Stablecoin як цифрова валюта: регуляторна дилема, з якою стикається Великобританія

Уряд Великої Британії наразі стикається з важливим питанням щодо ролі стабількоінів у сучасній фінансовій екосистемі. З розвитком фінансових технологій ця цифрова валюта на базі блокчейну привертає серйозну увагу регуляторів, особливо в контексті того, як ці інструменти можуть вплинути на традиційні системи платежів і стабільність усталених валют. Останнім часом Палата лордів провела глибоку розслідувальну сесію щодо напрямків регулювання стабількоінів, залучаючи експертів і зацікавлені сторони для розуміння довгострокових наслідків для фінансового сектору та фунта стерлінгів зокрема.

Чому регулювання цифрових валют стає стратегічним пріоритетом

Комітет з регулювання фінансових послуг відкрив всебічний діалог щодо майбутнього стабількоінів у інфраструктурі платежів Великої Британії. Це дослідження охоплює широкий спектр аспектів, починаючи від конкуренції з традиційною банківською системою, застосування у трансграничних транзакціях до потенційних зловживань для незаконної фінансової діяльності. Банк Англії зайняв тверду позицію, запропонувавши регуляторний каркас, що розглядає стабількоіни подібно до традиційних валют, з міцною підтримкою та достатніми резервами ліквідності.

Перспективу від провідного економіста Financial Times Криса Гайлза відображають скептичні очікування щодо масштабної адаптації стабількоінів у Великій Британії. За словами Гайлза, основною перешкодою є відсутність прозорої правової бази та чіткої регуляторної рамки для таких валют. Без належного правового захисту ризики для домогосподарств, що зберігають стабількоіни як ліквідні активи, є значними. Однак Гайлз визнає, що за умов сильної регуляторної архітектури стабількоіни потенційно можуть підвищити ефективність платіжних транзакцій, знизити витрати на перекази та прискорити міждержавні та корпоративні операції.

На внутрішньому ринку Великої Британії Гайлз сумнівається у серйозному руйнівному впливі стабількоінів стерлінга на банківську індустрію. Уже існуючі системи миттєвих платежів і низькі транзакційні витрати у місцевій банківській інфраструктурі роблять стабількоіни менш привабливими як революційна альтернатива. У своєму аналізі Гайлз бачить стабількоіни більше як засіб полегшення доступу до криптоекосистеми, а не як революцію у валютному або фінансовому ландшафті в цілому.

Те саме питання — про доходність або відсотки на стабількоіни — є складним. Гайлз наголошує, що рішення щодо пропонування стабількоінами доходу є ключовою частиною їх ідентичності і може переформатувати структуру фінансової системи Великої Британії. Якщо стабількоіни слугують лише інструментом технологічних платежів, то економічних обґрунтувань для виплати відсотків немає, оскільки продукти з відсотковими рахунками не домінують у сучасній фінансовій системі країни.

Два протилежні погляди на майбутнє стабількоінів у системі платежів

Контрастну точку зору висловлює професор права з США Артур Е. Вілмарт, який займає більш критичну позицію щодо підходу регуляторів. Вілмарт різко критикує Закон GENIUS (Guidance for New Innovation for Stablecoin in the United States), який наразі діє в США, називаючи його «жахливою помилкою», оскільки він відкриває можливості для неперевірених фінансових структур випускати стабількоіни, номіновані у доларах.

На його думку, більш розумним є розвиток депозитів, токенізованих через існуючі банківські установи, а не дозволяти фінтех-компаніям із мінімальним наглядом входити у «валютний бізнес». Вілмарт бачить стабількоіни як форму регуляторного арбітражу — стратегію, коли компанії, що підпадають під слабкий нагляд, ухиляються від суворих вимог, які сформувалися протягом століть у глобальній системі банківської стабільності.

Хоча Вілмарт визнає, що США зробили кілька невигідних фінансових політичних рішень, він хвалить зусилля Банку Англії щодо пропонування більш жорсткого і пропорційного регулювання стабількоінів. Такий підхід демонструє усвідомлення ризиків системи, якщо технології блокчейн дозволять розвиватися без належного захисту валют і цілісності платіжних систем.

Уроки глобальних викликів у регулюванні цифрових валют

Обидві точки зору виявляють фундаментальну дилему, з якою стикаються регулятори у всьому світі: як збалансувати фінансові інновації з стабільністю і захистом споживачів. Гайлз наголошує на необхідності більш жорсткого міжнародного контролю за криптовалютними біржами та впровадженням стандартів Know Your Customer (KYC) і Anti-Money Laundering (AML). Це відображає побоювання, що стабількоіни можуть легко стати каналами для незаконних фінансових операцій, якщо їх не контролювати належним чином.

Банк Англії відповів пропозицією високих стандартів для емісії стабількоінів, що вимагає повної підтримки та високої ліквідності кожного випущеного токена. Такий підхід фактично ставить цифрову валюту на рівень із традиційними фінансовими інструментами щодо нагляду і відповідальності.

Поки світ продовжує досліджувати, як інтегрувати технології блокчейн у формальну фінансову систему, досвід Великої Британії та поточні дискусії пропонують важливі уроки. Виклики полягають не лише у технологіях, а й у тому, як регулювати та захищати цілісність валюти і платіжних систем у швидкоплинну цифрову епоху. Регулювання стабількоінів залишатиметься ключовою темою у формуванні майбутнього глобальної валюти та фінансів.