S&P через побоювання щодо рівня кредитного плеча змінив прогноз для Jinneng Holding на негативний

Investing.com – Standard & Poor’s глобальне рейтингове агентство у п’ятницю змінило прогноз щодо компанії Energizer Holdings (NYSE:ENR) з стабільного на негативний, при цьому підтвердивши рейтинг B+ та рівень боргу.

Ця зміна відображає очікуваний рівень левериджу компанії на 2026 рік близько 6.3 разів, що перевищує попередній прогноз S&P менше 6 разів, а саме 6 разів є порогом для зниження рейтингу цієї агенції. Негативний прогноз свідчить про те, що слабкі споживчі витрати та коливання витрат на виробництво можуть ускладнити покращення кредитних показників, не дозволяючи досягти рівня, передбаченого базовим прогнозом S&P, який очікує зниження левериджу до 5 разів у 2027 році.

Фінансові результати компанії за перший квартал 2026 року були слабкими, відповідно до очікувань, а прогнози на другий квартал показують, що органічні продажі батарей, освітлювальних приладів та автомобільного догляду продовжать знижуватися. Годинний прогноз компанії на рік значною мірою залежить від відновлення у другій половині року. S&P знизило свій базовий прогноз, щоб відобразити тривале ослаблення двох бізнес-секторів, викликане слабкими споживчими витратами та звуженням запасів роздрібними торговцями.

Прибутковість компанії суттєво тисне тарифне навантаження та витрати на реорганізацію. Керівництво оцінює, що у 2026 році витрати на тарифи, що залишилися, складуть від 60 до 70 мільйонів доларів, а витрати на придбання та реорганізацію — від 60 до 75 мільйонів доларів. Компанія планує частково компенсувати ці витрати за рахунок цінових заходів та підвищення продуктивності.

S&P прогнозує, що більшість витрат на реорганізацію будуть ліквідовані у 2027 році, з особливим акцентом на витрати, пов’язані з проектом “Powertrain”, який компанія продовжує оптимізувати для покращення ланцюга постачання у відповідь на тарифи. Агентство очікує, що податкові кредити на виробництво дадуть додатковий потенціал для зростання, і керівництво прогнозує, що у 2026 році вони додадуть приблизно 60 мільйонів доларів до валової рентабельності, що є вищим за 41.6 мільйонів доларів у 2025 році, завдяки збільшенню виробничих потужностей у США. Зараз S&P прогнозує, що скоригований EBITDA у 2026 році знизиться приблизно на 6% до 534 мільйонів доларів, а у 2027 році покращиться до приблизно 565 мільйонів доларів.

Погіршення кредитних показників Energizer зумовлене накопиченням запасів, пов’язаних із перехідним періодом до безпластикової упаковки. Це суттєво вплинуло на звітний вільний грошовий потік за 2025 рік, зменшивши доступні кошти для погашення боргів і підвищивши леверидж понад 6 разів. Компанія зосереджена на реалізації цих запасів, що дозволило отримати у першому кварталі 2026 року грошовий потік у розмірі 87 мільйонів доларів. До того ж, з урахуванням чистого повернення податкових кредитів на виробництво приблизно у 35 мільйонів доларів, компанія достроково погасила борги за короткостроковими кредитами на суму 90 мільйонів доларів.

S&P оцінює, що за рахунок звільнення операційних коштів компанія у 2026 році згенерує приблизно 250 мільйонів доларів вільного грошового потоку, а у 2027 році, коли інвестиції у оборотний капітал нормалізуються, — близько 230 мільйонів доларів.

Компанія традиційно використовує вільний грошовий потік для зменшення боргів, включаючи погашення приблизно 200 мільйонів доларів короткострокових кредитів у 2023 та 2024 роках. Однак у 2025 році компанія викупила акції на 90 мільйонів доларів, вважаючи їх недооціненими. Модель S&P прогнозує, що у 2026 та 2027 роках обсяг викупу акцій становитиме близько 50 мільйонів доларів.

S&P прогнозує, що у 2026 році об’єднаний органічний дохід залишатиметься обмеженим, але у другій половині року очікується покращення порівняно з попереднім періодом, що зумовлено зростанням органічних продажів батарей, збільшенням продажів у сегменті автомобільного догляду через інновації та розширення міжнародних дистрибуційних каналів, а також підвищенням цін.

Агентство припускає, що у 2026 році ціни на основні товари матимуть нейтральний вплив, оскільки Energizer зафіксувала більшу частину своїх закупівельних цін. Однак ризики підвищення цін на сировину у 2027 році, зокрема цинк, нікель, літій, R-134a, срібло, сталь і алюміній, можуть обмежити відновлення маржі та очікуваний зниження левериджу.

Якщо керівництво не спрямовуватиме вільний грошовий потік на погашення боргів або якщо операційна діяльність буде слабшою за очікуваннями, включаючи низьку прибутковість і слабкий грошовий потік, і якщо агентство прогнозує, що скоригований борг до EBITDA залишатиметься понад 6 разів, рейтинг може бути знижений.

Якщо Energizer покращить операційну діяльність, зокрема за рахунок покращення споживчих тенденцій, реалізації стратегій відновлення продажів і зниження витрат, а також зосередиться на зменшенні боргів замість виплат дивідендів, і якщо леверидж залишиться нижчим за 6 разів, прогноз може бути переглянутий у стабільний.