Бум-бокс апаратного забезпечення ШІ: чому виробники пристроїв — наступні великі переможці

Волл-стріт протягом минулого року зосереджувалась на акціях напівпровідників, але більш переконлива можливість формується прямо під поверхнею. Хоча виробники чипів привернули більшу частину уваги через вибухові рухи цін, справжнє прискорення скоро зсунується у бік виробників апаратного забезпечення, які пакують ці чипи у готові продукти. Ця бум-бокс можливостей виникає у міру того, як штучний інтелект переходить від централізованого навчання до інференції на краю мережі, кардинально змінюючи напрямки капіталовкладень у технологічному секторі.

Поточна динаміка ринку нагадує знайомий сценарій: інвестори гоняться за минулорічними переможцями, тоді як майбутні прибутки залишаються поза увагою. SanDisk, колись відокремлений від Western Digital, виріс більш ніж на 700% як самостійна компанія, але цей вражаючий ралі насправді сигналізує про щось набагато важливіше. Бум напівпровідників був лише початковим актом. Реальне розширення апаратного забезпечення тільки починається.

Рекордний беклог Dell: підтвердження апаратного буму

Якщо є будь-які сумніви щодо масштабу цієї зміни, останні фінансові результати Dell Technologies їх цілком знищують. Компанія повідомила про приголомшливий беклог у розмірі 18,4 мільярда доларів саме для серверів з AI у третьому кварталі 2026 року. За поточний рік замовлення на інфраструктуру AI вже досягли 30 мільярдів доларів — це обсяг, який підтверджує, що корпорації не просто обговорюють впровадження AI, а активно закуповують інфраструктуру для його розгортання.

Позиція Dell як домінуючого постачальника корпоративного апаратного забезпечення для AI є надзвичайно важливою. Хоча публічні гіганти хмарних сервісів привернули увагу інвесторів, Dell тихо закріпив за собою роль улюбленого партнера для організацій, що будують приватну AI-інфраструктуру. Це має велике значення. Компанії активно виводять AI-операції всередину, щоб захистити власні дані та моделі, і для цього їм потрібні високотехнологічні сервери, такі як системи PowerEdge від Dell.

Фінансові наслідки значні. Такий беклог дає безпрецедентну видимість майбутніх доходів. Dell фактично закріпив попит на кілька кварталів вперед, захищаючи себе від короткострокових економічних невизначеностей, що турбують технології, орієнтовані на програмне забезпечення. Для інвесторів це різкий контраст із непередбачуваними потоками доходів стартапів у сфері AI-програмного забезпечення, які ще намагаються монетизувати свої пропозиції.

Сигнал попиту на сховище: чому важливий SanDisk

Щоб зрозуміти, що саме рухає цим попитом на апаратне забезпечення, потрібно проаналізувати, що показують останні фінансові результати SanDisk. 29 січня компанія повідомила про дохід у 3,03 мільярда доларів — зростання на 61% у порівнянні з минулим роком. Що важливіше, валові маржі зросли до 51,1%, що свідчить про значну цінову силу SanDisk у середовищі, де попит на сховище суттєво перевищує пропозицію.

Це розширення маржі не випадкове. Воно відображає фундаментальну зміну від хмароцентричного оброблення AI до інференції на краю мережі. На відміну від традиційних програмних застосунків, моделі AI, що працюють локально на пристроях, потребують величезної кількості швидкого, постійного сховища для ефективної роботи. Коли модель AI має функціонувати без постійного підключення до Інтернету, локальна флеш-пам’ять стає критично важливою інфраструктурою.

Попит на сховище зумовлений трьома конкретними перевагами edge-комп’ютингу:

По-перше, обробка даних локально повністю усуває затримки, дозволяючи AI-застосункам реагувати миттєво без затримок у зворотному зв’язку з віддаленими дата-центрами. По-друге, чутливі корпоративні дані залишаються на місці, ніколи не передаючись у публічне хмарне середовище — що є для багатьох підприємств непорушним правилом. По-третє, компанії усувають повторювані витрати на хмарні послуги, перетворюючи змінні витрати у одноразові капітальні витрати на апаратне забезпечення.

Преміальна ціна SanDisk і обмеження запасів свідчать про те, що корпорації активно закуповують сховище оптом для підтримки цього переходу. Ці компоненти безпосередньо потрапляють у сервери та персональні комп’ютери, що означає, що виробники пристроїв незабаром зазнають власного прискорення продажів.

Прихована цінність HP у циклі оновлення пристроїв

Поки Dell демонструє зростання на підставі підтверджених замовлень, HP Inc. пропонує переконливу цінність, приховану під недавнім песимізмом ринку. Акції знизилися приблизно на 30% за останні три місяці, здебільшого через зміни керівництва, а не через фундаментальне погіршення бізнесу. Однак ця реакція ринку створила можливість для дисциплінованих інвесторів.

Реальна стратегічна історія HP розкривається не через кадрові зміни, а через амбітний План на 2026 фінансовий рік. Ця всеохоплююча програма реструктуризації передбачає скорочення штату на 4000–6000 співробітників і має на меті досягти 1 мільярда доларів валових заощаджень у фіскальному 2028 році. Це стратегічно важливо, оскільки зростання цін на пам’ять тисне на прибутковість у всій галузі пристроїв. Скорочуючи операційні витрати на 1 мільярд доларів, HP захищає свою прибутковість попри зростання цін на компоненти.

Інвестиційна привабливість зростає ще й через структуру дивідендів компанії. Нещодавно HP підвищила квартальний дивіденд до 30 центів на акцію. За ціною близько 19 доларів це дає приблизно 6,5% доходності від дивідендів — значний дохідний потік у очікуванні неминучого циклу оновлення пристроїв.

Майбутній цикл оновлення ПК — це ключова можливість для HP. Оновлення операційної системи Microsoft вимагає сучасних нейронних процесорів (NPU), яких застарілі машини не мають. Глобальний корпоративний парк комп’ютерів — переважно застарілих — потребує систематичної заміни. HP контролює значну частку ринку в цьому циклі оновлення і пропонує інвесторам високодохідну захисну позицію, поки цей процес триває.

Суперцикл апаратного забезпечення: від виробників чипів до виробників пристроїв

Інвестиційна ідея, що лежить в основі цієї можливості бум-боксу апаратного забезпечення, полягає у фундаментальній переорієнтації капіталу. Останнє десятиліття розвиток штучного інтелекту відбувався переважно у великих централізованих хмарних дата-центрах, якими керували компанії на кшталт Amazon, Microsoft і Google. Ці об’єкти потребували величезних обсягів напівпровідників — закладаючи основу для сектору чипів як ключової інфраструктурної галузі.

Зміщення у бік edge AI кардинально змінює цю динаміку. Оскільки inference AI все частіше виконується локально на серверах і пристроях на краю мережі, навантаження на будівництво апаратної бази переходить від виробників чипів до виробників оригінального обладнання, які збирають готові пристрої. Це перехід від постачальників інструментів до інфраструктурних будівельників.

Дані підтверджують цю тезу. Зростання маржі SanDisk і обмеження у постачанні доводять, що сховищні компоненти обмежені. Замовлення Dell на 30 мільярдів доларів підтверджують, що підприємства роблять значні капітальні зобов’язання щодо інфраструктури AI на рівні пристроїв. Оновлення HP і її реструктуризація демонструють, що компанія готується до зростання попиту на пристрої.

Тим часом, ширший сектор напівпровідників стає дедалі дорожчим, а оцінки вже врахували роки зростання. Виробники пристроїв і компонентів, що обслуговують edge AI — Dell, HP і SanDisk — розташовані так, щоб скористатися наступною хвилею інвестицій у інфраструктуру за набагато більш розумними оцінками, ніж чисті гравці у секторі напівпровідників.

Цей бум-бокс апаратного забезпечення лише починає відкриватися. Інвестори, які переключилися з перегрітих виробників чипів на компанії, що фактично будують інфраструктуру для edge AI, мають шанс взяти участь у наступному значному циклі технологічних інвестицій.