Головний біль вже виникає у Кевіна Верша в Фед: деякі члени не лише протистоять зниженню ставки, а й відкриті до її підвищення

Незважаючи на те, що економічні дані свідчать на користь номінанта ФРС Кевіна Ворша, м’який потенційний голова, ймовірно, повернеться до центрального банку з деякою боротьбою на руках.

Ворш, який раніше обіймав посаду губернатора під керівництвом Бена Бернанке, отримав номінацію Трампа на заміну Джерому Пауеллу цієї весни — і разом з цим було зроблено неявний сигнал, що базова ставка буде знижуватися. Адже президент Трамп чітко заявив, що замінить Пауелла лише на когось більш відкритого до зниження ставок, яке Білий дім просить вже протягом останнього року.

Рекомендоване відео

Останні дані надають докази, необхідні для підтвердження цієї позиції. Наразі очікування інфляції перевищують цільовий рівень у 2%, але не настільки високі, як боялися економісти. Бюро статистики праці (BLS) у п’ятницю повідомило, що індекс споживчих цін у січні зріс на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем з урахуванням сезонних коливань, що дає річний приріст у 2,4%. Цей річний рівень є найнижчим з червня 2025 року, що свідчить про те, що тарифні бар’єри Трампа не спричинили одностороннього сплеску цін, як боялися багато споживачів.

Так само, хоча звіт про зайнятість у січні виявився кращим за очікування (додавши 130 000 робочих місць при стабільній безробітності), ринкові настрої свідчать, що цей більш оптимістичний звіт не означає зміну базової ситуації: ринок праці залишається у стані низького найму та звільнень. Це підтримує аргумент про зниження ставки, оскільки інфляція залишається відносно стабільною (одна з цілей ФРС), тоді як зайнятість (інша ціль) демонструє ознаки слабкості, що може бути виправлено зниженням базової ставки.

Однак протоколи останнього засідання Комітету з відкритого ринку ФРС (FOMC) свідчать, що деякі члени не просто проти зниження ставок, а відкриті до підвищення відсоткової ставки, якщо обставини це виправдовують.

У записах зазначено, що «майже всі» учасники підтримують збереження поточної базової ставки, вважаючи, що рівень у 3,5% до 3,75% є в межах «нейтрального» рівня (тобто рівня рівноваги, досягнутого, коли економіка не потребує стимулювання або обмежень).

Це не те, що хоче почути Білий дім. Ще менш популярною є ідея, що базова ставка може бути підвищена, якщо інфляційні умови погіршаться. У записках зазначено: «Кілька учасників висловили підтримку двостороннього підходу до майбутніх рішень щодо відсоткових ставок, що відображає можливість підвищення цільового діапазону для федеральних фондів, якщо інфляція залишатиметься вище цільового рівня.»

Звичайно, можна стверджувати, що цільовий рівень у 2% є рухомим об’єктом: адже точна цифра не була визначена до 2012 року, коли її вперше озвучив колишній керівник Ворша, Бен Бернанке.

Записи засідання показують опір відхилення від цієї обіцянки і попереджають про зниження ставок в умовах інфляції: «Кілька учасників застерегли, що подальше пом’якшення політики в умовах високих показників інфляції може бути неправильно сприйняте як зменшення прихильності політиків до цілі 2% інфляції, що може закріпити високу інфляцію.»

Якщо б спекулянт виступив у ролі диявола, можна було б також стверджувати, що обережність повертається до незалежності ФРС: якщо FOMC вважає за потрібне знижувати ставки в умовах, що суперечать його мандату, можуть виникнути питання щодо мотивації — і директив з політичної сфери.

Але записи також показують, що деякі учасники вважають, що умови на ринку праці можуть погіршитися, тоді як інфляція продовжить знижуватися: «Ці учасники застерегли, що надмірне обмеження політики може спричинити подальше погіршення стану ринку праці.»

Динаміка Ворша

Різні думки між м’якими (тих, хто підтримує зниження, як Стівен Мірен і Кріс Валлер) і жорсткими членами «створюють цікаву динаміку, якщо і коли Кевін Ворш буде підтверджений як голова ФРС, успадкувавши посаду у Пауелла», зазначив головний економіст EY-Parthenon Грегорі Дако.

Дако додав: «Хоча Ворш може увійти з уявною м’якою орієнтацією, йому спершу потрібно продемонструвати, що його погляди ґрунтуються на економічних фундаментальних чинниках, а не на політиці. Потім він має переконати комітет, який стає все більш жорстким і комфортно почувається з політикою, близькою до нейтральної.»

Звичайно, погляд Ворша на економіку — один із 12 голосів у голосуванні (і багато інших економістів та президентів регіональних банків) щодо майбутнього базової ставки. Однак роль голови ФРС, до певної міри, полягає у тому, щоб об’єднати команду навколо консенсусу.

Записи ФРС демонструють політичний напрямок, який є досить нечітким, зазначив головний економіст UBS Пол Донован, жартуючи: «Записи засідання Федеральної резервної системи показали широкий спектр думок — від прихильників зниження ставок, через довгу паузу, до можливості їх підвищення. Якби не те, що у записах неправильно написане слово “labour”, цей рівень розбіжностей міг би створити враження, що це засідання Банку Англії, а не ФРС.»

Можна знайти консенсус щодо думки про стабілізацію ринку праці, додав він, підсумовуючи: «Загалом, записи все ще дозволяють знижувати ставки, але негайне пом’якшення малоймовірне.»

**Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері праці Fortune **19–20 травня 2026 року, у Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході найінноваційніші лідери світу зберуться, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.