За останній час на ринку облігацій з'явилася цікава тенденція: вартість залучення коштів великих хмарних компаній стрімко зростає, тоді як фінансовий клімат у традиційних промислових підприємствах покращується.

З періоду травня 2025 року по січень 2026 року, кредитний спред для інвестиційного рівня надзвичайно великих хмарних сервісів (крім Oracle) продовжує зростати, у той час як спред у промисловому секторі одночасно знижується. Ці два напрямки йдуть у протилежних напрямках, і логіка ринкових цін формує явний розрив.

Чому таке відбувається? Є два основних рушії, які спричиняють цю ситуацію:

З одного боку, компанії, пов’язані з інфраструктурою штучного інтелекту, активно залучають борг і витрачають кошти на капітальні витрати, що дає інвесторам зрозуміти про підвищені ризики боргу та очікування більшого кредитного плеча. В результаті вартість залучення фінансування зростає, і інвестори вимагають більшої компенсації за ризик, щоб купити ці облігації.

З іншого боку, кредитний клімат у традиційній промисловості покращується, економічні дані стають менш тривожними. Капітал природним чином спрямовується у менш невизначені сфери, і промисловий сектор отримує вигоду від цього.

Що це означає для ринку? Можливо, маржинальні витрати на фінансування технологічних секторів продовжать зростати, що створить тиск на оцінки, особливо для компаній з високим зростанням, які у короткостроковій перспективі можуть зазнати зниження оцінки. А промисловий сектор стане відносним переможцем, перетворюючись на нову зону для залучення капіталу та пошуку цінності.