Цього суботи буде оголошено вердикт: що станеться з сріблом, платином і паладієм у зв'язку з американськими тарифами?

Обратний відлік розпочато. Цієї суботи (10 січня, UTC+8), будуть оприлюднені результати дослідження щодо тарифів розділу 232 у США на критичні мінерали, рішення, яке обіцяє зняти напругу з ринку дорогоцінних металів. Chase the Wind Trading Desk попереджає, що волатильність досягне максимуму, особливо у цінах на комексі та металах групи платини.

Тарифний дилема: два сценарії, два кардинально різні результати

Дослідницька команда Citi під керівництвом Кенні Ху намалювала два можливі шляхи:

Якщо тарифів не буде: Метали масово потечуть з США до інших регіонів, миттєво знявши поточну кризу ліквідності. Спотовий ринок у Лондоні зазнає суттєвої корекції цін, тоді як крайня напруга, яка сьогодні характеризує сектор, поступиться місцем.

Якщо тарифи запровадять: Ринки увійдуть у вибіркову паніку. Можливо, буде вікно реалізації близько 15 днів, яке спричинить поведінку “загарбання” на території США, підвищуючи ціну орієнтиру та розширюючи премію EFP (Exchange for Physical) перед вступом тарифів у силу. Після цього, за зменшенням імпортів, постачання металів неамериканських виробників поступово покращиться, зменшуючи тиск на спот у Лондоні.

Висновки Citi мають важливий нюанс: через обсяг залучених продуктів дії Трампа можуть бути безстроковими, що розтягне період невизначеності і продовжить бичачий ралі у сріблі та металах групи платини.

Вже ставки на ринку

До 7 січня (UTC+8) ціна EFP показувала імпліцитні очікування ринку: платина близько 12,5%, паладій близько 7%, а срібло — близько 5,5%. Ці ставки не є випадковими числами; вони відображають колективну тривогу перед подією, яка перепише правила гри.

Чи може срібло уникнути тарифів?

Citi вказує на базовий сценарій, за яким срібло уникне оподаткування, аргументуючи, що США надто залежить від імпорту цього металу. Навіть за наявності тарифів, будуть надані винятки для ключових постачальників, таких як Канада і Мексика.

Докази — у рівнях орендної ставки. Історично високі рівні свідчать, що глобальний ринок срібла зазнає серйозного фізичного дефіциту за межами США. Відсутність тарифів може сприяти виходу металів з США, знімаючи напругу у світових ланцюгах постачання.

Ось що цікаво: час прийняття рішення може синхронізуватися з щорічним ребалансуванням індексів. Індекс товарів Bloomberg (BCOM) буде ребалансуватися між 8 і 14 січня (UTC+8). Citi прогнозує вихід срібла приблизно на 7 мільярдів доларів — еквівалент 12% відкритих позицій у комексі — що тимчасово вплине на ціни, послаблюючи також попит на інвестиції в ETF.

Паладій — головний кандидат на суворі тарифи

Серед трьох металів, паладій є найуразливішим до високих оподаткувань. Причини дві:

Потенціал внутрішнього постачання: США можуть розширити внутрішнє виробництво паладію шляхом розширення видобутку нікелю та переробки платини, зменшуючи залежність від імпорту. Це надає політичну можливість запроваджувати тарифи з точки зору промислової суверенності.

Могутній промисловий лобі: Виробники каталізаторів для автомобілів і гірничодобувні компанії чинять значний політичний тиск для захисту місцевих ринків і стимулювання внутрішніх інвестицій.

Якщо Citi має рацію і запроваджуються високі тарифи — скажімо, 50% — ціна платини і паладію зростуть у короткостроковій перспективі. Вартість імпорту в США зросте у кілька разів, підштовхуючи ф’ючерси та розширюючи різницю EFP.

У довгостроковій перспективі з’явиться “ринок двох рівнів”: США перетворяться на ринок високих цін із систематичними преміями над Лондоном (центром глобального ціноутворення). Ця різниця відображатиме тарифну ставку, логістичні витрати та фінансові витрати, що переформатують світові торгові потоки. Глобальний паладій буде текти до регіонів без тарифів, тоді як американський ринок залежатиме більше від внутрішніх постачань і потенційних звільнених джерел.

Платина: невідомий фактор

Чи буде платина оподаткована? Citi просто називає це “запуском монети”. США ще більше залежить від імпорту платини і має обмежений запас внутрішніх ресурсів, що зменшує ймовірність. Однак її також можуть зачепити разом із паладієм.

Розкриваючий факт: запаси платини і паладію на Нью-Йоркській біржі товарів залишаються близькими до історичних максимумів. Останнім часом ETF металів групи платини зафіксували сильний приплив, поглиблюючи фізичний дефіцит. Позиції, керовані фондами згідно з CFTC, вперше з 2022 року стали переважно бичачими.

Цієї суботи ринок очікує відповідей. Тим часом, волатильність і невизначеність продовжать писати історію цін платини та її товарів.