Чи варто інвесторам купувати на спаде акцій Funko?

Акції компанії Funko (FNKO +26,92%) явно перебувають у кризі. Акції виробника колекційних предметів поп-культури знизилися на 59% до двохрічного мінімуму 4 листопада після публікації звіту за третій квартал. Доходи зросли на 37% у порівнянні з минулим роком і склали 365,6 мільйонів доларів, перевищивши очікування аналітиків на 46 мільйонів доларів. Однак скоригований чистий прибуток знизився на 28% і становив 15,1 мільйона доларів, або 0,28 долара на акцію, і не досяг прогнозу консенсусу на 0,22 долара.

Прогноз компанії також розчарував інвесторів. На весь рік компанія очікує зростання доходів на 25-29%, а скоригований EPS знизиться на 33-40%. У той час як на Уолл-стріт очікували зростання доходів на 29% і збільшення EPS на 35%. Продажі Funko все ще зростають, але різке падіння прибутків викликає серйозні занепокоєння. Чи варто купувати цю корекцію, чи це падаюча ніж, яку слід уникати?

Зображення: Getty Images.

Як швидко зростає Funko?

Funko найбільш відомий своїми фігурками Pop vinyl і боббл-хедами, які базуються на широкому спектрі франшиз поп-культури. Ці фігурки, разом із новими брендами Soda, Vinyl Gold і Popsies, становлять його основний сегмент колекційних предметів, який приніс 77% його продажів у третьому кварталі.

Ще 17% доходів компанія отримала від своєї дочірньої компанії Loungefly, яка продає ліцензовані сумки та модні аксесуари з поп-культурою, тоді як решта 6% припадає на інші менші бренди. Ось як справи йшли цими трьома основними напрямками за останні три квартали.

Джерело даних: Funko. YOY = рік до року.

Середня точка прогнозу на весь рік вказує, що доходи знизяться на 5% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі, порівняно з 48% зростання у четвертому кварталі 2021 року. Це пояснюється макроекономічними труднощами (які, ймовірно, зменшили попит споживачів на боббл-хеди та інші колекційні предмети поп-культури), проблемами ланцюгів постачання, що тримали рівень запасів високим, і зменшенням попиту з боку великих роздрібних мереж, які борються з власним зростанням запасів.

Розгорнути

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Сьогоднішня зміна

(26,92%) $1.19

Поточна ціна

$5.61

Основні дані

Ринкова капіталізація

$242М

Діапазон за день

$4.73 - $6.01

Діапазон за 52 тижні

$2.22 - $14.15

Обсяг торгів

136К

Середній обсяг

865К

Валовий марж

32.68%

Чому прибутки Funko падають?

Оскільки зростання доходів Funko сповільнюється, його маржа зменшується. Валовий марж у третьому кварталі підвищився на 230 базисних пунктів і склав 35%, але все ще знизився на 100 базисних пунктів порівняно з минулим роком. Скоригована EBITDA (прибутки до відсотків, податків, зносу та амортизації) також зменшилася на 30 базисних пунктів порівняно з попереднім кварталом і знизилася на 520 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком до 9,8%. За весь рік компанія очікує, що її скоригована EBITDA залишиться в «високих однозначних числах» — що означає суттєве скорочення порівняно з 14,6% у 2021 році та 10,2% у 2020 році.

Основна причина цього скорочення — проблеми з ланцюгами постачання та високі витрати на фрахт. Компанія намагається компенсувати цей тиск шляхом аутсорсингу виробництва до дешевших виробничих потужностей у Азії та впровадження першого за п’ять років підвищення цін, але ця стратегія може легко обернутися проти неї через інфляцію, яка зменшує дискреційні витрати споживачів.

Ця стратегія також базується на припущенні, що попит на флагманські продукти Pop не є просто модною хвилею. На жаль, м’яке керівництво щодо святкового кварталу свідчить про те, що його фігурки можуть з часом зазнати такої ж долі, як і іграшки Beanie Babies.

Навіть керівництво Funko не здається надто впевненим у цій стратегії. Під час конференц-дзвінка фінансовий директор Дженніфер Фолл Юнг зізналася, що «можливо, доведеться трохи знижувати ціни», оскільки вона знає, що «запаси у наших роздрібних продавців у другій половині року обмежені» — але вона все ж очікує, що підвищення цін матиме «повний ефект на початку або в середині 2023 року». Ці змішані повідомлення свідчать про те, що навіть Funko не зовсім впевнений, де саме його валова маржа опиниться у 2023 році і далі.

Чи є Funko акцією за цінністю або падаючою ножем?

Акції Funko зараз торгуються за всього в чотири рази прогнозного прибутку і 0,3 рази наступних продажів, але ці очікування базуються на прогнозах аналітиків, які, ймовірно, зменшаться після останнього звіту. Для порівняння, Hasbro і Mattel — значно більші компанії, але також зі сповільненим споживчим попитом — торгуються за 11 і 10 разів відповідно.

Отже, акції Funko цілком можуть подвоїтися з цих рівнів, якщо темпи зростання стабілізуються. На жаль, здається, що Funko не скоро відновить свій імпульс. Його зростання доходів сповільнюється, маржа руйнується, а головна стратегія — підвищення цін — ускладнюється через рекордну інфляцію. Можливо, з часом Funko стане привабливим об’єктом для поглинання компаніями, такими як Hasbro або Mattel, але перед цим він може ще значно впасти, і потенційні покупці ще не з’явилися.