Фінансування ринку криптовалют: Основний стовп ліквідності у глобальній цифровій торгівлі

Торгівля криптовалютами працює цілодобово без перерви, створюючи потребу у надійних постачальниках ліквідності. Створення ринку крипто стало важливим компонентом екосистеми цифрових активів, забезпечуючи можливість щоденного завершення мільйонів транзакцій без різких коливань цін. Без сильних учасників ринку, роздрібні та інституційні інвестори стикнуться з серйозними бар’єрами у доступі до криптоактивів, починаючи від розширених спредів між цінами купівлі та продажу до непередбачуваної волатильності.

Роль створення ринку у крипто — це не лише технічна функція, а основа ефективного, прозорого та інклюзивного ринку. У цій статті розглядається, як працює цей механізм, хто його учасники, які позитивні впливи він має на екосистему бірж, а також виклики, з якими вони стикаються у щоденній діяльності.

Розуміння постачальників ліквідності: визначення та роль крипто-постачальників ринку

Створення ринку крипто — це активність із забезпечення стабільної ліквідності шляхом одночасного розміщення заявок на купівлю та продаж за різними цінами. Постачальники ліквідності — відомі як створювачі ринку — не є звичайними трейдерами, що шукають вигоду з різниці між ціною купівлі та продажу. Навпаки, вони отримують дохід від накопичення невеликих марж (спредів) із тисяч транзакцій щодня.

Їх постійна присутність у книзі заявок створює стабільні умови торгівлі. Коли роздрібний трейдер хоче купити Bitcoin або інституційний трейдер потребує ліквідності для великих позицій, створювачі ринку вже готові надати цей доступ без раптового зростання цін. Це відрізняється від ситуації без створення ринку, коли раптовий попит може спричинити панічні покупки і нездорове зростання цін.

Головні гравці у цій галузі — великі алгоритмічні торгові компанії, спеціалізовані хедж-фонди та фірми, що присвячені забезпеченню ліквідності. Деякі роздрібні трейдери також беруть участь через лімітні ордери, хоча й у набагато менших масштабах. Ця роль важлива як на централізованих біржах (CEX), так і на децентралізованих (DEX), забезпечуючи безперебійну роботу всієї екосистеми.

Механізм роботи: як створення ринку у крипто рухає транзакції

Щоб глибше зрозуміти створення ринку у крипто, потрібно розглянути, як активний учасник керує своїми позиціями у різних торгових парах. Процес включає кілька стратегічних етапів:

Перший етап: розміщення заявок обох сторін

Створювач ринку визначає, що Bitcoin торгується приблизно за $100 000. Він розміщує заявку на купівлю на рівні $99 990 і заявку на продаж на рівні $100 010. Різниця у $20 — це потенційний прибуток — спред, який зазвичай значно більший у випадку альткоїнів або активів із меншим обсягом.

Ця стратегія гарантує, що якщо хтось захоче купити, заявка на продаж буде доступною. Навпаки, якщо хтось захоче продати, його заявка на купівлю поглине цей обсяг. Таким чином, вони виступають як “амортизатор”, що з’єднує різних покупців і продавців у часі або за обсягом.

Другий етап: виконання та ротація інвентарю

Коли їхня заявка на продаж виконується (трейдер купує Bitcoin за $100 010), створювач ринку негайно розміщує нову заявку на купівлю на рівні $99 990. Вони не тримають великі обсяги Bitcoin; натомість, вони постійно обертають цю позицію. У масштабі це може означати тисячі транзакцій щогодини.

Їхні алгоритми торгівлі у реальному часі моніторять глибину ринку, обсяг і волатильність. Якщо волатильність зростає, алгоритм може розширити спред для компенсації підвищених ризиків. Навпаки, коли ринок спокійний, спред може звужуватися для збереження конкурентоспроможності.

Третій етап: управління ризиками та хеджування

Створювачі ринку не можуть просто ставити заявки і сподіватися. Вони активно керують своїми інвентарями, здійснюють хеджування на інших біржах, щоб мінімізувати експозицію до коливань цін. Якщо у них надто багато Bitcoin, вони можуть коротко продавати на деривативних біржах або продавати на спотових ринках у інших місцях.

Використовують технології високочастотної торгівлі (HFT) і складних торгових ботів, що можуть коригувати стратегії за мілісекунди. Швидкість тут критична — навіть затримка у кілька секунд може спричинити збитки при швидкому русі ринку.

Четвертий етап: органічне визначення цін

Завдяки постійній активності — розміщенню та коригуванню заявок відповідно до ринкового попиту — створювачі ринку сприяють справедливому визначенню цін. Ціна Bitcoin або інших криптоактивів не формується кількома централізованими сторонами, а виникає з взаємодії реального попиту та пропозиції, що забезпечується екосистемою створювачів ринку. Це робить ринок більш ефективним і ціну більш точною відображенням справжньої вартості.

Глобальна екосистема: ключові гравці у крипто створенні ринку

Ландшафт крипто створення ринку контролюється кількома гігантами з глобальним охопленням і передовими технологіями. Станом на лютий 2025 року ці компанії мають значний вплив на ринок:

Wintermute: лідер із широким охопленням

Wintermute позиціонує себе як один із найбільших постачальників ліквідності, з сумарним обсягом торгів понад 6 трильйонів доларів станом на листопад 2024. Вони присутні більш ніж на 50 криптобіржах по всьому світу і підтримують понад 300 активів on-chain на 30+ блокчейнах.

Їхня конкурентна перевага — передові алгоритмічні стратегії та міцна технологічна інфраструктура. Водночас, вони здебільшого зосереджені на вже усталених парах активів і менш активно підтримують нові або нішеві токени.

GSR: досвідчений гравець із глибокою експертизою

З понад десятирічним досвідом GSR пропонує не лише створення ринку, а й комплексні послуги — включно з OTC-торгівлею, деривативами та консультаціями. Станом на лютий 2025 року GSR інвестувала у понад 100 компаній і протоколів криптовалют, що підкреслює їхню багатогранність.

Вони працюють більш ніж на 60 біржах світу, забезпечуючи глибоку та стабільну ліквідність. Їхні клієнти — великі емітенти токенів, інституційні інвестори та провідні біржі. Їхні послуги зазвичай коштують дорожче, тому вони є пріоритетом для масштабних проектів.

Amber Group: орієнтація на відповідність та управління ризиками

Amber Group керує близько 1,5 мільярда доларів торгового капіталу для понад 2000 клієнтів-інституцій, із сумарним обсягом торгів понад 1 трильйон доларів. Вони відомі підходом на основі штучного інтелекту для забезпечення відповідності та жорсткого управління ризиками.

Їхні послуги включають забезпечення ліквідності, рішення для казначейства та розвиток екосистеми. Однак, їхній клієнтський портфель здебільшого — інституційні гравці з високими вимогами до входу, що ускладнює доступ для малих або початкових проектів.

Keyrock: спеціаліст з оптимізації ліквідності

Заснована у 2017 році, Keyrock здійснює понад 550 000 щоденних торгів на 1300 ринках у 85 біржах. Їхня модель включає створення ринку, OTC-торгівлю, опціонний деск і управління пулом ліквідності.

Їхній підхід відрізняється тим, що вони пропонують рішення, адаптовані до різних регуляторних умов у кожному регіоні. Вони використовують аналітику даних для забезпечення оптимального розподілу ліквідності, хоча їхні ресурси менші порівняно з гігантами.

DWF Labs: інвестор і створювач ринку у одному

DWF Labs позиціонує себе як інвестиційна компанія Web3, що одночасно виконує функції створювача ринку. Вони керують портфелем із понад 700 проектів, підтримуючи понад 20% із топ-100 CoinMarketCap і понад 35% із топ-1000.

Унікальність у тому, що DWF Labs не лише забезпечує ліквідність, а й інвестує у ці токени, створюючи узгодженість інтересів із проектами, які підтримує. Вони активно працюють більш ніж на 60 провідних криптобіржах, торгуючи на спотових і деривативних ринках.

Позитивний вплив створення ринку: чому біржі потребують постачальників ліквідності

Наявність сильних створювачів ринку приносить значну користь усій екосистемі бірж і трейдерів:

Внутрішня ліквідність і високий обсяг торгів

Створювачі ринку постійно додають заявки до книги, забезпечуючи глибину та обсяг. Без них спроба купити 10 Bitcoin може суттєво зрушити ціну. За допомогою ефективного створення ринку великі транзакції можуть завершуватися з мінімальним впливом на ціну.

Це особливо важливо для інституційних трейдерів, які потребують можливості входу та виходу з великих позицій без руйнування ринку. Високий обсяг торгів також приносить біржам більший дохід у вигляді комісій.

Стабілізація цін і зменшення волатильності

Криптовалютний ринок відомий своєю екстремальною волатильністю. Створювачі ринку виступають як “амортизатори ударів”, забезпечуючи ліквідність під час високої волатильності. У медвежому тренді вони пропонують заявки на купівлю, щоб запобігти панічному падінню. У бичачому — зменшують різкі цінові спайки, активно пропонуючи пропозицію.

Це створює більш здорове середовище, де ціни рухаються більш помірковано і передбачувано, зменшуючи ризик раптових ліквідацій і підвищуючи довіру інвесторів.

Точніше визначення цін

Завдяки високій активності створення ринку процес відкриття цін стає більш демократичним і прозорим. Ціни формуються не кількома великими гравцями або на основі емоцій, а через постійну взаємодію реального попиту та пропозиції.

Це вигідно всім учасникам — від роздрібних трейдерів, що отримують більш справедливу ціну, до інституцій, які можуть точніше оцінювати вартість активів для аудиту та звітності.

Привабливість для трейдерів і утримання клієнтів

Ліквідний і стабільний ринок приваблює більше трейдерів — як роздрібних, так і інституційних. Більше трейдерів означає більше активності і доходу для біржі. Навпаки, малоліквідний ринок швидко втрачає привабливість і залишає його.

Біржі часто активно співпрацюють із створювачами ринку для підтримки лістингу нових токенів, забезпечуючи їм достатню ліквідність з перших днів. Це створює кращі умови для довгострокового успіху криптопроектів.

Виклики та ризики: темна сторона крипто створення ринку

Хоча створювачі ринку приносять значну користь, їхня діяльність супроводжується фінансовими, технологічними та регуляторними ризиками:

Екстремальна волатильність ринку

Криптовалютний ринок може швидко і непередбачувано рухатися. Раптові коливання цін можуть спричинити серйозні збитки для створювачів ринку, особливо якщо вони тримають великі позиції. Якщо ринок різко знижується або зростає, вони можуть не встигнути скоригувати заявки, зазнавши великих втрат за кілька секунд.

Цей ризик особливо високий для альткоїнів або нових токенів із низьким обсягом і високою волатильністю. Необережний створювач ринку може втратити прибутки від тисяч транзакцій у момент раптового краху.

Ризик інвентарю та вплив утримання активів

Створювачі ринку тримають значні обсяги криптовалют для забезпечення ліквідності. Якщо вартість їхніх активів різко падає — наприклад, Bitcoin з $100 000 до $70 000 — вони зазнають нереалізованих збитків. Це особливо критично для альткоїнів із низькою ліквідністю, де рух цін більш непередбачуваний.

Погане управління інвентарем може призвести до банкрутства, особливо при високому кредитному плечі або відсутності належного хеджування.

Технологічні та операційні ризики

Створювачі ринку залежать від складних алгоритмів, систем HFT і надійної технологічної інфраструктури. Відмови системи — від простої недоступності серверів до багів у коді — можуть спричинити серйозні збитки.

Затримки у роботі системи також можуть бути фатальними. Якщо їхні боти відстають на кілька мілісекунд у коригуванні заявок, вони можуть програти рух ринку і зазнати збитків. Кіберзлочини — ще одна загроза, що може призвести до крадіжки коштів або компрометації стратегій торгівлі.

Регуляторні та відповідальні ризики

Регуляторна ситуація у крипто ще формується і значно різниться залежно від країни. Деякі юрисдикції вважають створення ринку формою маніпуляції ринком, що може призвести до штрафів або заборони. Витрати на відповідність вимогам у багатонаціональній діяльності можуть бути високими.

Різкі зміни регуляційних правил можуть зробити їхню діяльність нереальною або вимагати суттєвих коригувань стратегій. Це ускладнює довгострокове планування.

Висновки: майбутнє крипто створення ринку

Створення ринку у крипто вже стало опорою ліквідності та стабільності у глобальній екосистемі цифрових активів. Наявність сильних учасників гарантує ефективне виконання ордерів, залучення обсягів і органічне визначення цін.

Проте, з урахуванням їхньої важливої ролі, створювачі ринку стикаються з викликами та ризиками — від екстремальної волатильності до регуляторної невизначеності. Вони мають постійно інноваційно вдосконалювати алгоритми, управління ризиками та відповідність вимогам, щоб залишатися життєздатними.

У майбутньому роль крипто створення ринку буде продовжувати еволюціонувати разом із розвитком екосистеми. З зростанням інституційної адаптації, більшою фрагментацією та ясністю регуляцій, ландшафт стане більш складним і водночас конкурентним.

Безперечно, криптовалюта й надалі залежатиме від ефективних і відповідальних створювачів ринку, що забезпечують ліквідність, справедливість і доступність для всіх учасників — від роздрібних інвесторів до глобальних хедж-фондів.