Шифрування не померло, а отримало нове життя

Автор: Prathik, Thejaswini

Оригінальна назва: Built for Humans

Переклад та редакція: BitpushNews

Кілька тисячоліть людська цивілізація зазнавала змін у безлічі аспектів. Наші мови, одяг, спосіб життя, архітектурні структури, форми спільнот, способи здобуття їжі — все постійно змінюється. Однак у людській цивілізації завжди існує спільна риса — імпульс до азартних ігор.

Ще до виникнення концепції «церкви» та появи «держави» люди вже займалися азартними іграми. У всіх діяльностях, що проходили через культури та століття, ставити на невизначений результат — майже порівнянно з кулінарією та похованням померлих.

Найстаріші відомі кості для гри датуються понад 5000 роками тому. Вони були знайдені у згорілій місті сучасного Ірану у наборі ігрових пристроїв, схожих на двоналічну гру, приблизно 2800 р. до н.е. У VI столітті до н.е. азартні ігри на колесницях були широко популярні в Стародавньому Римі, залучаючи всі соціальні верстви — від сенаторів до рабів. Переломний момент у індійській міфології війни — «Махабхарата» — починається з гри в кості. Усі чотири євангелія Біблії описують, як після розп’яття Христа солдати ділили його одяг за допомогою жеребкування.

Кожна епоха, кожна цивілізація, будь то задокументована в історії чи створена людською фантазією, знаходила способи ставити реальні багатства на невизначений результат. Це свідчить про те, що бажання сказати «Я знаю щось, чого світ не знає», і отримати за це винагороду — невід’ємна частина людської природи.

Час змінюється, місця змінюються, але імпульс до азартних ігор залишається. Насправді він постійно еволюціонує.

У 1720 році компанія South Sea пропонувала британцям торгівлю майбутніми прибутками. Обіцянка перетворити державний борг у акції викликала спекулятивний бум, піднявши ціну з близько 100 фунтів у 1719 році до майже 1000 у 1720-му. Потенційна торгівля так і не реалізувалася, і спекуляція закінчилася гучним крахом — «пузирем South Sea», що був аналогом краху інтернет-бульбашки 18 століття. Після цього парламент Великої Британії заборонив подальші спекулятивні ризикові інвестиції.

Бажання до азартних ігор досі існує, просто шукає нові майданчики.

Упродовж усього XX століття традиційні фінанси ретельно створювали складну систему входу, намагаючись знову розпалити цей імпульс — вони розробили цілу систему стримувальних механізмів: поріг для кваліфікованих інвесторів, обмеження для внутрішньоденних трейдерів, ринки, що закриваються о 16:00 і відкриваються наступного ранку. Все це передавало простий меседж: «Можна ризикувати, але тільки якщо ти вже досить багатий, і тільки за нашим графіком, і після заповнення всіх форм».

Ці незручності дратували багатьох, але тоді альтернативи не було. Поки не з’явилася нова можливість.

Подивімося, що сталося минулого місяця на ринку срібла.

Цей дорогоцінний метал — один із найстаріших товарів для торгівлі на Землі. Він має власний ф’ючерсний ринок, інституційну інфраструктуру та історію цін понад кілька сотень років. У січні цього року децентралізована біржа Hyperliquid запустила perpetual-свопи на срібло.

За місяць вона обробила 2% світового обсягу торгівлі сріблом. Не 2% у криптовалютній сфері, а 2% світової срібної торгівлі, яка здійснюється через протокол без головного офісу, без CEO і без брокерів.

Це вартує дослідження. Основна аудиторія Hyperliquid — це користувачі, що народилися у криптосфері. Але ринок срібла — ні. Враховуючи ризики надмірних припущень, найімовірніше, що цей ринок приваблює трейдерів, які прагнуть отримати цей ризиковий доступ, але не хочуть стикатися з традиційною інфраструктурою.

Hyperliquid усунула більшість перешкод: брокерів, високі маржі, мінімальні вимоги до рахунків, інтерфейсні труднощі, запропонувала високий леверидж і миттєве розрахункове виконання. Хочете висловити свою думку о 3 ночі у суботу? Легко — просто відкрийте платформу, підключіть гаманець і говоріть.

Минулого місяця Hyperliquid обробила 2.6 трильйонів доларів номінального обсягу торгівлі, що майже вдвічі більше, ніж у Coinbase.

Але порівнювати з іншими криптобіржами — не головне. Головне — perpetual-свопи на децентралізованих біржах пропонують людству альтернативу традиційній фінансовій інфраструктурі. Не плутайте усунення труднощів із усуненням ризиків. Доступ у 3 ночі без перешкод — це також можливість зазнати руйнів у цей незвичайний час. Але чи не в цьому весь сенс азартних ігор? Високий дохід — високий ризик. Саме цей безконтрольний ризик створює ту саму адреналінову ейфорію, що й у будь-яких азартних іграх.

Але азартні ігри ніколи не були лише про прибуток. Вони також про «доведення себе до правильності».

Кожна цивілізація має свої оракули. У Стародавній Греції — оракули Дельфійського храму, що брали плату за пророчества. У середньовічних дворах — астрологів-консультантів. У сучасності — телевізійні експерти, що з упевненістю та харизмою висловлюють свою думку і отримують за це щедру винагороду.

Думки завжди мали соціальну та економічну цінність. Але до недавнього часу їм бракувало спільної ринкової ціни.

Саме тут і вступають у гру прогнозні ринки. Вони монетизують думки. Купуючи контракти на Polymarket або Kalshi, ти вже не просто висловлюєш свою думку у порожнечі. Ти ставиш ставку на свою віру, проти опонента, який не згоден з тобою, і ціна на цей контракт постійно оновлюється. Якщо ти правий — отримуєш гроші; якщо ні — платиш. Така структура стимулів і оракули створюють механізм відповідальності, якого раніше не було у стародавніх коментаторів.

Мене більше цікавить не сам факт існування сучасних прогнозних ринків, а те, куди вони рухаються.

Цього року під час трансляції «Золотого глобуса» співпрацювали з Polymarket, і перед кожним рекламним блоком озвучували коефіцієнти. CNN і CNBC уклали угоди з Kalshi щодо обміну даними. Robinhood запустив прогнозні ринки і став їхнім найшвидшим джерелом доходу — з річним обігом близько 300 мільйонів доларів. У цей же час у Супербоулі цього місяця обсяг торгівлі прогнозами за один день перевищив 1 мільярд доларів. Kalshi навіть співпрацює з Venmo для інтеграції платежів.

Ці події не орієнтовані на криптоентузіастів. Вони спрямовані на спортивних бетторів і політичних фанатів, які прагнуть перетворити свої знання, що, на їхню думку, відомі їм, але невідомі ринку, у гроші.

Хоча деякі вважають прогнозні ринки майбутнім новин, їх обмеження також очевидні. Проблема внутрішньої торгівлі завжди існувала. Але мене найбільше захоплює те, як ці ринки відкривають нові можливості для вирішення щоденних задач — хеджування та страхування.

Не всі майданчики для азартних ігор мають таку міцну основу.

У січні 2024 року запущено pump.fun, що дозволяє будь-кому за кілька секунд створювати торгівельні токени. Світ за кілька років перейшов від менш ніж 10 мемкоінів до понад 70 000 токенів за один день під час піку. Ця хвиля підтримується широкою участю — люди роблять ставки на жартівливі, колективні або навіть політичні токени. Вона навіть дійшла до американського президента Дональда Трампа.

Перед інавгурацією Трамп запустив токен TRUMP, який купували по всьому світу. Це нагадує, як у давнину люди ставили гроші на культурні рухи. Криптовалюти зробили цей процес програмованим, безперешкодним і миттєвим.

Саме тут я бачу скромність криптовалют. Вони не сперечаються про моральність. Але саме ця система допомогла Hyperliquid заробити близько 1 мільярда доларів і дозволила платформі pump.fun заробити понад 900 мільйонів.

З початку криптовалюти не пропонували ідеальної системи. Вони часто вводили недосконалі системи як альтернативу існуючій традиційній інфраструктурі. Але цікаво, що з часом і через багато ітерацій деякі з цих систем перетворилися на безперешкодні, більш ефективні та безбар’єрні майданчики, що поєднують у собі точність і ризик.

Ми бачимо цю модель у процесі еволюції систем капіталізації. Перший ICO у 2017 році обіцяв, що будь-хто зможе обійти поріг ризикових інвестицій і фінансувати проекти. Насправді більшість з них зазнали невдачі або були шахрайськими. Але з’явилися ітерації та чесне осмислення причин невдач. Кожне нове фінансування криптовалют вирішувало одну проблему і водночас створювало нову. В результаті сучасні рамки краще справляються з цими викликами, ніж початкові прототипи.

Зараз багато проектів мають аудитовані доходи ще до випуску токенів — це свідчить про зрілість індустрії капіталізації. Я не вважаю це ідеалізмом. Якщо і є різниця, то у тому, що ця галузь стала більш прагматичною щодо того, де і як може розвиватися ринок.

Це показує, як імпульс до азартних ігор з часом стає більш зрілим і відповідає одній з найдавніших людських потреб: жадобі до азарту.

Окрім азартних ігор, криптовалюти запустили інфраструктуру для задоволення ще однієї людської потреби — переказу грошей.

Хоча дані щодо розрахунків стабільних монет залишаються спірними, їх найглибше застосування — не на торгових платформах. Вони активно використовуються в Аргентині, Нігерії та Венесуелі, де інфляція, економічна нестабільність і слабка валюта змушують мешканців використовувати цифрові долари та їхні еквіваленти для щоденних операцій.

Стабільні монети знайшли свою нішу там, де традиційні інституції (банки, уряди) перестають обслуговувати місцевих громадян.

Існує також ще одна давніша за азартні ігри людська імпульс — володіння.

Ще задовго до азартних ігор люди почали проголошувати свою суверенність. Території, худоба, зерносховища. Концепція «це моє» — одна з найпростіших форм економічної поведінки нашого виду. Від кодексу Гаммурапі до англійського загального права — більша частина законодавства була спрямована на визначення та захист «чий це».

Традиційні фінанси створили складну систему для задоволення цього імпульсу: договори, титули, акційні сертифікати, довірчі особи, переказні агенти, розрахункові палати — ціла індустрія посередників, що займається реєстрацією та підтвердженням володіння. Але ця інфраструктура повільна, дорога і виключна. Операція з купівлі-продажу акцій досі потребує повного торгового дня. Операція з передачею нерухомості — місяцями. Для мільярдів людей багато активів і досі недоступні.

Токенізація намагається зжати весь цей посередницький стек у код. Токенізований американський облігаційний борг — це все ще американський борг. Оунц золотом — це все ще одна унція золота у сейфі. Змінюється лише спосіб реєстрації, передачі та використання власності. Операції — миттєві. Доступ — глобальний. Активи, що раніше зберігалися у довірчих організаціях, стають програмованими і композиційними.

Реальні активи у світі, токенізовані на публічних блокчейнах (RWA), вже наблизилися до 20 мільярдів доларів. Лише у січні цього року токенізовані американські облігації перевищили 10 мільярдів доларів — удвічі за два роки. Токенізоване золото — понад 6 мільярдів.

Це важливі віхи для криптовалют, але частка токенізованих активів у глобальному обсязі — лише крапля у морі. Світовий ринок золота — понад 300 трильйонів доларів. Ринок американських облігацій — 27 трильйонів. Світовий ринок нерухомості — понад 300 трильйонів. Щиро кажучи, це все ще на ранніх стадіях.

Зміни, що відбулися останнім часом, — не у масштабах ринку, а у його учасниках.

11 лютого цього року BlackRock запустила свій токенізований фонд американських облігацій BUIDL на платформі Uniswap — одного з найбільших децентралізованих обмінників у криптосфері. Ця компанія з управління активами на 10 трильйонів доларів обрала для розрахунків у токенізованих державних облігаціях саме публічну DeFi-інфраструктуру. Пізніше вона придбала й управлінський токен цього протоколу.

Ця угода тривала півтора року і була частково ініційована колишнім головним операційним директором Uniswap, який раніше заснував відділ цифрових активів у BlackRock. Зустрічі відбувалися у офісі BlackRock на Хадсон-Ярдс і в штаб-квартирі Uniswap у SoHo. Можна уявити, що це — два найзмістовніших офіси у світі.

Облігації США — це основний заставний актив у глобальній фінансовій системі. Вони підтримують ринок репо на 5 трильйонів доларів — «міст» для нічної ліквідності банків. Леверидж базується на них. Структуровані продукти — на них. Стейблкоїни — на них. Коли ці застави переходять у блокчейн, з’являються інструменти, що базуються на них. Протоколи кредитування отримують високоякісні застави. Інфраструктура деривативів — з’єднується. Стейблкоїни закріплюються на підтверджених резервних балансах у блокчейні, а не поза ним.

BUIDL від BlackRock дедалі більше стає основою для інших продуктів у цій екосистемі. USDtb від Ethena і OUSG від Ondo — це їхні ключові резерви. Вони вже прийняті централізованими біржами як застави. Вони розширюються на кілька блокчейнів. Перший токенізований фонд тихо перетворюється на інфраструктуру, на якій будуються інші продукти.

Це — той самий сценарій. Hyperliquid не винаходила товарну торгівлю — вона просто усунула труднощі. Стейблкоїни не винайшили долар — вони просто зробили його доступним у тих місцях, куди банки не хочуть заходити.

Токенізація не створила власність — вона зробила її програмованою, переносною і глобальною, тоді як існуюча інфраструктура посередників ніколи не підтримувала ці характеристики.

JPMorgan вже працює з токенізованими платежами через платформу Onyx. Goldman Sachs створює цифрову інфраструктуру для клієнтів. Мережа Canton, підтримувана Bank of New York Mellon і Deutsche Börse, будує ліцензовану DeFi-інфраструктуру. А зараз BlackRock сидить за столом з Uniswap і володіє управлінським токеном протоколу, створеного анонімними розробниками.

Це — шлях, яким пройшли стейблкоїни. Спершу — сумніви, потім — обережні експерименти, і нарешті — визнання, що для деяких застосувань ця інфраструктура справді працює краще. Токенізація ще перебуває у другій фазі. Активи на ланцюгу — це лише крапля у морі порівняно з реальними активами. Але напрямок руху вже очевидний, і залишається лише швидкість.

Технічні засоби, що найглибше змінюють людське життя, мають спільну рису: вони стають «невидимими». Якщо з ними не трапиться проблем — ніхто й не помітить їхньої цінності.

Перш ніж пандемія COVID-19 привернула увагу до проблем ланцюгів постачання, ніхто не думав, що контейнер — це ключовий елемент глобальної логістики. Люди не цікавилися, що 99% міжнародних даних передаються через підводні кабелі. Ці технології вже вбудовані у повсякденне життя настільки, що їхнє існування майже не помічається, а їхня відсутність — важко уявити.

Перспективи безперервних контрактів на децентралізованих біржах повернули право на висловлення фінансових поглядів до звичайних людей, тоді як правила для кваліфікованих інвесторів цю можливість позбавляли;

прогнозні ринки дозволяють ставити ставки на свої слова;

токенізація дає глобальним інвесторам доступ до активів, що раніше були закриті через регіональні обмеження;

усі ці протоколи вирішують одне й те саме — існуюча система створена для внутрішніх осіб і обмежує доступ зовнішніх.

Обсяг обігу стабільних монет зріс із 4,5 мільярдів доларів до понад 30 мільярдів за п’ять років, — зростання більш ніж у шість разів. Хоча криптовалюти існують понад 15 років, останні кілька років зосереджені на розвитку інституційних рівнів приватності, що спонукало дедалі більше організацій шукати альтернативи традиційній інфраструктурі для зниження витрат.

Криптовалюти пройшли через невдачі, шахрайство, бум казино та безліч ітерацій, і в підсумку створили альтернативну систему — без дозволу, але здатну задовольнити ту саму вічну людську потребу: висловлювати свою думку.

Зараз криптовалюти часто сприймають негативно через тривале боковике цінове рухання і називають їх «повітряними замками». Але багато хто ігнорує їхню, здавалося б, нудну основу — саме вона задовольняє одну з найдавніших людських імпульсів: азарт і переказ цінностей. Саме в цьому плані сфера криптовалют поступово перетворилася на незамінну частину нашого життя, безшумно проникаючи у щоденні процеси.