Зміни у динаміці цін на криптовалюту: опціони зникають, а ринок закріплюється

Ринок криптовалют зазнає фундаментального переосмислення своїх драйверів цін. Те, що колись було домінуючою силою — активність торгів опціонами — швидко втрачає своє панівне вплив на рух цін криптовалют. Останній аналіз ринку від Matrixport виявляє вражаюче протиріччя у відношенні між деривативами та волатильністю спотових цін, що сигналізує про ширший зсув у тому, як трейдери розподіляють капітал і керують ризиками.

Вразливість опціонних позицій зменшується з пікових рівнів

Свідчення очевидні: позиції з опціонами на Bitcoin та Ethereum зазнали різкого скорочення з їх історичних максимумів. Номінальна опціонна експозиція Bitcoin досягла свого максимуму в жовтні 2025 року, тоді як Ethereum — лише два місяці раніше, у серпні 2025 року. Зниження було суттєвим. Номінальна вартість опціонів на Bitcoin знизилася з приблизно $52 мільярдів до близько $28 мільярдів — скорочення майже на 46%.

Це погіршення — не просто незначне відкотування; воно являє собою фундаментальний розпад структури деривативного ринку, яка раніше підтримувала рух цін криптовалют. Зі зменшенням опціонних позицій їхній вплив, посилений кредитним плечем, на спотові ціни відповідно зменшується. Ринок переживає те, що трейдери називають «зменшенням кредитного плеча» — процес розгортання накопичених ставок, що раніше спричиняли значні коливання цін у обох напрямках.

Структура ринку виявляє розходження у стратегіях хеджування

Механізми, що лежать в основі цього зсуву, суттєво відрізняються між двома основними криптовалютами. Ethereum демонструє особливо показовий патерн: історично трейдери тримали довгі ф’ючерсні позиції, одночасно хеджуючи їх захисними пут-опціонами. Ця класична структура хеджування забезпечувала захист під час сповільнень ринку, дозволяючи при цьому брати участь у зростанні цін. Однак ці комбінації тепер систематично розбираються. Трейдери поступово розгортали ці пари хеджування, що свідчить про зменшення загального кредитного плеча в Ethereum.

Цей стратегічний відступ контрастує з ширшим ринковим поведінкою, коли багато трейдерів продовжують висловлювати бичачу впевненість, купуючи кол-опціони на майбутні ралі. Однак ці індивідуальні ставки впевненості здаються недостатніми для підтримки попереднього впливу опціонного ринку на відкриття цін криптовалют.

Капітальні потоки стають вибірковими та обережними

Ослаблення впливу опціонів на ціну криптовалют — це щось більше, ніж технічна механіка ринку — це сигнал психологічної зміни у участі ринку. Темпи нових капітальних вливань у короткострокові деривативні позиції помітно сповільнилися. Замість безрозсудного гонитви за кредитним плечем, учасники ринку стали значно більш вибірковими щодо того, куди і як вони вкладають капітал.

Ця обережність відображає зростаючу професіоналізацію трейдерів і переоцінку ризикового апетиту. Зі зменшенням кредитного плеча і зниженням цінового впливу опціонів процес відкриття цін криптовалют повертається до більш фундаментальних факторів: активності в мережі, моделей накопичення інституцій та макроекономічних сил. Епоха цінового руху, зумовленого деривативами, можливо, не закінчується повністю, але її панування як беззаперечного головного драйвера руху цін криптовалют явно починає згасати.