глибокі знання ринку.

Wintermute

Wintermute — провідна компанія алгоритмічної торгівлі, яка керує близько $237 мільйонів активів на більш ніж 300 он-чейн активів. Компанія забезпечує ліквідність на більш ніж 50 криптобіржах із сумарним торговим обсягом приблизно $6 трильйонів. Wintermute славиться своїми передовими алгоритмічними стратегіями та здатністю працювати як на централізованих (CEX), так і на децентралізованих (DEX) ринках.

Сильні сторони:

• Широке покриття на багатьох біржах і блокчейнах
• Інноваційні алгоритмічні підходи
• Надійна репутація і стабільність

GSR

GSR обслуговує криптовалютний ринок понад десять років і інвестувала у понад 100 провідних компаній і протоколів. Компанія надає комплексні послуги: маркет-мейкінг, OTC-торгівлю та деривативи. GSR забезпечує ліквідність на більш ніж 60 біржах і відома своєю орієнтацією на довгострокові партнерства з токен-проектами.

Сильні сторони:

• Глибокий досвід і довга історія присутності
• Різноманітність послуг поза межами маркет-мейкінгу
• Активна участь у інвестиціях і розвитку екосистеми

Amber Group

Amber Group керує торговим капіталом близько $1,5 мільярда для понад 2000 інституційних клієнтів. Компанія забезпечує ліквідність на численних біржах із сумарним обсягом торгів понад 1 трильйон доларів. Amber Group вирізняється фокусом на управлінні ризиками та використанні штучного інтелекту.

Сильні сторони:

• Орієнтація на відповідність вимогам і AI
• Комплексний набір фінансових послуг
• Строгі процедури управління ризиками

Keyrock

Keyrock, заснована у 2017 році, керує понад 550 000 щоденних угод на 1300+ ринках і 85 біржах. Компанія надає не лише маркет-мейкінг, а й OTC-торгівлю, опціонні деском, казначейські рішення та управління ліквідністю.

Сильні сторони:

• Високочастотна торгівля і оптимізація ліквідності
• Індивідуальні рішення для різних юрисдикцій
• Підхід, заснований на аналізі даних

DWF Labs

DWF Labs керує портфелем із понад 700 проектів і підтримує близько 20% топ-100 і понад 35% топ-1000 проектів на CoinMarketCap. Компанія не лише забезпечує ліквідність, а й виступає інвестором у ранніх стадіях проектів, надаючи OTC-торгівлю і деривативи.

Сильні сторони:

• Інвестиції у проекти на ранніх стадіях
• Конкурентоспроможні OTC-рішення
• Значний вплив на екосистему Web3

Як мейкери приносять користь криптобіржам

Мейкери відіграють критичну роль у успіху будь-якої криптобіржі. Їхня постійна активність трансформує ринки, створюючи умови для масового залучення як роздрібних, так і інституційних трейдерів.

Підвищена ліквідність

Мейкери безперервно розміщують ордери на купівлю і продаж, створюючи достатній обсяг для виконання великих угод. Без мейкерів спроба одного трейдера купити 100 BTC могла б різко підняти ціну через недостатню кількість пропозицій на ринку. З мейкерами такі великі угоди виконуються плавно, без екстремальних коливань цін.

Зниження волатильності

Мейкери активно коригують свої спреди у відповідь на ринкові рухи, автоматично знижуючи або підвищуючи ціни залежно від умов. Це працює як “амортизатор волатильності”, запобігаючи різким стрибкам цін, особливо на ринках малих альткоїнів із низькими обсягами.

Підвищена ефективність ринку

Мейкери сприяють “ціновому відкриттю” — процесу, у якому істинна вартість активу визначається реальним попитом і пропозицією, а не спекуляціями. Це призводить до більш справедливих цін і зниження інформаційної асиметрії між учасниками.

Залучення трейдерів і зростання доходів

Біржі з високою ліквідністю і тісними спредами залучають більше трейдерів, що збільшує торгові обсяги і комісійні доходи. Багато бірж спеціально співпрацюють з мейкерами для забезпечення ліквідності при запуску нових токенів, гарантуючи успішне листингування.

Ризики та виклики мейкерів у криптоторгівлі

Попри всі переваги, діяльність мейкерів пов’язана з значними ризиками, які вимагають постійного моніторингу і управління.

Волатильність ринку і несподівані збитки

Крипторинки відомі своєю екстремальною волатильністю. Якщо мейкер тримає велику позицію в активі, а ринок різко рухається проти нього, мейкер може зазнати значних збитків, перш ніж встигне адаптувати свої ордери. Навіть найшвидші алгоритми можуть не реагувати достатньо швидко під час “чорних лебедів” і екстрених рухів ринку.

Ризики інвентаризації

Мейкери тримають великі обсяги криптовалют для забезпечення ліквідності. Якщо вартість цих активів раптово падає, мейкер може зазнати величезних збитків через зниження вартості свого інвентарю. Це особливо небезпечно на ринках із низькою ліквідністю, де спреди ширші, а цінові рухи більш виражені.

Технологічні ризики і системні збої

Мейкери цілком залежать від складних алгоритмічних систем і високочастотних торгових платформ. Технічний збій, кібератака або навіть затримка у мілісекунду можуть призвести до виконання ордерів за небажаними цінами, порушивши торгову стратегію мейкера і спричинивши збитки.

Регуляторна невизначеність

Регулювання криптовалют постійно еволюціонує. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг може кваліфікуватися як маніпуляція ринком, що може спричинити юридичні наслідки. Витрати на відповідність вимогам регуляторів значні, особливо для мейкерів, що працюють на багатьох глобальних ринках.

Синергія мейкера і тейкера: ключовий баланс ринку

Довгострокове здоров’я криптовалютних ринків залежить від правильного балансу між мейкерами і тейкерами. Оптимальна система маркет-мейкінгу характеризується:

• Достатньою кількістю мейкерів, які постійно забезпечують ліквідність
• Активними тейкерами, що створюють попит і угоди, активуючи ордери мейкерів
• Тісними спредами, що знижують витрати для всіх учасників
• Низькою волатильністю цін, що створює стабільне торгове середовище
• Швидким виконанням ордерів, що приваблює нових трейдерів на платформу

Коли цей баланс порушується — наприклад, коли мейкери виводять ліквідність через надмірну волатильність — тейкери стикаються з більш широкими спредами, повільним виконанням і вищими затратами. Така ситуація може перетворитися у спіраль, де мала активність тейкерів сприяє ще більшому виходу мейкерів.

Висновок

Мейкер і тейкер — дві взаємодоповнюючі сили в екосистемі криптовалютної торгівлі. Мейкери, постійно виставляючи ордери, забезпечують ліквідність і стабільність. Тейкери, негайно виконавши ці ордери, створюють економічну активність і попит. Разом вони формують функціональний, ефективний і доступний ринок.

Провідні компанії маркет-мейкінгу, такі як Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group і Keyrock, використовують складні алгоритми, глибокий аналіз даних і передові технології для оптимізації ліквідності. Вони не лише приносять прибуток своїм інвесторам, а й відіграють критичну роль у підтриманні здоров’я криптовалютних ринків.

Однак мейкери стикаються з реальними ризиками: волатильністю ринку, технологічними збоїми і регуляторною невизначеністю. З розвитком криптоіндустрії роль мейкера залишатиметься центральною, але балансування ризиків і можливостей залишатиметься вічним викликом для учасників ринку.