Як оволодіти розрахунком чистої бухгалтерської вартості для виявлення можливостей на біржі

Інвестиції в акції вимагають точних інструментів для визначення, коли актив дійсно недооцінений або переоцінений. Одним із найефективніших є розуміння та вміння обчислювати чисту бухгалтерську вартість, показник, який розкриває справжнє фінансове здоров’я компанії понад те, що ринок бере з неї за ціною.

Поза ціною: чому важлива балансовна вартість

Коли ми купуємо акцію, ми не просто купуємо шматок паперу; ми отримуємо частку реальних активів компанії. Чиста бухгалтерська вартість саме це і представляє: власні ресурси, які має компанія і що відповідають кожному цінному паперу. Вона обчислюється шляхом додавання статутного капіталу та накопичених резервів, інформація про які має публікувати кожна публічно торгова компанія щоквартально.

Розрив між тим, що ми платимо на біржі, і реальною вартістю компанії за її балансом — це місце виникнення справжніх можливостей. Поки ринкова вартість коливається через очікування, настрої або галузеві моди, бухгалтерська вартість залишається закріпленою у перевірених числах балансу.

Метод для обчислення чистої бухгалтерської вартості на акцію

Формула проста: беруться загальні активи, віднімаються зобов’язання (те, що компанія повинна), і результат ділиться на кількість випущених акцій. Таким чином отримуємо балансову вартість, що відповідає кожному цінному паперу.

Чиста бухгалтерська вартість на акцію = (Активи – Зобов’язання) / Кількість акцій у обігу

Наприклад, уявімо компанію з активами на 3 200 мільйонів євро, боргами на 620 мільйонів і 12 мільйонами торгованих акцій. Застосовуючи формулу: (3 200 мільйонів – 620 мільйонів) / 12 мільйонів = 215 євро за акцію. Це і буде одинична балансовна вартість.

П/В: ваш орієнтир оцінки

Після того, як ми навчилися обчислювати чисту бухгалтерську вартість, можемо використовувати її для побудови коефіцієнта Ціна/Балансова вартість. Просто ділимо поточну ціну на біржі на балансову вартість на акцію. Результат понад 1 свідчить про переоцінку; менше 1 — про недооцінку порівняно з балансом.

Порівняймо дві реальні компанії: іспанський Acerinox торгується з P/В менше 1, що натякає, що ринок карає її нижче за балансну вартість. Cellnex, навпаки, має P/В значно вище 1, що відображає очікування зростання у майбутньому. Яку купити? Це рішення залежить від вашої особистої стратегії.

Обмеження, які потрібно знати

Модель має суттєві недоліки. Вона не враховує нематеріальні активи, такі як бренди, програмне забезпечення або патенти, що особливо спотворює оцінку технологічних компаній. Стартап у сфері програмного забезпечення може мати скромний баланс, але величезний потенціал, що робить будь-які висновки, основані лише на його балансовій вартості, недійсними.

Ще одна проблема — з малими капіталізаціями, де баланс майже ніколи не відображає реальний потенціал. Крім того, існує «креативний облік»: легальні, але оманливі техніки, які використовують для завищення активів або приховування зобов’язань.

Приклад Bankia є класичним. У 2011 році вона дебютувала на біржі з дисконтом 60% від своєї балансової вартості, здаючись вигідною покупкою. Через кілька років вона збанкрутувала і була поглинута Caixabank у 2021. Балансова вартість не передбачає майбутнього.

Контекст: що таке фундаментальний аналіз

Чиста бухгалтерська вартість — лише частина фундаментального аналізу, що досліджує баланси, результати, макроекономічні умови, галузеві динаміки і якість управління. Технічний аналіз, натомість, вивчає історичні цінові патерни. Обидва доповнюють один одного, але жоден не гарантує прибутковості.

Інвестори, що орієнтуються на цінність, шукають саме це: компанії з міцним фінансовим станом, чиї балансові вартості ще не визнає ринок. Однак у несприятливих економічних умовах навіть бізнеси із блискучими балансами можуть роками languide, і їхня котирування не відображає справжню цінність.

Висновок

Обчислення чистої бухгалтерської вартості — це основа для кожного інвестора, який хоче зрозуміти, що саме він купує. Формула проста, дані публічні, а коефіцієнт P/В доступний. Але ця метрика має бути лише стартовою точкою, ніколи — остаточним рішенням. Справжні можливості з’являються, коли ви поєднуєте строгий бухгалтерський аналіз із глибоким дослідженням конкурентних переваг, макроекономічного контексту і реальних перспектив зростання. Чиста бухгалтерська вартість відкриває двері; залишається лише інвестору вирішити, чи справді він хоче увійти.