Головний економіст China Securities Co., Ltd. Чжао Вей: у 2026 році зосередитися на новій оповіді «згідно з циклом» та «поверненні балансу» капіталу

2026 рік є не лише початком «п’ятнадцятої п’ятирічки», а й ключовим періодом для всебічного прискорення економічної трансформації та реформування системи. У 2026 році економіка увійде в нетиповий стан «відновлення», при цьому процес відновлення номінального ВВП сприятиме покращенню прибутковості підприємств; завдяки підтримці з обох сторін попиту та пропозиції, міжгалузева та міжпідприємницька диференціація буде очевидною, а структурні характеристики залишатимуться дуже виразними.

«Боротьба з внутрішньою конкуренцією» та «розширення внутрішнього попиту» стануть ключовими інструментами для подолання циклічних застоїв. З одного боку, політика через «протидію внутрішній конкуренції» стримуватиме цінову боротьбу, відновлюватиме знижені прибутки підприємств, сприятиме позитивній динаміці PPI та відновленню прибутковості; з іншого боку, політика акцентуватиме на «інвестиціях у людей», базуючись на реформах у системі соціального забезпечення та відкритті сфери послуг, що може продовжувати відкривати можливості для зростання споживчого попиту у сфері послуг. Для посилення внутрішнього попиту фіскальна політика залишатиметься активною, збільшуючи боргові зобов’язання для пом’якшення «ефекту витіснення» інвестиційних коштів, забезпечуючи стабільне відновлення інвестицій у основні засоби, особливо у сферах оновлення обладнання, цифрової інфраструктури та енергетичної трансформації, що сприятиме внутрішньому економічному зростанню.

У короткостроковій перспективі у 2026 році акції A-боргу можуть отримати подальший поштовх у рамках нової «парадигми циклічності». У зв’язку з відновленням номінального ВВП та покращенням очікувань щодо доходності активів, капітал може перейти з ринку облігацій із низькими ставками та високою волатильністю до ринку акцій, сприяючи переоцінці активів. Хоча зовнішня торгівля залишатиметься під впливом невизначеності, внутрішні інструменти політики мають достатній запас, а структура експорту продовжує оптимізуватися, тому економіка зберігатиме стійкість. Ринок капіталу не лише відобразить зростання економічного обсягу, а й оцінить якісні покращення та суттєве зростання прибутковості, що дозволить акціям A-боргу поступово підніматися в умовах коливань.

З довгострокової перспективи «п’ятнадцята п’ятирічка» стане періодом «перетворень» у промисловості та «додаткових дивідендів» реформ, що стануть рушіями високоякісного розвитку. Будь то створення єдиного національного ринку або реформи у фінансово-податковій системі, головною метою є подолання системних бар’єрів та активізація діяльності суб’єктів господарювання. Ці глибокі реформи, у поєднанні з розвитком «нової якості виробничих сил», створюють міцну логіку для довгострокової переоцінки активів у Китаї.

У 2026 році, орієнтуючись на «реформу», можна зосередитися на таких ключових напрямках: створення єдиного великого ринку, високий рівень відкритості для зовнішніх інвестицій, прискорення зеленої трансформації, соціальне забезпечення, реформи у фінансово-податковій системі тощо.

Створення єдиного великого ринку включає у себе уніфікацію основних інституцій, інфраструктури, ринків факторів ресурсів, регулювання дій уряду, контроль за ринковою діяльністю, а також поступове розширення внутрішньої та зовнішньої відкритості. Крім того, з 2026 року, з акцентом на сферу послуг, відкриття через створення зон вільної торгівлі та портів, а також послаблення обмежувальних політик всередині країни, стане важливим інструментом реформ та відкриття нових можливостей. Також важливим напрямком є прискорення зеленої трансформації, яка може стати ключовою політичною лінією. На відміну від минулого, цей період трансформації зосередиться на енергозбереженні та зниженні викидів у традиційних енергомістких галузях через технологічні інновації, заміну потужностей, контроль за енергоспоживанням, що сприятиме переходу до низьковуглецевої та високоефективної економіки у співпраці з «протидією внутрішній конкуренції». З одного боку, ліквідація застарілих потужностей допоможе стримати безладну конкуренцію у галузях; з іншого — поєднання зеленої модернізації та промислового оновлення підвищить конкурентоспроможність традиційних галузей, досягне «зниження викидів» та «підвищення якості» одночасно.

Отже, 2026 рік, як початок «п’ятнадцятої п’ятирічки», стане роком зосередження на підвищенні рівня споживчого сервісу та покращенні прибутковості підприємств, а також зміцнення «нової якості виробничих сил». Від внутрішнього попиту залежатиме зростання, а глобальна конкурентоспроможність підвищуватиметься. Твердо тримаючись за реформаторські напрями та орієнтуючись на високоякісний розвиток, китайська економіка стоїть на порозі нової моделі розвитку.

(Джерело: Shenwan Hongyuan)