Поставки какао з Кот-д'Івуару сповільнюються, оскільки світовий ринок навігає динаміку попиту та пропозиції

Ф’ючерси на какао знову набрали імпульсу в останніх торгових сесіях, причому березневі контракти на біржах у Нью-Йорку та Лондоні демонстрували зростання. Відповідний рух цін відображає переоцінку ринку, викликану зміною фундаментальних чинників від провідного світового постачальника какао. Зокрема, темпи відвантаження какао з портів Кот-д’Івуару сповільнилися, що знову активізувало короткі позиції серед трейдерів, налаштованих на подальше зниження цін.

Затримки відвантаження з Кот-д’Івуару сигналізують про звуження пропозиції

До початку лютого 2026 року фермери Кот-д’Івуару відправили на порти 1,23 мільйона метричних тонн какао за поточний маркетинговий рік, що на 4,7% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Як найбільший у світі виробник какао, рухи з Кот-д’Івуару мають значний вплив на глобальні цінові тенденції. Ця стриманість у потоці какао — попри наявність великих світових запасів і слабкий попит з боку покупців — спонукала трейдерів закривати короткі позиції та сприяла відновленню цін у останні тижні.

Це уповільнення різко контрастує з песимістичним середовищем у січні, коли ф’ючерси у Нью-Йорку досягли найнижчого рівня за 2,25 роки, а какао у Лондоні опустилося до найслабшої позначки за 2,5 роки. У той період світові запаси були високими, а попит споживачів — слабким, що тримало ціни під тиском.

Глобальні сценарії надлишку зменшують довгостроковий оптимізм

Незважаючи на недавнє відновлення, структурний надлишок пропозиції залишається визначальним фактором ринку. Аналіз StoneX прогнозує світовий надлишок какао у сезоні 2025/26 у розмірі 287 000 метричних тонн, а у 2026/27 очікується ще 267 000 тонн надлишку. У порівнянні з прогнозами листопада, Rabobank зменшив оцінку надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн. Міжнародна організація какао (ICCO) раніше зменшила свій глобальний прогноз надлишку на 2024/25 до 49 000 тонн із початкових 142 000 тонн і знизила оцінку виробництва на цей період до 4,69 мільйонів тонн із 4,84 мільйонів.

Глобальні запаси какао зросли, ICCO повідомляє про збільшення на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона тонн станом на кінець січня. Тим часом, запаси на портах США, контрольовані ICE, піднялися до 2,5-місячного максимуму — 1,78 мільйона мішків у середині лютого, відновившись після мінімуму в грудні і додавши негативного фону для цін.

Попит залишається слабким у всіх регіонах

Споживачі продовжують чинити опір високим цінам на шоколад, що негативно впливає на обсяги переробки какао по всьому світу. Barry Callebaut AG, найбільший виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився наприкінці листопада, через зменшення попиту і стратегічний перехід до більш прибуткових продуктів.

Дані щодо переробки какао в регіонах підтверджують цю слабкість:

• Європейська переробка какао зменшилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн у 4 кварталі, що є найслабшим четвертим кварталом за 12 років і перевищує очікування зменшення на 2,9%
• Азіатська переробка какао знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн у 4 кварталі
• Північноамериканська переробка зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн у 4 кварталі

Ці показники підкреслюють тривалі труднощі у споживанні какао, незважаючи на недавнє зниження цін.

Перспективи врожаю у Західній Африці та підтримуючі умови

Зміни у погодних умовах у Західній Африці покращилися, що має важливі наслідки для поточного циклу збору врожаю. Tropical General Investments Group зазначила сприятливі агрокліматичні умови, які підтримують збір у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, оскільки фермери повідомляють про більші та більш міцні боби порівняно з минулим роком. Mondelez нещодавно зазначила, що кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою» за врожай попереднього сезону.

Основний збір у Кот-д’Івуарі вже розпочався, і настрої фермерів щодо якості врожаю залишаються оптимістичними. Ці сприятливі умови можуть збільшити поставки наприкінці маркетингового року.

Ризики постачання з Нігерії обмежують підтримку

Одним із джерел підтримки з боку пропозиції є Нігерія, п’яте за величиною країна-виробник какао у світі, де зберігаються проблеми з виробництвом. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. У майбутньому Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 тонн, тоді як оцінка на 2024/25 становить 344 000 тонн.

Зменшення нігерійських поставок створює скромний противагу надлишковим тискам у інших регіонах, але недостатньо для суттєвого впливу на глобальний баланс попиту і пропозиції. Трейдери какао продовжують зважувати ці протилежні фактори при визначенні напрямку цін і стратегії позиціонування на решту сезону.