Криптоімперія Су Жу: від мільярдів до банкрутства за три дні

У історії криптофінансів мало історій, що були б настільки драматичними, як крах Three Arrows Capital та його співзасновника Су Чжу. Те, що сталося у 2022 році, стало визначальним моментом для всієї криптоіндустрії — яскравим нагадуванням про те, що навіть найвідоміші фігури можуть зазнати катастрофічних поразок, коли ігноруються основні принципи управління ризиками.

Архітектор імперії

Су Чжу не завжди був відомою особистістю у криптокругах. У 2012 році він працював трейдером у Deutsche Bank, традиційній фінансовій гігантській компанії. Але до 2021 року він перетворився на щось набагато впливовіше: мозковий центр Three Arrows Capital, одного з наймогутніших хедж-фондів у криптоіндустрії.

На піку 3AC керував мільярдами активів, маючи величезний вплив на ринкові рухи. Візія Су Чжу була сміливою — агресивне відкриття позицій, обґрунтовані ставки на цикли ринку та апетит до ризику, з яким мало хто міг змагатися. На деякий час ця стратегія працювала блискуче, здобувши йому легендарний статус серед криптоінвесторів та підприємців.

Фатальна помилка: кредитне плече без обмежень

Однак за лаштунками Three Arrows Capital базувалася на небезпечній основі: надмірному кредитному плечі. Стратегія торгівлі Су Чжу у криптовалюті базувалася на позиках — від BlockFi, Voyager, Genesis та безлічі інших платформ. План був простим: позичати масово, робити надмірні ставки та довіряти, що ринкові умови ніколи не зміняться проти них.

Ця модель не мала запасу на помилки. Вона вимагала ідеальних ринкових умов і цілком залежала від подальшого зростання бичачого ринку.

Тригер: катастрофічне падіння LUNA

Перший тріщини у фасаді з’явилися з приголомшливою швидкістю. У 2022 році Three Arrows Capital тримала позицію на 500 мільйонів доларів у LUNA, роблячи ставку на екосистему Terra. Коли LUNA обвалилася за 48 годин, втративши майже всю свою вартість, це спричинило ланцюгову реакцію.

Крах LUNA спричинив шокові хвилі по всьому портфелю 3AC. Застава зникла. Кредитори почали вимагати повернення боргів. Біткоїн обвалився, оскільки панічні продажі прискорилися. За 72 години Three Arrows Capital з управління мільярдами перейшла до повної неплатоспроможності. Су Чжу зник із публічного простору, залишивши інвесторів у розпачі.

Чому будинок карт зруйнувався

Завал Three Arrows Capital розкрив три критичні провали, що визначили весь крах:

Відсутність управління ризиками: 3AC працював без складних захистів або обмежень по позиціях. Коли ринки рухалися проти них, не було захисного механізму.

Надмірне кредитне плече: Позики під позики створювали небезпечну структуру. Будь-яке падіння могло спричинити ланцюгову реакцію примусових ліквідацій.

Відсутність прозорості: Кредитори, інвестори та контрагенти не мали чіткого уявлення про реальні обсяги експозиції або фінансового стану 3AC.

Криптоіндустрія виявила, що ця модель працює лише під час бичачих ринків. Як тільки ціна почала змінюватися у зворотний бік, структура повністю зруйнувалася.

Уроки для криптоспільноти

Крах Three Arrows Capital став одним із найбільших провалів хедж-фондів у історії крипто. Він знищив мільярди активів інвесторів, підірвав довіру до всієї галузі та викрив вразливості, які багато хто вважав теоретичними.

Історія Су Чжу слугує важливим попередженням для всіх, хто працює на ринках криптовалют: кредитне плече підсилює прибутки під час зростання, але може знищити капітал під час спаду. Для криптоінвесторів і трейдерів головний висновок залишається незмінним — незалежно від того, наскільки складною здається ваша стратегія, неконтрольоване кредитне плече — рецепт катастрофи.

Сьогодні, коли Біткоїн торгується приблизно за $88 400, а щотижня з’являються нові проєкти, уроки з краху 3AC залишаються актуальними як ніколи. Управління ризиками, розмір позицій і прозорість — це не просто вимоги відповідності, а механізми виживання у волатильному класі активів.