Золото та срібло одночасно зросли: історія повторювалася лише двічі, чим цей випадок відрізняється?

Ринок вже кипить, сигнали варто враховувати

Останні півроку динаміка дійсно вражає. Золото, яке з початку 2024 року стабілізувалося на рівні 4500 пунктів, вже зросло на 150%. Вигляд срібла ще більш екстремальний — з 33 у квітні до теперішніх 72, також зростання на 150%.

Ця хвиля вже поширилася на весь інвестиційний сектор. Навіть спільноти, що займаються блокчейном, почали обговорювати тенденції дорогоцінних металів, що свідчить про те, що ринковий настрій досягнув певної межі. Коли й старші, й молодші починають говорити про якийсь актив, історичний досвід підказує нам бути обережними — адже це часто означає, що ринок перейшов у стадію перегріву.

Історичні орієнтири: лише двічі золото і срібло одночасно різко зростали

Переглядаючи історичні дані, ми бачимо, що явище “спільне зростання золота і срібла” є надзвичайно рідкісним — у всій сучасній фінансовій історії воно траплялося лише двічі.

Перша: 1979-1980 роки — період стагфляції

Тоді США переживали високий рівень інфляції. Після розпаду Бреттон-Вудської системи долар втратило свою цінність, надмірне емісійне зростання стало нормою. Внаслідок двох нафтових криз індекс споживчих цін (CPI) у США зріс до 11.3% у 1979 році, а у 1980 — до 14%. На тлі такого фону реальні відсоткові ставки залишалися довгий час від’ємними — гроші не цінувалися, тому фізичні активи активно купувалися. Золото зросло з 200 до 867 пунктів (у 4 рази), срібло з 9 у серпні 1979 до 48 у 1980 — більш ніж у 5 разів.

Друга: 2009-2011 роки — період масового надлишку ліквідності

Після фінансової кризи 2008 року Федеральна резервна система запустила кілька раундів кількісного пом’якшення (QE). Перша хвиля з листопада 2008 до березня 2010 року охопила 1.7 трильйона доларів, потім у листопаді 2010 — червні 2011 — ще 600 мільярдів, а з вересня 2011 до грудня 2012 — третій раунд QE на 667 мільярдів. За ці три раунди, що разом склали понад 3 трильйони доларів, золото, здавалося, “зависло” — з 700 з чимось пунктів підскочило до понад 1900 у 2011 році (подвоєння). Срібло з 17 у липні 2010 зросло до 50 у травні 2011 — майже у 3 рази за менше ніж рік.

Спільна базова логіка: інфляція + негативні реальні ставки + боргові проблеми

Обидва випадки різкого зростання золота і срібла мають спільний драйвер: реальні негативні ставки в умовах інфляції.

У 1979-1980 роках надмірна емісія долара і нафтові кризи безпосередньо підвищили ціни, що призвело до того, що номінальні ставки не встигали за інфляцією, а купівельна спроможність знижувалася. Це стимулювало купівлю фізичних активів.

У 2009-2011 роках, хоча номінальна інфляція здавалася контрольованою, масове впровадження QE піднімало ціни активів, фактично знецінюючи їх. Крім того, постійне порушення лімітів боргу США і залежність уряду від друку грошей для фінансування витрат створювали додатковий тиск.

Обидва періоди мають спільну рису: коли уряд і центральний банк змушені обирати між інфляцією і боргами, вони зазвичай обирають терпимість до інфляції і знецінення боргів. Золото і срібло — найпряміші відображення такого вибору — інвестори “голосують” за політику через купівлю дорогоцінних металів.

Чому зараз також відбувається зростання? Обставини справді інші

Можуть запитати: зараз CPI лише 2.7%, ставки — 3.75%, тобто не від’ємні, чому зростає?

Дійсно, на перший погляд, дані не свідчать про високий рівень інфляції, як у попередні періоди. Але логіка ринку — це очікування. Є два основних голоси:

1. Проблема ліміту боргу США рано чи пізно стане актуальною, і ФРС можливо повернеться до політики зниження ставок, що знову підвищить ризики інфляції.
2. Високий рівень фондового ринку, потенційний бульбашка AI, очікування масштабної фінансової кризи — все це підсилює попит на активи-укриття.

Проте слід чесно сказати, що нинішні умови суттєво відрізняються від попередніх періодів, і просте застосування історичних закономірностей може бути хибним.

Аналіз подальшої динаміки: історичний сценарій після високих рівнів золота і срібла

Розглянемо, що трапилося після двох попередніх періодів різкого зростання золота і срібла, і які уроки з цього можна винести.

Після 1980 року — рецесія: золото різко впало з 865 до 300 у 1982 році (зниження понад 60%), і протягом наступних 20 років показало посередню динаміку, у 2000-му мінімум був лише 250. Водночас фондовий ринок поводився інакше — S&P 500 з 1982 року зріс з 100 до 1500, демонструючи протилежний тренд.

Після 2011 року — довга корекція: золото з 1900 знизилося за 4 роки до 1000 у 2015, що стало “проривом” рівня. Потім у 2016-2018 роках воно не показувало суттєвого зростання. Водночас фондовий ринок у період 2011-2022 років зріс з 1000 до 4500.

Суть економічного циклу

Виявляється, існує ключовий закономірність: різке зростання золота = інфляція/знецінення валюти = економічна рецесія або стагфляція; зниження золота = зростання валюти = економічне процвітання.

За моделлю чотирьох квадрантів економічного циклу, потрібно визначити, на якій стадії зараз перебуваємо. Поточні сигнали:

• CPI знизився до 2.7%, інфляція контролюється
• Короткострокові облігації дають ознаки помірного QE
• Очікується зниження ставок у майбутньому
• Відсутні явні ознаки рецесії

Це вказує на фазу економічного зростання, а не стагфляцію. Єдине чорне лебедя — це прорив ліміту боргу США, але якщо він станеться, постраждає весь світ.

Отже, логіка 2025 року — це продовження зростання економіки → сильний ринок акцій → криптоактиви, що мають високий рівень кореляції з фондовим ринком, отримають вигоду.

Останні ризики

Коли золото і срібло зростають у такій мірі, що стають “на слуху”, це зазвичай пізній етап циклу. Поточна активність вже досягла рівня тривоги, і ризики потрібно враховувати.

Історично, двічі великі корекції золота тривали кілька років, під час яких значні обсяги капіталу шукали нові напрямки. Ці кошти часто йшли у фондовий ринок або нові активи — і саме тому довгостроково зростання акцій є базовою логікою для інвестицій у цінні папери.