Новий крипто-токеновий каркас Дубая переносить регуляторне навантаження на ліцензовані компанії

Дубайський Управління з фінансових послуг (DFSA) запровадило значну реформу у своєму Регуляторному каркасі криптовалютних токенів, і це є суттєвим зсувом у тому, як у регіоні регулюються цифрові активи. Замість підтримки централізованого затвердженого списку токенів, DFSA передало відповідальність за оцінку придатності токенів безпосередньо ліцензованим постачальникам фінансових послуг, що працюють у Міжнародному фінансовому центрі Дубая (DIFC). Ця трансформація є значним відходом від попереднього підходу регулятора, який був більш безпосереднім, з моменту створення його режиму криптовалютних токенів у 2022 році. Новий каркас, який набрав чинності на початку 2025 року після періоду консультацій, що розпочався у жовтні 2025 року, відображає те, що Шарлотта Робінс, керівник відділу політики та правових питань DFSA, описує як перехід до «більш гнучкої та принципово орієнтованої моделі».

Принциповий підхід DFSA: що це означає для оцінки токенів

За оновленим каркасом, DFSA більше не публікує або підтримує офіційний реєстр визнаних криптовалютних токенів. Замість цього кожна ліцензована компанія повинна самостійно оцінювати, чи відповідають пропоновані ними токени встановленим стандартам придатності DFSA. Цей принциповий підхід уособлює філософський зсув від директивних правил до орієнтованих на результати рекомендацій. Каркас не забороняє явно будь-яку конкретну категорію цифрових активів, що може здатися дозволяючим на перший погляд. Однак ця гнучкість має свою ціну: вона покладає обов’язок належної перевірки безпосередньо на команди з відповідності ліцензованих компаній.

Що це означає на практиці? Компанії, що працюють у DIFC, тепер повинні розробити власні внутрішні політики для оцінки токенів, застосовуючи більш суворі критерії там, де вони вважають за потрібне. Цей підхід нібито сприяє інноваціям і гнучкості на ринку, але водночас створює простір для непослідовності — різні компанії можуть дійти різних висновків щодо придатності одного й того ж токена.

Токени приватності під посиленим контролем за новими правилами

Токени, орієнтовані на приватність, такі як Monero (XMR) і Zcash (ZEC), ймовірно, відчують негайний вплив цієї регуляторної зміни. Хоча ці монети явно не внесені до чорного списку, модель децентралізованої відповідальності може призвести до фактичних обмежень. Внутрішні команди з відповідності ліцензованих компаній можуть класифікувати криптовалюти з підвищеною приватністю як більш ризиковані, що спонукатиме їх застосовувати більш суворі вимоги до належної перевірки або відмовлятися підтримувати їх взагалі. Цей непрямий механізм обмежень досягає подібних результатів, що й явні заборони, без формального називання конкретних активів DFSA.

Реальність полягає в тому, що компанії, що працюють у DIFC, ймовірно, займуть обережну позицію щодо токенів приватності. Замість ризику регуляторних ускладнень або репутаційних втрат багато з них просто вирішать не пропонувати ці активи своїм клієнтам, хоча формально заборона не передбачена.

Регуляторний пейзаж: порівняння правил Дубая з іншими юрисдикціями ОАЕ

Ось де виникає складність: дозволяючий каркас DFSA застосовується лише до DIFC, окремої фінансової вільної зони, що функціонує за принципами загального права. Це важлива юрисдикційна відмінність, яку часто ігнорують. Дубай і ОАЕ містять кілька регуляторних зон, кожна з яких регулюється різними органами з власними правилами.

Дубайський регулятор віртуальних активів (VARA), який контролює діяльність з віртуальними активами у більшості частин Дубая за межами DIFC, займає кардинально іншу позицію. Як задокументовано у його Регламенті щодо віртуальних активів та пов’язаних з ними діяльностей, введеному у лютому 2023 року, VARA запровадила явну заборону на «криптовалюти з підвищеною анонімністю». Це означає, що токени приватності, такі як Monero і Zcash, офіційно заборонені під юрисдикцією VARA, що охоплює широку екосистему Дубая на суші.

Тим часом, Абу-Дабі функціонує за іншим режимом. Глобальний ринок Абу-Дабі (ADGM), фінансова вільна зона емірату, дотримується консервативного, орієнтованого на ризик підходу. Хоча ADGM не забороняє прямо токени приватності, він вимагає суворого дотримання протоколів боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму. На федеральному рівні ОАЕ регулятори також наголошують на стандартах AML/CTF, а не на заборонах конкретних активів.

Результат: криптоактиви, орієнтовані на приватність, не є однозначно незаконними по всій ОАЕ, але їхній статус значно варіюється залежно від юрисдикції. Для криптоплатформ, проектів і трейдерів цей фрагментований ландшафт вимагає обережної навігації — легальність утримання або торгівлі токеном приватності цілком залежить від того, у якій частині ОАЕ ви перебуваєте.

Що далі для ринку токенів?

Зміщення DFSA до принципово орієнтованого регулювання відображає ширший тренд галузі до гнучкості та сприяння інноваціям. Однак воно одночасно вводить регуляторну складність і невизначеність для учасників ринку. Компаніям тепер потрібно розробити надійні методології оцінки токенів, і їхні рішення фактично формуватимуть, які токени зможуть процвітати у DIFC.

Для проектів, що прагнуть працювати у регульованому просторі Дубая, послання є чітким: розуміння конкретної юрисдикції важливіше ніж будь-коли. DIFC пропонує більше гнучкості, ніж режим VARA або традиційний федеральний підхід ОАЕ, але ця гнучкість передбачає очікування, що компанії самі контролюватимуть себе. Оскільки ландшафт криптовалютних токенів продовжує розвиватися, новий каркас DFSA є і можливістю для інновацій, і випробуванням того, наскільки добре ліцензовані компанії зможуть балансувати між ринковими можливостями та регуляторною відповідністю.