Стратегія Європейське фінансування охололо: чому продукт на 7.15 мільярдів доларів став непопулярним

Strategy минулого листопада у Європі запустила перший неамериканський перпетуїтетний пріоритетний акціонерний фонд STRE, випустивши його з дисконтом 80 євро (номінал 100 євро), успішно залучивши близько 7,15 мільярдів доларів. Але через понад два місяці після виходу на біржу реакція ринку була надзвичайно холодною. Це різко контрастує з успіхом компанії на американському ринку і викликає сумніви щодо перспектив стратегії Strategy у Європі.

Чому європейські продукти зазнають труднощів

Конкретні труднощі STRE

STRE здається досить привабливим: річна дивідендна дохідність 10% є привабливою в нинішньому екологічному ринковому середовищі. Але фактична поведінка після виходу на ринок розчаровує. За останніми даними, основні причини холодної зустрічі з STRE включають:

• Обмежені канали виходу на ринок: вибір лістингу у Euro MTF Люксембургу, що суттєво знижує глибину торгів і ліквідність
• Труднощі з торгівлею: провідні брокери та платформи роздрібних торгів не підтримують торгівлю STRE, що безпосередньо обмежує участь роздрібних інвесторів
• Непрозорість інформації: відсутність прозорих механізмів ціноутворення та достатнього розкриття ринкових даних ускладнює інвесторам оцінку реальної вартості

Ці проблеми здаються технічними, але насправді відображають недооцінку Strategy інфраструктури європейського ринку.

Яскравий контраст із американським ринком

На відміну від цього, інший продукт Strategy — STRC (Stretch пріоритетний акціонерний фонд) — демонструє успіх. За останніми даними, обсяг STRC перевищив 30 мільярдів доларів, пропонуючи 11% відстрочених дивідендів, і здобув широке визнання серед американських інвесторів.

Ця різниця не пов’язана з дизайном продукту, а з відмінностями у ринкових умовах і ліквідності:

Глибше роздуми

Чому так важко на європейському ринку?

Це не лише проблема Strategy. Європейські фінансові ринки досить розпорошені, регуляторні вимоги різняться між країнами, і роздрібні інвестори менш схильні приймати нові фінансові продукти порівняно з США. Також, попит на високодоходні продукти у Європі може бути менш гострим.

Вибір Strategy лістингу у Люксембурзі був зроблений для отримання регуляторних переваг Європи, але цей вибір фактично обмежив доступність продукту. Це класичний приклад невдачі балансу між “регуляторною дружелюбністю” і “ринковою дружелюбністю”.

Невідоме майбутнє стратегії

За останніми даними, Strategy ще не оголосила про подальші плани щодо STRE. Ринок зараз зосереджений на питанні: чи продовжить Strategy глибше працювати на європейському ринку, чи переключиться на підтримку американської присутності?

З останніх заяв генерального директора видно, що Strategy явно більше впевнена у американському ринку. Він підкреслив потенціал зростання STRC і зазначив, що у компанії достатньо запасів біткойнів і доларів для підтримки цих дивідендів протягом 60-100 років. Така оптимістична позиція базується переважно на успіху в США.

Підсумки

Провал STRE не через поганий продукт, а через недооцінку Strategy складності європейського ринку. Обсяг залученого фінансування у 7,15 мільярдів доларів здається значним, але при обмеженій ліквідності цей продукт перетворюється на “незатребуваний товар”.

Для Strategy справжнім викликом є: як знайти правильний підхід до європейського ринку? Чи продовжувати коригувати механізм торгів STRE, чи переключитися на інші стратегії? Це рішення безпосередньо вплине на диверсифікацію глобальної присутності Strategy. З огляду на поточні ознаки, компанія, здається, більше схильна зміцнювати свої позиції на вже існуючому американському ринку, але уроки з Європи нагадують інвесторам, що глобальне розширення — не така проста справа.