Очікувана інфляція: як вона зміниться для Bitcoin і стратегії Федеральної резервної системи

Останні прогнози двох відомих економістів викликають несподіване занепокоєння на ринку — Сполучені Штати можуть зіткнутися з інфляцією понад 4% цього року, що є відхиленням від сценарію м’якої посадки. Адам Позен з Інституту міжнародної економіки Петерсона та Пітер Р. Орзаг, президент глобальної фінансової консультаційної компанії Lazard, опублікували нове дослідження, яке показує більший тиск на ціни, ніж спочатку очікували ринки та інвестори у криптовалюту.

Несподіване зростання ризику інфляції безпосередньо відповідає оптимізму бичачих у Bitcoin, які очікують стабільної дезінфляції та швидших знижень процентних ставок від Федеральної резервної системи. Якщо ціни продовжать зростати, це дозволить центробанку залишатися обережним у коригуванні монетарної політики — сценарій, який стане серйозною перешкодою для ризикових активів, таких як криптовалюти.

Фактори, що спричинять несподівану інфляцію

Згідно з аналізом Позена та Орзаг, кілька структурних факторів разом сприяють підвищенню цін цього року. Політика тарифів адміністрації Трампа є одним із головних факторів — імпортери зазвичай передають додаткові витрати споживачам, створюючи ефект «pass-through цін», який не видно одразу, але стане значущим протягом року.

Економісти прогнозують, що до другого кварталу 2026 року затримка у ціноутворенні через вплив тарифів майже повністю зникне і може додати близько 50 базисних пунктів до головної інфляції. Крім того, жорсткіші умови на ринку праці, потенційні масові депортації, що спричинять дефіцит працівників у галузях, залежних від іммігрантів, а також тиск на державні витрати — все це разом сприятиме зростанню інфляції, зумовленої заробітною платою.

Також є несподіваний елемент у ландшафті монетарної політики: більш м’які фінансові умови, які переважає ФРС, можуть тривати далі, у поєднанні з високими фіскальними дефіцитами (прогнозується понад 7% ВВП), що все разом вказує на несприятливе для інфляції середовище у майбутньому.

Федеральна резервна система у складній позиції

Несподіваний тиск інфляції ставить Федеральну резервну систему у складне становище. Якщо інфляція залишиться вищою за очікування, центральний банк не зможе зменшити ставки так агресивно, як сподівалися ринки. Офіційний показник інфляції (індекс споживчих цін) знизився до 2,7% у 2025 році — найнижчого з 2020 року, але це може бути лише тимчасовим відпочинком.

Хоча деякі інвестиційні банки прогнозують зниження ФРС ставок на 50-75 базисних пунктів цього року, криптоспільнота наполягає на швидших діях. Несподіваний сценарій дезінфляції, який не став реальністю, змінив розрахунки — справжній ризик тепер полягає не у надмірних зниженнях, а у тривалій обережності ФРС, що може затримати відновлення ризикових активів.

Bitcoin і ширший крипторинок на роздоріжжі

Реакція ринку на несподіване занепокоєння щодо інфляції вже помітна. Bitcoin знизився приблизно на 4% минулого тижня і наразі торгується близько $88,350 після того, як політика ФРС залишилася без змін. Доходність 10-річних казначейських облігацій США сягнула 4,31%, що є найвищим рівнем за п’ять місяців і зменшує привабливість ризикових активів.

Широкий крипторинок намагається знайти баланс, з помірними зростаннями Ethereum, Solana, BNB і Dogecoin, але слабкість Bitcoin переважає. Bitcoin фактично торгується як високоризиковий актив, а не як макро-хедж — він перебуває у фазі консолідації, майже на 30% нижче свого піку в жовтні і важко проривається через основний опір біля $89,000.

Цей несподіваний сценарій підкреслює фундаментальну проблему для бичачих у криптовалюті: якщо інфляція залишиться високою, а ФРС залишиться консервативною щодо зниження ставок, перспектива зростання через дезінфляцію зменшиться. Замість цього, розподіл ризикових активів стане більш залежним від зростання корпоративних прибутків і технологічних драйверів інновацій, ніж від макроекономічного монетарного пом’якшення.

Аналітики вказують, що справжній політичний ризик полягає не у «надто ранньому зниженні ставок», а у «залишанні занадто обмежувальної політики після структурної дезінфляції», викликаної здобутками AI у підвищенні продуктивності — сценарій, що може спричинити раптове коригування пізніше. Саме тому ринки почали закладати у ціни ризик «політичного наздоганяючого» сценарію, що спричиняє волатильність у кількох класах активів, включно з криптовалютами.