Декодинг опціонів Strangle: гра на обох сторонах у часи невизначеності ринків

Коли коментатори ринку піднімають руки й кажуть «це може піти в будь-який бік», більшість трейдерів сприймає це як ознаку нерішучості. Але досвідчені трейдери опціонів розпізнають у цьому можливість. Саме тут на допомогу приходить стратегія странгл — ретельно розрахований підхід, який дозволяє отримувати прибуток незалежно від того, в яку сторону в кінцевому підсумку рухнеться актив. Чому ця стратегія варта уваги? Вона створена для того, щоб скористатися одним із найпередбачуваніших явищ на ринку: моментом, коли всі знають, що рух неминучий, але ніхто не впевнений, у який бік воно піде.

Розуміння странгл: двонапрямна ставка

За своєю суттю, странгл — проста концепція, але потужна у виконанні. Ви одночасно купуєте колл-опціон і пут-опціон на один і той самий актив, з однаковим терміном дії, але з різними цінами страйк.

Що відрізняє цю стратегію від інших: обидва опціони знаходяться поза грою (OTM). Ціна страйк колл-опціону залишається вище поточної ціни, а пут-опціону — нижче її. Оскільки жоден із них ще не має внутрішньої вартості, премії, які ви платите, мінімальні порівняно з іншими підходами. Загальна сплачена премія стає вашим максимально можливим ризиком у цій угоді.

Що робить цю структуру особливо привабливою? Вона створює асиметричну зону прибутку. Поки базовий актив робить достатньо великий рух у будь-якому напрямку, ваші опціони перетворюються з безцінних у цінні. Странгл не залежить від напрямку — важлива лише величина руху.

Каталізатор волатильності: чому важливий час

Що відрізняє трейдерів странгл від інших? Вони розуміють, що ці стратегії — істоти волатильності. Вони процвітають саме тоді, коли імпліцитна волатильність (IV) — показник невизначеності ринку — підвищена.

Уявіть IV як атмосферний тиск. Коли наближаються регуляторні рішення, оголошення масштабних оновлень або виходять макроекономічні звіти, IV зростає. Саме тоді входять трейдери странгл. Вони не передбачають напрямок руху; вони позиціонуються так, щоб скористатися фактом, що незабаром станеться щось значуще, і ціни відреагують різко.

Без цього сплеску волатильності ціни опціонів просто зменшуються з часом. Це зниження (θ-тайм-дельта) може знищити премії, якщо ви тримаєте контракти, які ніколи не зазнають потрібного руху.

Потенціал прибутку та реальні витрати

Що робить странгл привабливим:

Капітальні витрати досить невеликі. Опціони поза грою коштують значно менше, ніж у грошах, оскільки вони не мають внутрішньої вартості. Це дозволяє досвідченим трейдерам створювати позиції странгл із меншими капіталовкладеннями, зберігаючи при цьому значну експозицію.

Двонапрямна невизначеність стає вашою перевагою. Ви не зобов’язані ставити на конкретний результат, у якому не впевнені. Замість цього ви монетизуєте саму волатильність — ідею, що щось велике ось-ось станеться.

Недоліки, які потрібно враховувати:

Стратегія странгл вимагає точності у виборі цін страйк і часу. Якщо ви оберете ціни страйк занадто далеко від поточної ціни, актив може зробити великий рух, але все одно не досягне вашого страйку — і ваші опціони закінчаться без вартості. Початківці часто недооцінюють, скільки руху потрібно для досягнення цільових рівнів.

Часова деградація (θ) працює безжально проти довгих странгл. Чим довше ви тримаєте позицію без значного руху ціни, тим більше зменшується ваша премія. Пропустили момент каталізатора — і ви віддали перевагу тайм-тайм-дельті.

Довгі проти коротких странгл: два шляхи до однієї стратегії

Родина странгл розділяється на два підходи:

Довгі странгл — купуєте і колл, і пут. Ви платите премію одразу, обмежуючи свій ризик, але для отримання прибутку потрібен значний рух. Наприклад, якщо BTC приблизно $66,800 і ви купуєте пут на $62K і колл на $71K з однаковим терміном, ви ставите на рух мінімум 7-8%, щоб вийти на нуль. Це менш ризикована версія, оскільки ваші втрати не перевищать сплачену премію.

Короткі странгл — продаєте і колл, і пут, отримуючи премію одразу. Ваш прибуток обмежений сумою, яку заплатили покупці, але ризик теоретично необмежений, якщо актив прорве ваші рівні. Ви ставите на те, що актив залишатиметься в межах діапазону. Цей підхід підходить трейдерам, які вірять, що волатильність зменшиться або що каталізатор відкладеться.

Довгі странгл приваблює більшість трейдерів, оскільки перетворює невизначеність напрямку у визначений ризик. Короткі — приваблюють контрінтуїстів, які вважають, що ринок переоцінює майбутню волатильність.

Странгл проти страдл: різниця у ціні страйків

Обидві стратегії мають схожі цілі — двонапрямна гра для ринків у русі. Але виконання відрізняється у важливій мірі:

Страдл — купує і колл, і пут за однаковим страйком. Це коштує дорожче, але потрібно менше руху ціни для виходу на нуль. Це як купити страховку ближче до поточної ціни ринку.

Странгл використовує різні ціни страйк, що зменшує вартість, але вимагає більшого руху. Ви фактично ставите на більш екстремальні цінові коливання.

Якщо обмежені у капіталі і готові ризикувати більше, странгл дає більший важіль. Якщо хочете з більшою ймовірністю отримати прибуток за менших витрат, краще підходить страдл. Все залежить від вашого капіталу і рівня ризику.

Коли і як виконувати угоди странгл

План дій:

Перш за все, визначте майбутній каталізатор — регуляторні рішення, оновлення блокчейну, економічні оголошення. Це ваші тригери волатильності.

Далі оцініть рівень IV. Премії странгл мають відображати підвищену невизначеність. Якщо IV вже дуже високий, ви платите дорого, і рух, можливо, вже закодований у ціні.

Після цього оберіть ціни страйк, що охоплюють очікуваний діапазон руху. Для BTC на рівні близько $66,800 — чи достатньо 5% руху для вашого таймфрейму? Це визначить ваші рівні страйк.

Потім правильно розміряйте позиції. Довгі странгл обмежують втрати премією, але ця премія — реальний капітал. Не переоцінюйте ризик і не недооцінюйте потенціал.

Наступне — встановіть чіткі правила виходу. Тримати до закінчення? Вийти при певному відсотку прибутку? Закрити при прискоренні тайм-тайм-дельти? Професійні трейдери планують вихід перед входом.

Стратегія странгл у контексті

Странгл займає специфічну нішу в арсеналі опціонів. Це не стратегія для початківців — тайм-тайм-дельта і складність вибору страйків часто вводять у оману новачків. Це не стратегія для отримання доходу, як покриті колли. Це чистий спекулятивний інструмент на волатильність.

Але для трейдерів із хорошим таймінгом і розумінням механіки опціонів странгл пропонує структурований спосіб брати участь у ринкових рухах без необхідності мати впевненість у напрямку. У турбулентних ринках, коли «це може піти в будь-який бік», саме тоді странгл цінний у вашому арсеналі торгівлі.

Подальший шлях: глибоко вивчайте імпліцитну волатильність, поважайте тайм-тайм-дельту і входьте у позиції лише тоді, коли є чіткий каталізатор, що виправдовує вашу впевненість у волатильності. Правильно застосовуючи ці принципи, странгл перетворює невизначеність у обґрунтовану можливість.