Ринок какао стикається з постійними перешкодами, незважаючи на недавнє зростання цін

Помірний ралі ф’ючерсів на какао не змогло змінити тижневий тренд продажів, оскільки ринок стикається з структурною проблемою перенасичення пропозиції при слабкому попиті. Короткострокове зростання цін маскує тривожну реальність: світові запаси какао залишаються надмірними, тоді як споживачі продовжують скорочувати закупівлі шоколаду за поточних цін.

Березневі ф’ючерси ICE NY на какао закрилися зростанням на 45 пунктів (+1,08%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао піднялися на 84 пункти або +2,88%, що стало тимчасовим полегшенням від безперервних продажів, які минулого тижня знизили ціни до багаторічних мінімумів. Експерти вважають, що цей помірний відскок відображає тактичне закриття коротких позицій, а не будь-яке фундаментальне зміщення ринкових настроїв. Ціни на какао у Нью-Йорку торкнулися рівня за 2,25 роки, а у Лондоні — за 2,5 роки, що ілюструє глибину панічних настроїв, які досі домінують у торгівлі.

Постачання з Кот-д’Івуару зменшуються, світове виробництво какао демонструє ознаки слабкості

Поставки какао до портів Кот-д’Івуару цього сезону розчарували, що свідчить про перші тріщини у тому, що раніше було надмірним світовим запасам. Станом на початок лютого 2026 року, Кот-д’Івуар — відповідальний за приблизно третину світового виробництва какао — відвантажив 1,23 мільйона метричних тонн у порти, що на 4,7% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Це уповільнення у найбільшій у світі країні-виробнику какао створює обмежену підтримку на тлі загального попиту.

Ситуація ускладнюється при аналізі оцінок виробництва. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 287 000 тонн у сезоні 2025/26 і ще 267 000 тонн надлишку у 2026/27. Ці прогнози свідчать, що навіть із зменшенням поставок з Кот-д’Івуару, надлишки какао продовжать тиснути на ціни вниз. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила наприкінці січня, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн, що додає занепокоєння щодо перенакопичення запасів.

Виробники шоколаду зменшують попит через опір споживачів високим цінам на какао

Можливо, найтривожнішим індикатором для трейдерів какао стала погіршена динаміка попиту з боку кінцевих споживачів. Barry Callebaut AG, світовий лідер у виробництві оптового шоколаду, повідомив про різке зниження обсягів продажів свого какао-відділу на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Керівництво пояснило слабкість «негативним попитом на ринку та пріоритетом збільшення обсягів у сегментах з вищою рентабельністю», що є евфемізмом для відмови клієнтів від преміум-шоколаду через ціновий опір.

Звіти про промислове подрібнення какао малюють ще більш похмурий образ споживання. Європейська асоціація какао повідомила, що у четвертому кварталі обсяги подрібнення какао у Європі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — це різке падіння, яке перевищує очікуваний спад у 2,9% і є найслабшим показником за останні 12 років. В Азії обсяги подрібнення какао також були слабкими: Асоціація какао Азії зафіксувала зниження на 4,8% у четвертому кварталі до 197 022 тонн. У Північній Америці обсяги зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн, що свідчить про те, що слабкість попиту поширюється на всі основні регіони споживання шоколаду у світі.

Зростання запасів какао сигналізує про тривалі тиски на зниження цін

Фізичні запаси какао на портах США різко відновилися після мінімумів у грудні, що додало додаткового тиску на вже й без того крихкий ринок. Запаси какао, контролювані ICE, піднялися до 2,5-місячного максимуму — 1 775 219 мішків минулого тижня, що суттєво вище за мінімум 26 грудня — 1 626 105 мішків. Це накопичення запасів є класичним технічним сигналом на зниження, що свідчить про те, що спроби відновлення цін зустрінуть опір з боку пропозиції.

Виробництво какао у Західній Африці додає невизначеності щодо пропозиції

Хоча зменшення поставок з Кот-д’Івуару трохи підтримало ринок, загальний прогноз виробництва какао у Західній Африці має змішані наслідки. Тropical General Investments Group підкреслює сприятливі умови для вирощування у регіоні, що має сприяти збільшенню врожаю какао у лютому-березні як в Кот-д’Івуарі, так і в Гані. Фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком, що може свідчити про кращу якість врожаю.

Mondelez підтвердив цей оптимізм, зазначивши, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вище за минулорічний рівень виробництва. Це надлишкове виробництво може спричинити новий тиск на ціни, оскільки основний врожай збирається у найближчі тижні.

Слабкість у виробництві какао в Нігерії обмежено підтримує ринок

Малий внесок у зменшення надлишку пропозиції робить Нігерія, п’ята за обсягами виробництва какао країна світу, де виробництво знизилося. Експорт какао з Нігерії у листопаді зменшився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% до 305 000 тонн з приблизно 344 000 тонн у попередньому сезоні. Це скорочення дає помірну підтримку цін, але недостатньо для протидії загальній перенасиченості пропозиції.

Історичний контекст: цикли ринку какао між дефіцитом і надлишком

Щоб зрозуміти поточний стан ринку какао, потрібно врахувати його драматичні коливання. 30 травня ICCO шокувала учасників, переглянувши прогноз на сезон 2023/24 і показавши дефіцит у 494 000 тонн — найбільший за понад шість десятиліть, коли виробництво знизилося на 12,9% до 4,368 мільйонів тонн. Цей гострий дефіцит спричинив активні ралі цін і знищення попиту.

З того часу ситуація різко змінилася. 28 листопада ICCO знизила прогноз надлишку какао у 2024/25 до всього 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн. Однак 19 грудня оприлюднені оновлені дані показали, що світове виробництво какао у 2024/25 зросло на 7,4% до 4,69 мільйона тонн — вперше за чотири роки з’явився профіцит. Rabobank знизила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн, що відображає змінювану картину пропозиції.

Історичний досвід демонструє структурну вразливість ринку какао: учасники коливаються від святкування найбільшого за 60 років дефіциту до нових проблем із надлишком за кілька місяців. Ця волатильність підкреслює виклики для трейдерів, які прагнуть стабільності у товарі, фундаментальні показники якого коливаються між ралі через дефіцит і продажами через надлишок. Поточна динаміка цін свідчить, що ринок залишається у фазі надлишку цього циклу.