Красивий графік, який руйнує 3 міфи про фондовий ринок

Мої колеги нещодавно опублікували щоквартальний звіт Market Observer від Morningstar. Це справжній витвір, з гострим аналізом факторів, що впливали на ринкову динаміку та формували ключові макро-тенденції. Найкраще те, що він наповнений багатьма чудовими графіками, ось один із них:

		Зниження, відновлення та розширення на ринку США

Що ви дивитеся? Це дуга історії ринку акцій США за останнє століття: розширення — синім, спади — магентовим, відновлення — бірюзовим.

Розширення визначаються як період після того, як ринок досягнув попереднього максимуму; спади — період, коли спостерігався зниження на 20% або більше від попереднього максимуму; а відновлення — період між попереднім мінімумом ринку та датою, коли він знову досягнув свого старого максимуму. Вони позначені для показу тривалості (усі періоди), сукупної доходності (тільки під час розширень і спадів) та річної доходності (тільки під час розширень).

Цей графік не лише вражає візуально, але й досить добре спростовує деякі міфи та неправильні уявлення про недавню та довгострокову ефективність акцій. Ось короткий список того, що мене особливо зацікавило.

Міф 1: Цей ралі було надзвичайно сильним

Якщо враховувати поточне, то з 1926 року було 11 розширень (визначаються як період після досягнення ринком попереднього максимуму).

Середня тривалість попередніх розширень становила 69 місяців (медіана — 56 місяців), найдовше — понад 12 років (листопад 1949 — грудень 1961), найкоротше — 12 місяців (листопад 2006 — жовтень 2007). У середньому ринок подвоїв свою вартість під час розширення (середня сукупна доходність — 224%; річна — 20,8%).

На тлі цього поточного розширення воно не виглядає надзвичайно довгим або сильним. Станом на грудень 2025 року воно тривало 25 місяців, що менше ніж удвічі за норму. Більше того, річна доходність у 21,4% за цей період була у межах історичних показників.

		Доходність ринку акцій США під час розширень

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; розрахунки автора. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Навіть якщо почати вимірювати цей бичачий ринок з мінімуму попереднього спаду (вересень 2022), він не був особливо сильним. Він піднявся приблизно на 93% від того мінімуму, що дає 22,5% річної прибутковості. Це лише трохи вище за середню річну доходність попередніх періодів — 20,6%.

Міф 2: Цей бичачий ринок уже давно на пенсії

Минуло більше трьох років з моменту, коли ринок досяг свого дна у вересні 2022. Хоча це може здаватися тривалим періодом зростання, насправді це не так.

З 1926 року ринку потрібно в середньому 37 місяців, щоб відновити втрати від попереднього спаду (визначаються як зниження на 20% або більше від попереднього максимуму). Найшвидше відновлення тривало чотири місяці (раптовий відскок під час ковідного ралі 2020), найдовше — понад 12 років (важкий період після депресії, завершився у 1945).

Як вже згадувалося, середня тривалість розширення — 69 місяців. Враховуючи, що середня тривалість відновлення — три роки, це означає, що в середньому з моменту мінімуму попереднього спаду до наступного піку проходить близько дев’яти років.

		Тривалість відновлень і розширень на ринку США

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Дані на кінець місяця. Завантажити CSV.

За цим показником, цей бичачий ринок далеко не старий.

Міф 3: Достатньо одного ведмедя

Правда, що один поганий ведмежий ринок може швидко стерти здобутки ринку. Наприклад, за 10 років, що закінчилися 31 жовтня 2007 року, американські акції принесли 4,5% річної інфляційно-відкоригованої доходності. Але менш ніж через рік інвестори вже стикнулися з втратою десятиліття через руйнування, спричинене глобальною фінансовою кризою.

		Ринок акцій США: ковзні 10-річні реальні доходності

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Хоча це може викликати страх перед катастрофою, графік підкреслює, що довгостроковий успіх ринку США ніколи не був історією безперервного прогресу, а радше історією стійкості попри невдачі.

Зверніть увагу, що за останнє століття ринок перебував у ведмежому тренді 142 місяці. Ще 349 місяців він піднімався назад до попереднього максимуму. Тому, якщо подумати, приблизно 40% історії ринку витрачено на падіння або повернення до попередніх вершин (близько 31%, якщо виключити Велику депресію).

Немає нічого поганого в тому, щоб готуватися до періодичних труднощів. Саме тому ми диверсифікуємо інвестиції у облігації, особливо тих із нас, хто вже на пенсії або входить у неї. Але твердження, що акції — це лише один поганий спад і все, що потрібно — це його, не витримує історичних даних.

Детальніше: 4 ключові графіки для ринків у 2025 році

Звик до

Ось ще деякі речі, про які я пишу, читаю, дивлюся або слухаю:

• Мої думки про ще одну дивність у ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR) (Зв’язано: Джейсон Звейг про огидність спеціальних цільових інструментів.)
• Vanguard продовжує зменшувати
• “Хто на іншій стороні? Рамки для розуміння ринкової (не)ефективності” Майкла Мубуссіна та Дена Каллахана
• Що за крутий шлях: Вілл Даноф з Fidelity йде на пенсію після безпрецедентної кар’єри
• Проєктний звіт майбутнього інтервалу фонду Robinhood (не є рекомендацією для інвестицій!)
• У вас є два дні, щоб витратити 1000 доларів у McDonald’s, який у вас план?
• “Меру”

Не залишайтеся байдужими

Я люблю чути від вас. Є відгуки? Ідеї для статті? Напишіть мені на jeffrey.ptak@morningstar.com. Якщо бажаєте, можете також слідкувати за мною у Twitter/X @syouth1, я іноді пишу щось на Substack під назвою Basis Pointing.