Співробітники Федеральної резервної системи більше турбуються про цінові показники акцій, ніж про технічний борг, навіть коли гіперскейлери продовжують брати позики для своїх витрат на ШІ.

Зростання рівнів випуску боргових цінних паперів серед технологічних компаній викликає занепокоєння на Уолл-стріт, але штатні економісти Федеральної резервної системи поки що не надто стурбовані.

Рекомендоване відео

Протоколи, оприлюднені у середу з засідання політики ФРС минулого місяця, виявили інші ризики, які викликали більше занепокоєння, зокрема цінні папери на фондовому ринку.

«Штат оцінив, що тиск на оцінки активів був підвищеним», — повідомила ФРС. «Коефіцієнти ціна-прибуток для публічних акцій знаходилися на верхній межі їх історичного розподілу, частково відображаючи очікування сильного зростання прибутків технологічних компаній та підвищений рівень ризикової активності серед інвесторів.»

На відміну від цього, штатні експерти ФРС охарактеризували вразливості від нефінансового сектору як «помірні», знизивши їх з більш нагальних «підвищених» рівнів.

Минулого кілька років борг корпорацій зростав, особливо серед публічно торгованих компаній із інвестиційним рейтингом, йдеться у протоколах.

«Фінансування інвестицій у ШІ, ймовірно, передбачатиме подальше зростання боргових випусків, але низький рівень боргу у більшості технологічних компаній та помірне зростання загального боргу за останні роки свідчать про здатність компаній справлятися з таким зростанням», — додано.

Це відбувається на тлі того, що технологічні гіганти вкладають сотні мільярдів доларів у бум ШІ, використовуючи свої величезні грошові потоки та ринок облігацій.

Лише у четвертому кварталі 2025 року технологічні компанії випустили рекордні 108,7 мільярдів доларів у вигляді облігацій, за даними Moody’s Analytics, підсумовуючи річний обсяг майже 300 мільярдів доларів.

Цей «борговий бум» триває і в новому році. За перші два тижні 2026 року було випущено близько 15,5 мільярдів доларів у вигляді облігацій. А раніше цього місяця материнська компанія Google, Alphabet, випустила рідкісну 100-річну облігацію, залучивши 1 мільярд фунтів стерлінгів або близько 1,37 мільярда доларів.

Це відбувається на тлі того, що квартальні звіти так званих гіперскейлерів, таких як Alphabet, показали, що ненаситна потреба у готівці для революції ШІ фактично прискорюється.

Очікується, що Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet та Oracle витратять у цьому році сумарно 700 мільярдів доларів, що приблизно на 70% більше за рівень 2025 року.

Що стосується їхньої сторони, політики ФРС також висловили занепокоєння високими оцінками акцій та борговими зобов’язаннями технологічних компаній.

«Деякі учасники обговорювали потенційні вразливості, пов’язані з останніми подіями у секторі ШІ, зокрема підвищеними оцінками на ринку акцій, високою концентрацією ринкової вартості та активності у кількох компаніях, а також зростанням боргового фінансування», — йдеться у протоколах.

Зростання пропозиції корпоративних облігацій може навіть зіткнутися з вибухом федерального боргу. Оскільки Міністерство казначейства прагне забезпечити, щоб інвестори продовжували поглинати новий обсяг облігацій, які воно має продавати, зростаюча конкуренція з боку компаній, що випускають власні облігації, може підвищити ставки, попередив минулого місяця головний економіст Apollo Торстен Слок.

Оцінки обсягу боргу інвестиційного класу, який очікується цього року, досягають 2,25 трильйонів доларів. Водночас щорічний дефіцит бюджету федерального уряду досягає 2 трильйонів доларів.

«Загалом, обсяг інструментів із фіксованим доходом, що виходять на ринок цього року, є значним і, ймовірно, створить тиск на зростання ставок і кредитних спредів у 2026 році», — сказав Слок.