Біткоїн: цикл ринку бичачий-ведмежий на низькому рівні?

На CryptoQuant існує метрика під назвою Індикатор циклу ринку биків і ведмедів

Це індикатор, який вимірює динаміку циклу ринку бичачого та ведмежого тренду Bitcoin.

Технічно він розраховується як різниця між індексом прибутків і збитків (P&L) та його 365-денною ковзною середньою.

Зі свого боку, індекс P&L CryptoQuant використовує коефіцієнт MVRV, NUPL і SOPR LTH/STH для створення єдиного індикатора оцінки ціни Bitcoin.

Індекс P&L визначає, чи переоцінена, нейтральна або недооцінена ціна Bitcoin у конкретний момент часу, тоді як Індикатор циклу ринку биків і ведмедів оцінює, чи перебуває він наразі у бичачому або ведмежому циклі.

Індекс P&L

До початку жовтня 2025 року індекс P&L CryptoQuant був у позитивній зоні.

Цей індекс історично коливався між -3.2 та +1.6, але протягом 2025 року йому так і не вдалося піднятися вище за 1.2.

Під час попередніх бичачих ралі він досягав піків понад 1.6 у листопаді 2023 та понад 1.4 у грудні 2017.

У 2021 році він короткочасно перевищував 1.3, але протягом 2025 року йому так і не вдалося перевищити 1.

Практично з березня 2021 року він не перевищував 1.2, що CryptoQuant вважає порогом, за яким можна вважати актив переоціненим. Чесно кажучи, цей поріг здається занизьким, оскільки у 2025 році він ледве перевищував 0.9.

Варто зазначити, що у листопаді 2022 року він опустився нижче за -1.8, хоча історичний мінімум був зафіксований у 2015 році на рівні -3.2.

На початку лютого цього року він знизився до -0.8 — це низький рівень, але не надзвичайно низький, тоді як зараз він ще в негативній зоні (-0.5), але, чесно кажучи, не дуже низький. За даними CryptoQuant, тому поточна ціна BTC не повинна вважатися недооціненою.

Індикатор циклу ринку биків і ведмедів

Головна новина полягає в тому, що поточне значення Індикатора циклу ринку CryptoQuant найнижче з часів дна FTX у 2022 році.

Фактично, поточний рівень індексу P&L нижчий за -0.5, тоді як його 365-денна ковзна середня приблизно +0.4.

Оскільки Індикатор циклу ринку биків і ведмедів вимірює різницю між індексом P&L та його 365-денною ковзною середньою, він наразі дуже низький — нижчий за -0.9. 5 лютого він досяг локального мінімуму -1.2, що збігається з мінімальним піком, зафіксованим у березні 2020 року на початку пандемії.

Чесно кажучи, у 2022 році найнижча точка була близько -2, що значно нижче за нинішній рівень. Однак з січня 2023 року він ніколи не опускався нижче за -0.8, а до листопада 2025 року ніколи не падав нижче за -0.3.

Отже, поточна ситуація не схожа на листопад 2022 року, але все ще є явно негативною. Насправді вона дуже нагадує початкові місяці 2022 року, перед крахом у травні через збої в екосистемі Terra-Luna.

Прогнози

Теоретично цей індикатор не використовується для прогнозування.

Однак порівняння з минулим дійсно натякає на схожість з 2022 роком, який був останнім роком значного ведмежого тренду для ціни Bitcoin.

З іншого боку, з цієї точки зору, 2025 рік зовсім не схожий на 2021.

У 2020 році цей індекс повернувся до позитивної зони у травні, потім зріс у липні, трохи скоригувався у вересні і знову зріс у жовтні. Пік був досягнутий у січні 2021 і тримався на високих рівнях до квітня.

У травні він опустився нижче нуля, потім повернувся вище за нуль у жовтні і знову опустився у листопаді.

Цього разу, проте, у 2025 році він був вище нуля лише кілька місяців і ніколи не перевищував 0.3.

Крім того, він уже повернувся вище за нуль у січні 2023 і залишався там безперервно до серпня 2024.

Інакше кажучи, хоча перші місяці 2026 року нагадують початок 2022, 2025 рік дуже відрізняється від 2021, так само як 2024 був дуже відрізняється від 2020, а 2023 — від 2019.

Ця діаграма чітко показує, що її не можна використовувати для прогнозування минулих результатів у майбутньому, оскільки вона часто поводиться по-різному.

Ведмежий ринок

Що безперечно, так це те, що ціна Bitcoin наразі у ведмежому тренді.

Що залишається зовсім незрозумілим — скільки триватиме цей ведмежий тренд і наскільки низько опуститься ціна.

У минулому великі ведмежі ринки тривали щонайменше 12 місяців, але немає гарантії, що історія повториться. Так само, як 2025 був відмінним від 2021, а 2021 — від 2017, немає підстав вважати, що 2026 обов’язково буде схожим на 2022 або 2018.

Фактично, з 2023 року цикл, здається, йде швидше за графік, у деяких випадках навіть на кілька місяців раніше.

Теоретично, тому, цілком можливо, що у лютому 2026 року були досягнуті локальні мінімуми, схожі на ті, що були в травні або червні 2022, хоча у другій половині того року відбувся подальший спад.