Попередження Джерома Пауелла щодо фондового ринку сигналізує про можливі перешкоди для 2026 року

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл висловив серйозну стурбованість щодо траєкторії оцінки ринку акцій, попереджаючи, що акції торгуються на рівнях, які історично передують різким корекціям. Під час навігації інвесторами перших місяців 2026 року застережливі зауваження Пауелла — у поєднанні з високими оцінками та політичною невизначеністю року проміжних виборів — малюють складну картину для управління портфелем.

Вражаючий ріст індексу S&P 500 був помітним за будь-якими мірками. Індекс зріс на 16% у 2025 році, що стало третім поспіль роком з двозначними доходами. Однак застереження Джерома Пауелла у вересні, що акції «дуже високо оцінені за багатьма показниками», набули додаткової ваги, оскільки Федеральна резервна система продовжує наголошувати на занепокоєнні щодо розтягнутих цін на активи.

Зростаюча тривога ФРС щодо рівнів оцінки

Коли Джером Пауелл минулої осені піднімав питання ризиків оцінки, інші посадовці ФРС підтримали цю думку. Губернатор ФРС Ліза Кук у листопаді зазначила, що існує «збільшена ймовірність значних падінь цін на активи», тоді як протоколи засідань Комітету з відкритого ринку посилали посилання на «розтягнуті оцінки активів на фінансових ринках». Звіт про фінансову стабільність ФРС підтвердив ці занепокоєння, зазначивши, що прогнозне співвідношення ціна-прибуток S&P 500 наблизилося до верхньої межі його історичного діапазону.

Ці цифри підкреслюють, чому Джером Пауелл і колеги приділяють цьому увагу. Зараз S&P 500 торгується за прогнозним мультиплікатором 22,2 рази прибутку, тоді як його десятирічна середня — 18,7. Історія свідчить, що цей преміум вимагає обережності від інвесторів. Лише тричі за історію індекс торгувався вище 22 разів за прогнозним прибутком — і кожен такий випадок передував суттєвим падінням:

У кінці 1990-х років під час буму дот-комів прогнозне співвідношення PE перевищувало 22, перш ніж ринок зріс майже на 50% і впав до жовтня 2002 року. Під час відновлення у 2021 році високі мультиплікатори співпали з сплесками інфляції, що спричинили корекцію на 25% до жовтня 2022 року. Останнім часом, у 2024 році, прогнозне співвідношення PE перевищило 22 перед тим, як тарифні побоювання та переоцінка ринку спричинили зниження на 19% до квітня 2025 року.

Рік проміжних виборів і волатильність ринку

Політичні цикли додають ще один рівень невизначеності, на що натякають ширші застереження Пауелла. Історично індекс S&P 500 зазнавав труднощів у роки проміжних виборів. З 1957 року середній дохід за цим періодом становив лише 1% (без урахування дивідендів), що значно нижче за типовий річний приріст у 9%. Ще більш драматично, коли під час проміжних виборів нова президентська партія приходить до влади, середній спад сягає 7%.

Ця слабкість виникає через політичну невизначеність. Ринки не люблять невизначеності, а проміжні вибори часто її створюють. Коли партія чинного президента зазвичай втрачає конгресні місця, інвестори важко прогнозують наслідки для економічної та регуляторної політики. Це знижує доходи, доки політична ситуація не стане яснішою після виборів.

Плюс: після проміжних виборів ринкова динаміка зазвичай змінюється. Наступні шість місяців — з листопада по квітень — історично були одними з найкращих у чотирирічному президентському циклі, з середнім приростом близько 14%.

Узагальнення застережень

Стурбованість Джерома Пауелла щодо ринку акцій узгоджується з усталеними моделями. Оцінки знаходяться на рівнях, які завжди рано чи пізно супроводжувалися суттєвими падіннями. Роки проміжних виборів додають невизначеності вже розтягнутому ринку. Разом ці фактори створюють, можна сказати, обережне середовище для інвесторів, що входять у 2026 рік.

Це не гарантує краху ринку, і це не означає, що інвестори мають повністю відмовитися від акцій. Джером Пауелл і посадовці ФРС підкреслюють ризики, а не роблять прогнози. Вони наголошують, що поточні умови вимагають обережного підходу до формування портфеля — особливо щодо розміру позицій, диверсифікації та індивідуальної толерантності до ризику. Витривалість ринку акцій реальна, але разом із тим існують попередження, які обрало озвучити Джером Пауелл і його колеги.