Біткойн зазнає тиску під час макроекономічного повороту: багатовимірний аналіз історичних проривів золота та ризиків квантових обчислень

Коли глобальні схеми розподілу капіталу зазнають глибоких змін, питання про поведінку біткойна перестає бути ізольованим явищем. З початку цього року біткойн коливається біля 82 000 доларів, стикаючись із явним тиском макроекономічного середовища, тоді як одночасно традиційні активи-укриття, такі як золото та срібло, демонструють історичне зростання. Цей яскравий контраст не лише викликає сумніви щодо здатності біткойна слугувати засобом збереження цінності, а й повертає на поверхню стару тему загрози квантових обчислень. Однак глибокий аналіз показує, що труднощі біткойна спричинені більш прагматичними факторами — зміною макроекономічної ліквідності, тиском з боку пропозиції та переорієнтацією глобального капіталу, а не новими технологічними ризиками.

Зміни у макроекономічному середовищі: капітал покидає криптоактиви і спрямовується до традиційних безпечних гаваней

З кінця 2024 року потік глобального капіталу зазнав драматичних змін. Зі звіту після виборів у листопаді минулого року видно, що традиційні активи і криптоактиви демонструють значну диференціацію:

Золото виросло на 83%, срібло — на 205%, а біткойн — знизився на 2.6%. Водночас ринок акцій (NASDAQ виріс на 24%, S&P 500 — на 17.6%) також зростає, але значно менше, ніж дорогоцінні метали.

За цим дисбалансом стоїть стрімке зростання попиту інвесторів на традиційні активи-укриття. Золото вже подолало історичний максимум у 4930 доларів, срібло наближається до 96 доларів. Це зростання зумовлене не лише спекулятивними чинниками, а й структурними капітальними переміщеннями — напруженістю геополітичної ситуації, зростанням ризиків суверенного боргу, а також масовим збільшенням резервів центральних банків, що створює основу для цієї супер-акції дорогоцінних металів.

У такому макроекономічному контексті біткойн вже сприймається ринком як високоризиковий актив, а не як засіб захисту. Коли знижується ризикова апетитність, високоризикові активи природно зазнають першими удару.

Історичний рекорд золота: макроекономічні сигнали — дії центральних банків і капітальні потоки

Історичне зростання золота і срібла не є випадковістю. Засновник Capriole Investments Чарльз Едвардс зробив сміливий прогноз — що золото може досягти 12 000–23 000 доларів за унцію протягом наступних 3–8 років. Цей прогноз базується на кількох ключових макроекономічних спостереженнях:

• рекордне накопичення золотовалютних резервів центральних банків
• постійне розширення грошової маси з річним зростанням понад 10%
• Китай за два роки збільшив свої резерви золота майже у десять разів
• тривале падіння довіри до ринку суверенних облігацій

“Якщо цей цикл відображає характеристики історичних активних розширень 20 століття, то потенціал зростання золота ще далеко не вичерпаний,” — підсумовує Едвардс.

Хоча місячний RSI золота вже досягнув екстремальних рівнів перекупленості з 1970-х років, аналітики зазначають, що головним рушієм цього зростання є структурний попит — масове розміщення резервів центральних банків, суверенних фондів багатства та хедж-фондів, а не спекулятивні покупки окремих інвесторів. Це саме відображає глибокі зміни у глобальній макроекономічній структурі.

Чому біткойн відстає? Структура ринку чи технологічні ризики?

Зі збереженням слабкості біля 82 000 доларів знову виникає дискусія про джерела ризиків. Партнер Castle Island Ventures Нік Карт недавно висловив думку, що погіршення “містичності” біткойна пов’язане з зростаючим усвідомленням загроз квантових обчислень.

“Погана поведінка біткойна пов’язана з ризиком квантових обчислень,” — каже Карт, — “ринок подає сигнал — розробники ігнорують його.”

Ця точка зору одразу була спростована аналітиками і довгостроковими інвесторами.

Дані блокчейну відкривають правду: випуск пропозиції — головна причина тиску на біткойн

Аналізатор Checkonchain прямо вказує на суть проблеми — структурні особливості ринку, а не уявні технологічні загрози, є справжнім чинником тиску. Він зазначає, що популярність золота зумовлена тим, що суверенні фонди і центральні банки використовують його як заміну традиційним державним облігаціям, що свідчить про стратегічний зсув у макроекономіці.

Що ж до біткойна, то ситуація зовсім інша. Дані блокчейну показують, що довгострокові тримачі (інституційні і приватні, які накопичували біткойн роками) у 2025 році значно збільшили обсяги продажу. Коли біткойн наближається до психологічної позначки у 100 000 доларів, ці великі гравці масово звільняють пропозицію, що здатне поглинути нові покупки ETF і інституційних інвесторів, і в кінцевому підсумку знизити ціну.

Інвестор біткойна Віже Бояпаті додає: “Реальна причина ще простіша — коли ми досягаємо психологічної позначки у 6 цифр, великі гравці починають масштабне розблокування пропозиції, і це цілком може пояснити поточний спад.”

Наскільки термінова загроза квантових обчислень? Відповіді розробників на довгострокову перспективу

Хоча обговорення квантових обчислень знову активізувалося, спільнота розробників біткойна вважає цю загрозу сильно перебільшеною, особливо в короткостроковій перспективі. Можливі квантові комп’ютери, здатні виконувати алгоритм Шора і потенційно зламати еліптичне шифрування, ще дуже далекі від реальності, і їхній запуск у промислових масштабах — справа майбутнього.

Співзасновник Blockstream Адам Бек неодноразово підкреслював, що навіть у найгіршому сценарії появи квантових обчислень, це не призведе до негайної кризи для мережі біткойна. Важливо, що пропозиція BIP-360 вже передбачає оновлення адресного формату з квантовою стійкістю, що дозволить мережі поступово адаптуватися ще за багато років до реальної загрози.

Розробники наголошують, що такі протокольні оновлення вимагають десятиліть для реалізації і не відбуватимуться відповідно до короткострокових ринкових циклів — тому загроза квантових обчислень навряд чи стане причиною короткострокового падіння цін.

Взгляд традиційних фінансів: довгострокові ризики існують, але в короткостроковій перспективі не варто хвилюватися

Варто зазначити, що і традиційні фінансові інституції починають звертати увагу на цю тему. Стратег у Jefferies Крістофер Вуд наприкінці цього місяця виключив біткойн із свого модельного портфеля, посилаючись на довгострокові ризики квантових обчислень.

Однак аналітика в галузі вважає, що справжня проблема полягає не в тому, чи зможе біткойн адаптуватися до викликів, а в тому, скільки часу для цього потрібно — відповіді дає десятиліття, а не кілька кварталів. Такий часовий розрив у прогнозах ускладнює пояснення короткострокових цінових коливань через потенційний ризик квантових обчислень.

Макроекономічна ліквідність — ключовий фактор: майбутній напрямок залежить від глобальної капітальної структури

Коли підсумовувати все вище, то перспектива біткойна фактично залежить від більш глобальних факторів — рівня світових відсоткових ставок, напруженості у торгівлі, геополітичної ситуації та політики центральних банків.

Зараз у макроекономічному середовищі спостерігаються:

• постійне зростання глобальних доходностей облігацій
• загострення торгових конфліктів і геополітичної напруженості
• явна тенденція до переорієнтації центральних банків на дорогоцінні метали
• зниження ризикової апетитності і перехід до збереження капіталу, а не до ризику

У такій ситуації біткойн має підтвердити рівень у 91 000–93 500 доларів, щоб відновити зростання. Якщо цей рівень буде втрачено, наступною підтримкою стануть 85 000–88 000 доларів.

Однак прориви у технічному плані все ж залежать від того, чи з’являться чіткі сигнали покращення макроекономічної ситуації. Поки що, без явних покращень у монетарній політиці або геополітичних обставинах, аналітики вважають, що біткойн залишатиметься реактивним і без активних імпульсів — тоді як золото, що виграє від історичного переорієнтування глобального капіталу, має більш міцну структурну основу для зростання.

Цей етап переоцінки фінансових активів у першу чергу відображає глибокий перехід у глобальній системі збереження багатства, і ця зміна, за своєю глибиною і масштабом, триватиме протягом тривалого періоду і вплине на всі високоризикові активи, включно з біткойном.