Перспективи нейтральних відсоткових ставок за Хамаком кидають виклик ринковим очікуванням на тлі побоювань щодо даних інфляції

Офіційна особа Федеральної резервної системи Хамак висловила контрарну точку зору щодо двох ключових економічних питань: справжнього рівня інфляції в листопаді та відповідної орієнтовної межі для монетарної політики. Її аналіз, викладений у грудневих обговореннях, свідчить про те, що консенсус ринку може суттєво відхилятися від реальності у обох випадках, що має важливі наслідки для рішень щодо процентних ставок попереду.

Дані про інфляцію за листопадом під сумнівом

Згідно з оцінкою Хамак, показники інфляції за листопад, оприлюднені Бюро праці та статистики, — зростання споживчого цінового індексу на 2,7% у річному вимірі — ймовірно недооцінюють справжню траєкторію інфляції через ускладнення у вимірюванні, що виникли через урядовий шатдаун у жовтні. Коригуючи ці спотворення у зборі даних, Хамак зазначила, що фактичний рівень інфляції ближчий до 2,9% або 3,0%, що більш відповідало б прогнозам аналітиків. Це розрізнення має велике значення: те, що здається помірним зниженням інфляції, насправді може бути статистичним артефактом, а не справжнім ціновим стабільністю.

Переформулювання рамок нейтральної процентної ставки

У центрі політичної позиції Хамак — її переконання, що нейтральна процентна ставка — теоретична ставка, при якій монетарна політика ні стимулює, ні стримує економічну активність — значно вища за традиційні уявлення. Цю нейтральну ставку неможливо безпосередньо виміряти, її потрібно вивести з ширших економічних умов і динаміки зростання. За її оцінкою, поточні економічні сигнали вказують на те, що справжня нейтральна ставка перевищує основні оцінки, що може змінити підходи до того, наскільки агресивною має бути Федеральна резервна система у зниженні ставок.

Динаміка економічного зростання та політичні наслідки

Крім показників інфляції, Хамак наголошує, що сама економіка США має значний запас міцності для підтримки стабільного зростання у наступному році. Ця структурна сила, у поєднанні з її оновленим поглядом на нейтральну ставку, означає, що економіка можливо не потребує такого рівня монетарного стимулювання, як передбачають деякі аналітики. Її зауваження свідчать про більш обережний підхід до зниження процентних ставок, зосереджуючись на економічній стійкості, а не на агресивних заходах. Для ринків і політиків рамки Хамак слугують нагадуванням про те, що очевидні ознаки інфляційного прогресу та зростання потребують обережної інтерпретації перед перетворенням у політичні рішення.