Головні гіперскейлери планують інвестувати понад $500 мільярдів у інфраструктуру штучного інтелекту протягом 2026 року

Ландшафт штучного інтелекту зазнає масштабної трансформації, оскільки компанії, такі як Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta Platforms, активно розширюють свої бюджети капітальних витрат. За аналізом Goldman Sachs, ці технологічні гіганти — відомі в галузі як гіперскейлери — прогнозують витрати понад 500 мільярдів доларів на інфраструктурні проєкти цього року. Цей сплеск витрат є переломним моментом для секторів напівпровідників і мережевого обладнання, створюючи значні інвестиційні можливості для досвідчених менеджерів портфеля.

Основним рушієм цієї капітальної інвестиції є простий фактор: розбудова дата-центрів. Оскільки гіперскейлери змагаються за створення обчислювальної потужності, необхідної для передових систем штучного інтелекту, вони спричиняють хвилю ефектів по всьому ланцюгу постачання. Три компанії виділяються як особливо добре підготовлені для використання цієї інфраструктурної буму.

Nvidia: чіп, що рухає еру ШІ

Nvidia домінує на ринку прискореного обчислення своїми графічними процесорами, які стали незамінними для кожної великої технологічної компанії, що розробляє застосунки штучного інтелекту. Коли гіперскейлери почали будувати свою інфраструктуру для ШІ три роки тому, технологія GPU Nvidia стала де-факто стандартом.

Що особливо привабливо в позиції Nvidia, так це не лише зростання доходів, а й прибутковість. Операційний грошовий потік компанії продовжує зростати, що дозволяє агресивно реінвестувати у дорожню карту продуктів. Компанія випускає нові архітектури GPU приблизно кожні 18 місяців, зберігаючи технологічну перевагу над конкурентами. Хоча поточна архітектура Blackwell є верхньою межею продуктивності сьогодні, у гіперскейлерів вже сформовані великі черги на Rubin — наступне покоління, яке очікується запустити найближчими місяцями.

Цикл попиту, здається, має ще більше потенціалу. Оскільки інвестиції у тренування моделей і їхню інференцію продовжують зростати по всьому світу, загальнодоступні чіпсети Nvidia залишаються у надзвичайному попиті. Мораль компанії — побудована на екосистемі програмного забезпечення, домінуванні у продуктивності та партнерствах з виробництва — залишається захищеною навіть у разі спроб конкурентів захопити частку ринку.

Broadcom: спеціаліст із мережевих технологій поза сценою

Будівництво дата-центрів для ШІ потребує більше ніж просто GPU-кластерів. Гіперскейлери повинні враховувати низку підтримуючих вимог, які отримують набагато менше уваги у медіа, ніж гучні анонси чіпів. Тут і вступає Broadcom.

Broadcom виробляє мережеві комутатори, міжз’єднання та інфраструктурні компоненти, що дозволяють GPU-кластерам працювати ефективно у масштабі. Ці продукти можуть не мати такої гламурності, як штучно-інтелектуальні чіпи, але вони є необхідною статтею витрат у будь-якому серйозному розгортанні інфраструктури.

Крім традиційних мережевих рішень, Broadcom бере участь у другому напрямку зростання — розробці спеціалізованого силікону. Ведучі гіперскейлери, такі як Apple, ByteDance, Alphabet і Meta, співпрацюють з Broadcom для створення застосунко-специфічних інтегральних схем (ASIC). Ця тенденція відображає стратегічний зсув у бік архітектурної різноманітності — гіперскейлери все більше прагнуть зменшити залежність від одного зовнішнього постачальника і знизити вартість чіпів на одиницю через власні дизайни.

Диверсифікований портфель Broadcom дозволяє компанії отримувати додатковий дохід у міру прискорення розгортання інфраструктури. На відміну від чистих компаній-напівпровідників, що спеціалізуються на окремих категоріях продуктів, широта асортименту Broadcom відкриває кілька шляхів до зростання під час цього суперциклу інфраструктури.

Taiwan Semiconductor Manufacturing: фабрика, що забезпечує все

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) займає, можливо, найвигідніше положення у цій ієрархії ланцюга постачання. Якщо Nvidia і Broadcom уособлюють чіпи, що рухають революцію ШІ, то TSMC тримає ключі до виробництва, перетворюючи проєкти у реальність.

TSMC контролює приблизно 70% світового ринку контрактного виробництва напівпровідників за доходами — це домінуюча позиція, яку важко швидко замінити. Компанія виробляє більшість AI-чіпів, створених Nvidia, AMD, Broadcom і численними гіперскейлерами, що розробляють власний силікон. Така концентрація робить TSMC постачальником для всього інфраструктурного буму.

Перевага позиції TSMC у тому, що компанія отримує вигоду незалежно від того, які конкретні архітектури чіпів здобудуть популярність. Чи оберуть гіперскейлери GPU, ASIC або мережевий силікон, ймовірно, що TSMC виробляє цей продукт. Керівництво компанії називає ШІ «поколіннєвим трендом зростання», прогнозуючи стабільне зростання доходів і маржі протягом решти десятиліття.

З макроекономічної точки зору, бюджети капітальних витрат гіперскейлерів є передвісником для траєкторії доходів TSMC. Її фундаментальна роль у реалізації апаратного забезпечення ШІ означає, що стабільні інвестиції в інфраструктуру безпосередньо перетворюються у обсяги виробництва і прибутковість.

Оцінка вашої інвестиційної стратегії

Три розглянуті компанії — Nvidia, Broadcom і TSMC — представляють різні підходи до інвестицій у інфраструктуру гіперскейлерів. Кожна має свої ризики і потенціал доходності для портфеля. Nvidia пропонує прямий доступ до попиту на чіпи для ШІ, але стикається з посиленням конкуренції і оцінювальним тиском. Broadcom забезпечує більш диверсифіковані джерела доходу з меншим публічним фокусом. TSMC дає фундаментальний доступ до всіх категорій чіпів для ШІ, але має геополітичні ризики.

Згадаймо, що історія показує: найраніші інвестори у компанії, що забезпечують інфраструктуру, часто отримують значний прибуток. Перед тим, як гіперскейлери перейшли до нинішньої стратегії інвестування, ранні інвестори, які правильно визначили партнерів у напівпровідниках і виробництві, заклали основу для значних прибутків у подальших фазах зростання.

Цикл витрат на інфраструктуру, здається, входить у переломний момент. Обов’язки гіперскейлерів щодо щорічних інвестицій понад 500 мільярдів доларів свідчать про те, що цей суперцикл має ще кілька років зростання. Для інвесторів, що шукають експозицію до цієї структурної тенденції, три компанії, розглянуті тут, заслуговують серйозної уваги для формування портфеля.