Що таке DEX? Опануйте секрети роботи децентралізованих бірж у цій статті

在 криптовалютному світі існують дві абсолютно різні торговельні екосистеми. З одного боку — централізований ринок, керований великими біржами, з іншого — поступово зростаючі децентралізовані біржі (DEX). Багато хто цікавиться DEX, але водночас відчуває незнайомість — то що ж таке DEX? Чому він перетворює майбутнє криптовалютної торгівлі? У цій статті за п’ять хвилин ви зрозумієте цю революційну модель торгівлі.

Без довіри, без дозволу: основні характеристики DEX

DEX — це скорочення від Decentralized Exchange, українською — децентралізована біржа. В основі — це платформа для торгівлі без дозволу та без довіреності, що не зберігає активи користувачів. Це звучить складно, але ідея дуже проста — користувачі не зобов’язані надавати свої особисті дані (KYC), реєструвати обліковий запис, достатньо відкрити гаманець і почати торгівлю. Після завершення угоди активи безпосередньо повертаються до особистого гаманця.

На відміну від цього, централізовані біржі вимагають підтвердження особистості, встановлення пароля та довіри до платформи для управління активами. DEX ж цілком передає право на торгівлю та самоуправління користувачам. Такий підхід у ранніх стадіях розвитку показав сильний потенціал — за даними ринку, обсяг торгів на DEX у певний період досягав приблизно 4% від обсягу централізованих бірж, що для нової моделі є досить вражаючим результатом.

Ордерний тип vs Ліквідністьний пул: порівняння двох моделей децентралізованої торгівлі

DEX — це не одна модель, а еволюція двох різних технічних шляхів. Перший — ордерний DEX, що використовує аукціонний механізм для завершення угод, схожий на централізовані біржі — покупець і продавець подають цінові пропозиції, і при збігу ціни угода виконується.

Ордерний DEX дозволяє трейдерам подавати лімітні або ринкові ордери. Лімітний ордер дозволяє встановити конкретну ціну для купівлі певної кількості токенів, а ринковий — миттєво за найкращою ціною. Проекти як IDEX, EthFinex і EtherDelta використовують цю модель. На Ethereum IDEX є прикладом ордерного DEX — користувачі входять у систему через криптогаманець, а не пошту, і після подання лімітного ордера угода виконується миттєво. Такий бездовірчий досвід дозволив багатьом вперше відчути переваги блокчейн-трейдингу.

Однак ордерний DEX має проблему — йому потрібна достатня ліквідність для нормальної роботи. При недостатній кількості трейдерів і глибини ринку ордери часто не можуть швидко знайти пару, що спричиняє затримки у виконанні. Це і є головною проблемою другої моделі — DEX на основі пулу ліквідності.

Виникнення автоматичних маркет-мейкерів: чому AMM краще для DeFi

Під капотом пулу ліквідності працює алгоритм автоматичного маркет-мейкера (AMM). Це не новий винахід — академічні дослідження та теорія ігор вивчали AMM понад десять років. Але останнім часом він отримав бурхливе застосування у криптоіндустрії.

Принцип роботи AMM здається дивовижним, але насправді — елегантним: традиційні біржі потребують маркет-мейкерів (професійних трейдерів), що виступають протилежною стороною для підтримки ліквідності. AMM ж використовує розумні алгоритми для автоматичного виконання цієї функції. Конкретно — будь-хто може внести активи до пулу ліквідності, ставши провайдером, і отримувати частку комісій з торгів. Алгоритм на основі математичних формул пропонує ціну покупцям без необхідності чекати на протилежну сторону — достатньо мати пул ліквідності, і торгівля може початися миттєво.

Ця модель особливо підходить для DeFi. Чому? Тому що проєкти DeFi (наприклад, нові керівні токени, суспільні монети тощо) часто не мають достатньої кількості трейдерів і ринкового визнання, і ордерний DEX не може забезпечити глибоку ліквідність. Навпаки, якщо хтось готовий надати ліквідність, AMM може створити торгову пару для будь-якого токена, ідеально вирішуючи проблему ліквідності для DeFi.

Uniswap, Bancor і Curve: інноватори у сфері DEX

Зараз Uniswap — лідер у сфері DEX. Він першим масштабно застосував модель AMM у криптоторгівлі, залучивши тисячі провайдерів ліквідності. Користувачі на Uniswap надають ліквідність і отримують частку від усіх торгових операцій — ця модель стимулює звичайних користувачів брати участь у розвитку ринку.

Крім Uniswap, у сфері DEX з’явилися й інші інноватори. Bancor — один із перших автоматичних маркет-мейкерів, спрямований на підвищення капітальної ефективності. Balancer пропонує концепцію мультиактивних пулів, що дозволяє провайдерам формувати портфелі з різних токенів. Curve спеціалізується на оптимізації торгів стабільних монет, мінімізуючи прослизання.

Ці проєкти разом сприяють розвитку технології AMM. Від Bancor до Uniswap і Curve — кожна нова ідея вирішує конкретні проблеми ліквідності: одні підтримують мульти-валютність, інші — підвищують капітальну ефективність, треті — покращують досвід торгів стабільними монетами. Модель AMM доводить, що вона може не лише підвищувати ліквідність, як традиційні маркет-мейкери, а й бути безпечною, надійною, без обмежень за географією та без зберігання активів.

Майбутнє DEX: уявлення про перспективи

Глибока інтеграція децентралізованих бірж із DeFi-екосистемою сприяє швидкому розвитку галузі. Зі зростанням кількості розробників, що працюють над покращенням користувацького досвіду, зменшенням прослизання і підвищенням капітальної ефективності, DEX стане ще зручнішим і ефективнішим. Коли управління ліквідністю досягне нових висот, а ризики будуть ефективно контролюватися, обсяг капіталу у DeFi вибухне.

DEX — це ключова інфраструктура DeFi. Впроваджуючи технології автоматичних маркет-мейкерів і пропонуючи високоякісний досвід користувачів, DEX поступово витісняє традиційний ордерний ринок. Щоб визначити, чи варто спробувати конкретний DEX або інвестувати в нього, найкращий спосіб — особисто спробувати. У часи бурхливого розвитку DeFi не завадить самому відчути цю революцію — і ви побачите, що DEX — це не так складно, і він вже переформатовує суть торгівлі за допомогою коду.