## 2025 рік у криптографічних наративах: що є справжнім, а що — мильними бульбашками — розбір «справжніх історій» ринку

Криптовалютний ринок завжди рухається під впливом наративів. У 2025 році, через кілька місяців з початку року, у галузі одночасно розгортається близько 20 ключових наративів, серед яких є ті, що створюють реальну цінність, і ті, що лише роздуваються очікуваннями інвесторів.

### **Непохитно реалізуються рівні — RWA, стабільні монети, перманентні контракти**

**RWA (токенізація реальних активів) перевищила позначку у 200 мільярдів доларів**. Від простого концепту до активної участі провідних фондів і кастодіанських організацій на різних платформах. Проекти токенізації акцій, товарів, нерухомості стрімко зростають.

**Ринок стабільних монет досяг 3100 мільярдів доларів** і вже не є спекулятивним активом, а функціонує як інфраструктура для зовнішньої валюти, платіжних карток, цифрового банкінгу тощо. Це найміцніший міст між криптовсесвітом і реальним світом.

**Обсяг торгів перманентних контрактів перевищив 1 трильйон доларів**. Місячний обсяг торгів на платформі перманентних контрактів в ончейн досягає рівня централізованих бірж. Ринок деривативів продовжує зростати у масштабах, що значно перевищують фізичний ринок.

### **Злиття виробництва біткоїнів і приватності, AI**

**Виникнення BTCFi — не можна пропустити**. Біткоїн вже не просто зберігач цінності, а починає функціонувати як продуктивний капітал. Мільярди BTC використовуються для стейкінгу, отримання доходу, забезпечення активів. Протоколи Babylon і Lombard збирають великі обсяги TVL.

**Потреба у технологіях приватності швидко зростає**. У міру розширення ончейн-активності інституційних інвесторів, відповідність регуляторним вимогам і захист приватності стають обов’язковими. Баланс між прозорістю та секретністю у платежах, ідентифікації особи та корпоративних фінансах стає новим викликом.

**Потенціал AI×криптотехнологій — безмежний**. У сферах обробки даних, створення інтелектуальних агентів, реалізації підтверджуваних обчислень AI стає незамінним інструментом. Розмір галузі досяг значущого рівня.

### **DeFi переходить до споживчих додатків**

TVL у DeFi оновлює історичні рекорди. Coinbase через Morpho пропонує внутрішньо додаткові торги DEX і позики USDC, що свідчить про проникнення DeFi до звичайних користувачів. Нові споживчі додатки швидко зростають.

### **Область високих очікувань, але з затримками у реалізації**

**Абстракція ланцюгів**: смарт-акаунти, операції на основі намірів, вбудовані гаманці роблять блокчейн менш «відчутним» і покращують користувацький досвід. Однак темпи реалізації не відповідають очікуванням.

**InfoFi**: функціонує як переробний завод для ринку даних і стимулювальних активностей, і, можливо, наближається до еволюції у InfoFi 2.0. У контексті невизначеності ринку його цінність ставиться під сумнів.

**Проекти, пов’язані з робототехнікою**: швидкість розгортання апаратного забезпечення не встигає за циклом крипторинку, залишаючись у стадії початкової інфраструктури. Різниця між ідеалом і реальністю велика.

**Захист за допомогою доказів з нульовим розголошенням (ZK)**: безумовно, ключова технологія, але ясність щодо інвестиційної привабливості відсутня. Основна цінність зосереджена у екосистемах, що масштабують ZK-технології.

**Програмна інфраструктура**: RPC, індекси, міжоперабельність, доступність даних — попит стабільний, але конкуренція посилюється. Проте високоякісні проекти все ще мають шанс з’явитися.

### **Області з сигналами ризику**

**Стейкінг і повторне стейкінг**: тривале зниження доходності, ризики штрафів, складність операцій відлякують звичайних інвесторів. Ця наративна лінія вже була надмірно роздута з самого початку.

**DePIN (дезентралізована фізична інфраструктура)**: ідеальний DePIN вимагає інтеграції з реальним світом, але багато проектів цього не досягають. Регуляторний тиск і відсутність сталих бізнес-моделей гальмують розвиток у цій галузі.

**Розподіл L1 і L2**: Rollup закріплюється як основне рішення для масштабування, але зростання нових публічних ланцюгів сповільнюється. Поточна цінність зосереджена не у протоколах, а у додатках, ліквідності та екосистемах.

**SocialFi**: проблеми з утриманням користувачів і відповідністю продукту ринку залишаються невирішеними. У короткостроковій перспективі проривів не видно.

### **Області з явними ознаками занепаду**

**GameFi**: глибокі недоліки моделі Play-to-Earn залишаються невиправленими, і більшість проектів перетворюються на «шкурки» DeFi з додатковими складними операціями.

**NFT**: відновлення ринку спостерігалося багато разів, але без створення нових застосувань за межами JPEG і аватарів, вихід із кризи малоймовірний. Спільні ігрові інтеграції також застигли.

**Мем-монети**: незважаючи на бум у суперциклі, ліквідність поступово переходить до справжніх проектів. Частка ринку постійно знижується. Індивідуальні інвестори втомилися від гри у «наступний сотбік».

**Модульні блокчейни**: важлива архітектура, але слабкий наратив. Інтерес користувачів низький, інвестори сумніваються у стійкості та очевидності прибутковості. На цьому етапі більшість проектів не можуть це продемонструвати.

---

**Висновок: у 2025 році криптографічні наративи розділяються на дві категорії — ті, що вже перейшли до стадії реалізації, і ті, що ще залишаються у сфері ідеалів**. Розрив між «цифрово підтвердженими» сферами, як RWA, стабільні монети і перманентні контракти, і «очікуваними, але ще не реалізованими» — абстракцією ланцюгів і DePIN — зростає. При прийнятті інвестиційних рішень потрібно об’єктивно оцінювати не привабливість наративів, а реальний масштаб ринку і швидкість його зростання.