Правда про криптовалютний ринок після завершення QT у США: короткочасне відновлення або початок великого бичачого ринку?

12月初，美國聯準會官方宣布正式結束量化緊縮（QT）政策，這一消息立即引發加密市場的集體反應。當日，BTC應聲大漲約8%，重新站上93,000美元關口，ETH更是漲幅接近10%，重回3,000美元水平線。其他主流加密資產也迎來一波上漲浪潮，SUI、SOL等競爭幣更是漲幅驚人。市場氛圍一時從沉寂轉為熱烈，投資者開始期待新一輪流動性狂潮的到來。

然而，市場內部的聲音並不統一。不少業內人士指出，這次急漲可能只是熊市中的技術性反彈，並非新趨勢的開端。那麼，美國政策調整究竟能否為加密市場帶來實質性的轉機？

Історичні уроки: як закінчення QT 2019 року завершилося

Щоб зрозуміти нинішню ситуацію, давайте повернемося до моменту завершення попереднього QT. 1 серпня 2019 року, минуло вже понад 6 років.

Тоді ринок криптовалют щойно пережив пік невеликого бичачого циклу. Після обвалу наприкінці 2018 року BTC піднявся до близько 13 970 доларів. Хоча він ще не досяг історичного максимуму в 19 000 доларів, ринок був оптимістичним і вважав, що новий бичачий тренд починається.

31 липня 2019 року Федеральна комісія з відкритого ринку США (FOMC) оголосила, що наступного дня офіційно завершить план QT. Тоді Bitcoin щойно зазнав різкого корекційного зниження майже на 30%, опустившись до близько 9 400 доларів. Після оголошення про припинення QT, 31 липня BTC короткостроково відновився на 6%, а за кілька днів знову піднявся до 12 000 доларів.

Проте цей тренд не тривав довго. 26 вересня ринок криптовалют зазнав нового обвалу, ціна опустилася до 7 800 доларів. Хоча в жовтні був короткий відскок через позитивні новини щодо політики, ринок знову увійшов у бічний тренд і коливання. Лише у березні 2020 року, після події «3.12», ринок криптовалют остаточно увійшов у стан краху.

У той час індекс NASDAQ на фондовому ринку США демонстрував зовсім іншу динаміку. З серпня 2019 року до лютого 2020 року індекс зростав і постійно оновлював рекорди, досягнувши історичного максимуму в 9838 пунктів у лютому. Після цього він разом із ринком криптовалют увійшов у крах.

У цьому циклі ринок криптовалют дійсно отримав короткочасний імпульс після завершення QT, але до початку безмежного кількісного пом’якшення (з 15 березня 2020 року) загальна тенденція залишалася коливальною і спадною.

Масштаб у десять разів більший, тренд стабільніший: суттєві відмінності 2025 року і 2019

Отже, у чому різниця між сьогодні і шість років тому?

У грудні 2025 року, після встановлення історичного максимуму Bitcoin у 126.08K у жовтні, ринок зазнав майже двомісячного сильного корекційного спаду, з максимальним падінням понад 36%. Зовні цей цикл нагадує 2019 рік — період великої коливальності після бичачого тренду. Але глибші відмінності є визначальними.

Зараз ринок криптовалют отримав широке визнання з боку традиційних фінансів. Великі публічні компанії впроваджують стратегії з резервами криптовалют, ETF на криптовалюти стали звичайною практикою — це ще у 2019 році було новиною. Ще важливіше, що масштаб ринку зріс більш ніж у 10 разів порівняно з 2019 роком, і учасники ринку перейшли від домінування роздрібних інвесторів до переважання інституцій.

Що стосується волатильності, то тут різниця ще більш очевидна. Порівнюючи періоди двох років перед завершенням QT у 2019 і два роки перед 2025, базуючись на початковому рівні 100, можна помітити цікаву закономірність: обидва цикли мають схожий рівень зростання — 142% у 2019 і 131% у 2025, що приблизно у 2,4 рази більше.

Проте, шлях розвитку був зовсім іншим. За останні два роки Bitcoin демонструє значно більш стабільний тренд, без екстремальних коливань, характерних для попереднього циклу.

Ще одним важливим зміною є посилення кореляції між ринком криптовалют і фондовим ринком США. Зараз кореляція стабільно знаходиться в діапазоні 0,4–0,6, тоді як у 2019 році BTC і S&P 500 були майже не пов’язані або мали негативний кореляційний зв’язок — від -0,4 до 0,2.

Що це означає? Напрямки руху криптовалют і американських акцій тепер дуже синхронізовані, але у рамках обмеженого ринку інвестиційні кошти більше спрямовані на більш стабільні технологічні акції. Наприклад, після оголошення завершення QT у грудні, індекс NASDAQ вже почав відновлюватися і наближається до рівня попереднього максимуму — 24 019 пунктів. У той час як Bitcoin демонструє набагато слабший відновлювальний рух — з більшими корекціями і меншим потенціалом для зростання. Звичайно, це пов’язано з високою волатильністю криптовалют як ризикових активів, але в цілому ринок криптовалют все більше наближається до характеристик технологічних акцій.

Тільки кількісне пом’якшення є справжнім каталізатором, завершення QT — лише зупинка кровотечі

Bitcoin слідує за фондовим ринком, а конкуренти — за Bitcoin — це позиція «слідувачів», що робить чутливість криптовалют до макроекономічних змін дуже високою. Оскільки вони пасивно слідують за цим, лише завершення QT як «зупинка кровотечі» навряд чи здатне підтримати незалежний тренд. Щирий поштовх дає справжнє «кровопускання» — кількісне пом’якшення (QE).

Історичні дані підтверджують цю логіку. Після завершення попереднього QT ринок криптовалют короткочасно відновився, але загалом залишався у стані коливального спаду. Лише 15 березня 2020 року, коли Федеральна резервна система оголосила про «безмежне QE», ринок криптовалют почав справжній зростаючий тренд разом із фондовим ринком.

Зараз, хоча QT вже завершено, Федеральна резервна система ще не офіційно перейшла до етапу QE. Однак, глобальні фінансові інститути очікують пом’якшення політики щодо економіки США і Федеральної резервної системи. Goldman Sachs, Bank of America та інші прогнозують, що у 2026 році ФРС продовжить знижувати ставки, а деякі — що у 2026 році відбудеться щонайменше два зниження. Deutsche Bank прогнозує, що у першому кварталі 2026 року ФРС може знову запустити QE.

Проте ці очікування мають ризик передчасного закладання в ціни активів. У листопаді Goldman Sachs у своєму прогнозі на 2026 рік чітко зазначив: «Ринок вже врахував очікування, потрібно бути обережним щодо ризиків несподіваного розвитку». Це нагадує, що очікування пом’якшення політики США вже частково закладені у ціни активів.

Виникнення AI відволікає увагу, увага до криптовалют поступово згасає

Ще одна важлива зміна — навіть якщо кількісне пом’якшення запуститься вчасно, криптовалюти не обов’язково стануть головними вигодонабувачами. Підйом AI ринку суттєво зменшує увагу і капітальні очікування щодо криптовалют.

Ця тенденція особливо помітна у майнінговій галузі. За даними листопада, з десяти найбільших майнингових компаній сім вже отримують доходи через AI або високопродуктивні обчислювальні проекти, решта три планують приєднатися. Це свідчить про те, що навіть досвідчені учасники криптоіндустрії активно шукають можливості в AI-сфері.

Підсумки: обережний оптимізм, обережність щодо пасток

Загалом, історичний досвід і сучасна реальність свідчать, що завершення QT у США навряд чи стане сигналом до нової хвилі бичачого тренду. Реальний поштовх до зростання, швидше за все, дасть запуск кількісного пом’якшення.

Але навіть за умов запровадження пом’якшення, повторне зростання криптовалют у десять разів і більше буде складним — масштаб вже у 10 разів більший ніж у 2019 році, а тренд став більш стабільним, тому надмірне зростання обмежене. Ще важливіше, що слід визнати: на сучасній арені криптовалюти вже не є головною зіркою, а AI — справжнім трендом.

У такій ситуації надмірний оптимізм і песимізм не є доречними. Політика США дійсно додає нових змінних, але чи перетвориться це у реальне зростання криптоактивів — ще час покаже.