Золото на розпродажі. Чи варто купувати?

Золото було гарячим активом, зростаючи на 65,2% минулого року та на 168,2% за останні три роки. Шокуюче, але золото перевищило дохідність американських акцій з початку 2000 року. За 26 років, що закінчуються 31 грудня 2025 року, середньорічна дохідність золота становила 11,0%, тоді як індекс Vanguard Total Stock Market Index VTSMX приносив 8,1% на рік, включаючи дивіденди. (Я використовую клас інвестора фонду Vanguard, оскільки біржовий фонд і класи Admiral з’явилися пізніше, ніж тоді.)

Ці дати починаються біля вершини технологічного буму. Але я порівняв ETF SPDR Gold Shares GLD, який слідкує за ціною золота, з моменту його запуску 18 листопада 2004 року й до кінця 2025 року; з урахуванням недавнього зростання, GLD приніс у середньому 10,92%, трохи випереджаючи Vanguard Total Stock Market Index, який давав 10,58% на рік.

		SPDR Gold Shares проти Vanguard Total Stock Market Index

Джерело: Morningstar Inc. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Завантажити CSV.

Причини для купівлі золота

Золото та інші дорогоцінні метали активно зростають. Ентузіасти золота пояснюють цей стрибок і чому воно незабаром знову набуде блиску наступним чином:

• Висока інфляція або навіть гіперінфляція є неминучими. Уряд США ніколи не був у такій борговій ямі, і борги швидко зростають через збільшення дефіцитів.
• Це проста економіка: більше грошей у гонитві за тим самим обсягом товарів спричиняє інфляцію.
• Існує ймовірність гіперінфляції з повним крахом долара та інших фіатних валют, а також банківської системи (яка майже зруйнувалася під час глобальної фінансової кризи).

Хоча ці аргументи дуже переконливі, вони можуть бути неправдивими. Наприклад, Японія має величезні дефіцити і бореться з дефляцією. Навіть якщо ці песимістичні прогнози не справдяться, золото має довгу історію як захист від інфляції з дуже малою реальною доходністю. Але ризику дефолту немає, і воно забезпечує певну диверсифікацію від акцій, оскільки кореляції низькі — але не негативні.

Чому міжнародні акції все ще важливі: диверсифікація поза переможцями США у 2026 році

Залишається питання: з урахуванням усіх цих причин і зниження ціни з 29 січня, чи рекомендую я клієнтам золото або інші дорогоцінні метали? Не зовсім, частково через мій власний довгостроковий досвід.

Моя золота помилка на мільйон доларів

Я купив золото в середині 1980 року після падіння на 27% за кілька місяців, коли воно впало до 664 доларів за унцію з 850. Я купував його з усіх причин, які перерахував вище. Я вважав, що купую його на розпродажі, порівнюючи з ціною кілька місяців тому, а не з початком десятиліття. Купував його після приблизно 1700%-го зростання.

Моє золото принесло приблизно 4,2% річних або 1,3% з урахуванням інфляції, згідно з даними DQYDJ.com. Оскільки податки базуються на номінальних доларах, якщо б я продав золото і сплатив податки, моя купівельна спроможність сьогодні була б меншою, ніж у 1980 році, коли я його купував.

Близько року тому я оцінив, що якби я чув про Джекі Богля і його індексний фонд S&P 500, я б заробив ще 1 мільйон доларів до оподаткування. Важливий урок, який я засвоїв тоді, — що інвестування у капіталізм (акції) працює краще за спекуляції.

Чи означає недавній стрибок у золота, що я менше втратив? Так і ні. Очевидно, що дохідність золота у 2025 році — 65,2% — перевищила 17,8% від ETF Vanguard S&P 500 VOO на 47,4 відсоткових пункти. Але моя помилка на мільйон доларів зросла ще на 166 000 доларів і тепер наближається до 1,2 мільйона доларів.

Чи повторюється історія?

Історія явно не повторюється у короткостроковій перспективі. На жаль, багато інвесторів і радників часто інвестують так, ніби вона повторюється. Стеження за результатами за кілька місяців або років призводить до нижчих доходів. Мої 46 років володіння золотом — це довгостроковий підхід. Насправді, деякі дані показують, що за останні 3000 років золото майже завжди лише відповідало інфляції. З недавнім зростанням воно, можливо, тепер має трохи більше купівельної спроможності, ніж за останні кілька тисячоліть. Історія не завжди повторюється, але часто римується. Хоча світ і досі досить ризикований, у більшості аспектів він набагато менш ризикований, ніж століття тому, коли золото було, можливо, більш корисним засобом збереження вартості.

Підсумовуючи, золото значно випередило акції за останні кілька років, і навіть за 26 років воно суттєво поступалося акціям з моменту купівлі в 1980 році (46 років), і, можливо, лише трохи випереджало інфляцію з часів Римської імперії.

Сьогодні у нас також є цифрові версії золота — криптовалюти, з яких найбільша — біткоїн. Причини для купівлі криптовалюти такі самі, як і для золота, наведені на початку цього тексту. У багатьох аспектах біткоїн перевершує золото. Його пропозиція обмежена 21 мільйоном монет, тоді як видобуток золота необмежений. Біткоїн можна транспортувати цілодобово по всьому світу за мілісекунди, тоді як золото потрібно фізично перевозити. Біткоїн легко ділимо, можна пересилати дробові частки; з часткою унції золота так не зробиш. Хоча будь-який обсяг ETF на золото можна продати, його потрібно конвертувати у фіатні гроші.

Я явно не рекомендую купувати біткоїн або інші криптовалюти, але зазначаю, що конкуренція у золота зросла за останні кілька тисячоліть. У 2025 році золото показало фантастичний дохід, тоді як біткоїн трохи втратив і продовжує втрачати у 2026-му. Іншими словами, золото гаряче, а біткоїн — ні. Обидва мають цінність, бо ми так кажемо (спекуляція), і аргументи для купівлі дуже схожі.

Якщо вже купуєте золото, робіть це помірковано

Я не рекомендую купувати золото, але якщо купуєте, робіть це помірковано: не більше 2–3% вашого портфеля. Розумійте, що ви все ще купуєте його біля вершини реальної, інфляційно скоригованої ціни. Це має значно вищий ваговий коефіцієнт, ніж можливе короткострокове зниження ціни.

Я давно навчився інвестувати у компанії, що генерують грошовий потік від виробництва товарів і послуг, що стимулюють економічне зростання. У довгостроковій перспективі я вважаю, що широкий низьковартісний індексний фонд має дуже високі шанси перевершити спекуляції на золото або будь-яких інших дорогоцінних металах.