Майбутнє ринку криптовалют: мовчазна сила, що підтримує фінансову екосистему

У швидкозростаючому світі криптовалютної торгівлі, маркет-мейкери — спеціалізовані учасники, які постійно розміщують ордери на купівлю та продаж, забезпечуючи ліквідність — створюють необхідну стабільність для операцій. Хоча маркет-мейкінг здається простим, він лежить на плечах усієї екосистеми цифрових активів. Без них торгівля криптовалютами стає неефективною, дорогою та ненадійною. Глибоке розуміння цього механізму має стратегічне значення для інвесторів і розробників проектів.

Розуміння ліквідності на криптобіржах: чому потрібні маркет-мейкери?

Ліквідність — це кровотік торгової платформи. Можливість швидко купити або продати актив без значних коливань ціни — запорука стабільної торгівлі. У криптоекосистемі більша частина цієї ліквідності забезпечується саме маркет-мейкерами.

Що трапляється при низькій ліквідності? Якщо інвестор хоче продати Bitcoin, але немає покупця, йому доводиться знижувати ціну. Цей розрив між ціною купівлі та продажу, так званий спред, коштує трейдерам. Маркет-мейкери заповнюють цей розрив, створюючи готовий ринок для операцій.

Організації як Wintermute, GSR і DWF Labs, торгуючи на понад 50 криптобіржах і забезпечуючи сумарний обсяг понад 6 трильйонів доларів, виконують цю важливу функцію. Ці цифри демонструють, наскільки поширений маркет-мейкінг у криптосфері.

Механізм роботи маркет-мейкінгу: алгоритми та прибуткова модель

Як працює маркет-мейкер? В основі — одночасне розміщення ордерів на купівлю і продаж для одного активу. Наприклад, він може виставити ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 доларів і на продаж — за 100 010 доларів. Різниця у 10 доларів — це його маржа.

З часом, при тисячах повторних операцій, ця дрібна різниця перетворюється на стабільний потік доходів. Компанії як Keyrock щоденно обробляють понад 550 000 операцій, оптимізуючи їх для максимальної прибутковості.

Сучасні маркет-мейкери автоматизують цей процес. Алгоритми слідкують за ринковими умовами і динамічно коригують спред. У періоди високої волатильності вони розширюють розрив для компенсації ризиків, а у спокійних — звужують його для збереження конкурентоспроможності. Такий підхід з використанням штучного інтелекту застосовують компанії як Amber Group, підвищуючи точність прогнозів ринкової поведінки.

Управління запасами — ще один важливий аспект. Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют. При падінні ціни вартість їхніх активів зменшується, що може спричинити значні збитки. Тому багато з них диверсифікують позиції між різними біржами або використовують високочастотну торгівлю (HFT), яка виконує тисячі операцій за секунду.

Маркет-мейкери vs. покупці: різні ролі, доповнюючі функції

На торгових майданчиках є два головних актори: маркет-мейкери і покупці (takers). Вони виконують різні функції, але взаємодіють між собою.

Маркет-мейкери — постачальники ліквідності. Вони розміщують ордери і чекають на протилежний. Вони беруть на себе ризик — ціна може рухатися проти них. Але цей ризик компенсується спредом, що приносить їм невеликий, але стабільний дохід.

Покупці або “taker” — ті, хто миттєво хоче здійснити операцію за існуючою ціною. Вони “забирають” ордер маркет-мейкера і не беруть на себе ризик — платять трохи більше.

Ця динаміка — доповнює одна одну: маркет-мейкери забезпечують ліквідність, а покупці цю ліквідність використовують. Від збалансованої системи залежить вузький спред, глибина ордер-лісту і низькі торгові витрати. Хороша криптобіржа — це та, де достатньо маркет-мейкерів і бажаючих купити.

Провідні компанії у сфері маркет-мейкінгу 2025–2026 років

Лідерство у крипто-маркет-мейкінгу вимагає технологічних, фінансових і галузевих знань. Найвідоміші гравці:

Wintermute — один із найбільших, керує понад 237 мільярдами доларів активів у понад 30 блокчейнах і забезпечує понад 6 трильйонів доларів обсягу. Завдяки складним алгоритмам і широкій мережі бірж, забезпечує ліквідність на централізованих і децентралізованих платформах.

GSR — понад десятиліття досвіду, інвестує у понад 100 Web3-протоколів, формуючи екосистему не лише торгівлею, а й участю у розробці. Активний у OTC і деривативних ринках.

DWF Labs — підтримує понад 700 проектів, зокрема понад 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% у топ-1000. Торгує на споті і деривативах, підтримуючи ранні стадії розвитку проектів.

Amber Group — обслуговує понад 2000 корпоративних клієнтів, керує торговим капіталом понад 1,5 мільярда доларів. Завдяки AI і ризик-менеджменту підвищує професійність криптоторгівлі.

Keyrock — працює з 2017 року на понад 1300 ринках і 85 біржах, обробляючи понад 550 000 операцій щодня. Орієнтація на дані дозволяє оптимізувати ліквідність.

Ці компанії — не лише технічно компетентні, а й мають здатність орієнтуватися у регуляторному полі і діяти у складних умовах.

Як криптобіржі використовують маркет-мейкерів?

Наявність маркет-мейкерів — стратегічна перевага для біржі, а іноді й її життєво важлива.

Глибина ринку: маркет-мейкери наповнюють ордер-ліст великим обсягом. Це дозволяє здійснювати великі операції без значних цінових коливань. Наприклад, інституційний інвестор може купити 1000 BTC за вигідною ціною — і ціна не впаде.

Контроль волатильності: криптовалюти природно волатильні. Маркет-мейкери динамічно регулюють спред, підтримуючи цінову стабільність. Вони забезпечують підтримку під час краху, пом’якшуючи продажі, і обмежують надмірне зростання під час бичих раундів.

Обсяг торгів і залучення: ліквідний ринок приваблює більше трейдерів. Більше трейдерів — більше операцій, а це означає вищі збори для біржі. Це створює економічну модель для платформи.

Підтримка нових листингів: при запуску нового токена, зазвичай, немає ліквідності. Маркет-мейкери забезпечують її на початку, роблячи актив торгівельно придатним. Багато проектів укладають угоди з маркет-мейкерами під час запуску.

Отже, для біржі маркет-мейкери — не просто підтримка, а основа стабільної роботи.

Тіньові сторони крипто-маркет-мейкінгу: ризики і виклики

Проте, цей бізнес — ризикований і складний. Часто — дуже ризикований.

Волатильність ринку: під час флаш-крашу ціни можуть різко падати за секунди. Маркет-мейкер може не встигнути закрити позицію і зазнати значних збитків. Наприклад, падіння Bitcoin з 5 000 доларів може спричинити мільйонні втрати.

Ризик запасів: тримаючи великі обсяги активів, маркет-мейкери піддаються ризику знецінення. При різкому падінні цін — збитки зростають. Це особливо актуально для низьколіквідних альткоїнів.

Технічні збої: високочастотна торгівля вимагає безперебійної роботи систем. Затримки у мережі або помилки у коді можуть спричинити неправильне виконання ордерів. Атаки або зломи можуть зупинити роботу.

Регуляторна невизначеність: закони і правила у різних країнах постійно змінюються. Деякі юрисдикції можуть вважати маркет-мейкінг маніпуляцією. Це створює додаткові витрати і ризики для компаній, що працюють у кількох регіонах.

Конкуренція: зростання кількості маркет-мейкерів зменшує спред і знижує прибутки. Надлишкова потужність або зменшення попиту тиснуть на рентабельність.

Ці ризики пояснюють, чому маркет-мейкери вкладають значні ресурси у складні системи управління ризиками, технічну інфраструктуру і юридичний супровід.

Висновок: незамінність крипто-маркет-мейкінгу

Торгівля криптовалютами можлива лише за умов ефективних ринків. А ефективні ринки — завдяки добре налагодженій інфраструктурі маркет-мейкінгу.

Без них біржі стикаються з великими спредами, високою волатильністю і низькою пропускною здатністю. Малі інвестори не можуть торгувати, великі ордери знижують ціну, а нові активи не отримують ліквідності і не можуть бути запущені.

З іншого боку, правильно налаштована система маркет-мейкінгу створює середовище, де панує стабільність і прозорість. Інвестори торгують за прогнозованими цінами, біржі отримують доходи від комісій, а проекти — успішно запускають токени. Екосистема зростає.

Хоча маркет-мейкери працюють у тіні, вони — невидимі опори криптовалютної торгівлі. Їхнє розуміння і здатність управляти ризиками — ключ до глибокого розуміння цифрової фінансової екосистеми.