Ціни на какао зростають на тлі звуження пропозиції в Кот-д'Івуар

Ринки ф’ючерсів на какао у вівторок зросли, причому контракти ICE NY на березень підскочили на +90 пунктів (+2,14%), а контракти ICE Лондон на березень піднялися на +91 пункт (+3,04%). Це другий поспіль день зростання цін, яке зумовлене головним чином уповільненням портових поставок із провідного регіону виробництва какао у світі. За даними понеділкових відвантажень, фермери Кот-д’Івуару доставили 1,23 мільйона метричних тонн какао до місцевих портів за поточний маркетинговий рік (1 жовтня 2025 — 1 лютого 2026), що на 4,7% менше порівняно з 1,24 мільйона метричних тонн, відвантажених за той самий період минулого року. Цей сповільнений обсяг поставок викликав активність закриття коротких позицій у ф’ючерсах, що забезпечило негайну підтримку цін.

Короткострокове відновлення цін слідом за зменшенням портових поставок

Відновлення цін на какао різко контрастує з песимістичним настроєм ринку минулого тижня. Ще у п’ятницю ICE NY какао досягло мінімуму за 2,25 роки, а бенчмарк Лондона — за 2,5 роки, що було спричинено тривалим глобальним перенасиченням і слабким попитом покупців. Прогнозисти ринку, зокрема StoneX, попереджали про значний надлишок какао, прогнозуючи понад 287 000 метричних тонн надлишку у сезоні 2025/26 і 267 000 тонн у 2026/27. Неочікуване звуження поставок із Кот-д’Івуару тимчасово порушило цю песимістичну картину, змусивши алгоритмічних трейдерів закривати короткі позиції та інвесторів переоцінити короткострокову ситуацію з пропозицією.

Попит залишається слабким і тисне на фундаментальні показники

Незважаючи на недавнє зростання цін, базові умови попиту залишаються викликом для всіх основних регіонів виробництва шоколаду. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про зниження обсягів у своєму какаовому підрозділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, через слабкий попит і стратегічний перехід до більш прибуткових продуктів. Це погіршення попиту підтверджується даними про переробку какао у ключових регіонах: переробка у Європі за 4-й квартал знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн, що значно гірше за очікування з падінням на 2,9%, і є найслабшим показником за 12 років. У Азії переробка зменшилася на 4,8% до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці вона зросла лише на 0,3% до 103 117 тонн. Ці дані підкреслюють тривалу опірність споживачів до високих цін на шоколад, що обмежує бажання покупців обробляти значні обсяги какао.

Відновлення запасів додає тиску на пропозицію

Запаси какао на портових складах США значно зросли після досягнення мінімуму за 10,5 місяців — 1 626 105 мішків 26 грудня. Станом на вівторок запаси під контролем ICE зросли до 1 782 921 мішка, досягнувши 2,5-місячного максимуму і додавши додаткового тиску на спроби відновлення цін. Це збільшення запасів відображає тривалий надлишок пропозиції і підкреслює труднощі виробників у звільненні існуючих запасів. Тим часом, міжнародні запаси какао за оцінкою ICCO станом на 23 січня зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона метричних тонн, що ще раз підкреслює глобальний надлишок, незважаючи на обмеження виробництва у деяких регіонах.

Урожаї у Західній Африці сигналізують про потенційне відновлення пропозиції

Парадоксально, але умови на полях Західної Африки стають все більш сприятливими для відновлення виробництва. Тropical General Investments Group нещодавно зазначила, що очікувані сприятливі умови для вирощування у лютому та березні ймовірно підтримають високий урожай у Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez підтвердив цю оцінку, зазначивши, що кількість плодів у Західній Африці наразі на 7% перевищує п’ятирічну середню і суттєво вище за минулорічний врожай. Ці спостереження свідчать, що будь-яка короткострокова нестача пропозиції може бути тимчасовою, оскільки основний сезон збору врожаю набирає обертів із оптимізмом фермерів щодо якості врожаю.

Обмеження пропозиції від вторинних виробників обмежують підтримку цін

Нігерія, яка посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, є однією з небагатьох справжніх обмежень пропозиції, що підтримують ціни. Експортні поставки Нігерії у листопаді знизилися на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а Національна асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти прогнозованих 344 000 тонн. Це скорочення виробництва забезпечує помірну підтримку цін, але недостатньо для протидії сигналам надлишку, що надходять із Кот-д’Івуару, Гани та глобальних запасів.

Перспективи ринку: тимчасове полегшення чи тривале відновлення?

Ринок какао стикається з суперечливими сигналами наприкінці 2026 року. Останні обмеження пропозиції з Кот-д’Івуару та зниження виробництва у Нігерії перервали тенденцію до падіння цін, викликавши технічне закриття коротких позицій і спекулятивний інтерес. Однак очікуване відновлення пропозиції у Західній Африці у поєднанні з тривалим слабким попитом у ключових виробничих центрах і високими глобальними запасами свідчить про те, що будь-яке відновлення цін може зустріти значний опір на вищих рівнях. Міжнародні аналітики, зокрема Rabobank, зменшили свій оптимізм щодо зростання, знизивши оцінку надлишку у сезоні 2025/26 з 328 000 до 250 000 метричних тонн. Це переоцінювання відображає більш збалансовану динаміку пропозиції та попиту, ніж раніше очікувалося, хоча значний надлишок у порівнянні з попередніми роками залишається. В кінцевому підсумку, напрямок цін на какао залежатиме від того, чи відновиться попит разом із нормалізацією пропозиції, або виробники стикнуться із тривалим періодом цін нижче середнього, незважаючи на покращені умови вирощування у Західній Африці.