Чорний лебідь раптово прилетів з Азії. Поки всі ще стежать за кожним кроком Федеральної резервної системи, Банку Японії вдалося зробити перший хід — оголосити про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, і ставка одразу зросла до 0.75%, що є новим максимумом за майже 30 років.

Здається, це невеликий крок, але хвиля, яку він спричиняє, може потрясти весь світовий фінансовий ринок. Чому? Тому що за останні 20 років ієна майже стала найдешевшим інструментом фінансування у світі. Понад 1.2 трильйона доларів арбітражних капіталів через позики в ієнах інвестувалися у різні активи по всьому світу. Ці арбітражні операції підтримували значну частину глобальної ліквідності.

Зараз, коли Японія підвищила ставку, правила гри змінилися. Ці позики в ієнах починають повертатися назад, і глобальна дешевка ліквідність починає висихати. За логікою, це має спричинити значний вплив на ринок. Але реальна реакція виявилася дещо несподіваною — американські акції закінчилися зростанням, ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону демонструють змішані результати, а китайський ринок навіть тримаєся стабільно на рівні 3900 пунктів. Криптовалютний ринок також залишається у бічному тренді, без різких обвалів.

Чому ринки А-акцій і криптовалюти не налякалися підвищення ставки в Японії? Відповідь досить прагматична. По-перше, частка іноземних інвестицій у китайській А-акції відносно невелика, і внутрішній потік капіталу визначає напрямок ринку. По-друге, зростання ієни насправді вигідне для китайських компаній — зокрема, для виробників автозапчастин, фотогалузі та інших експортних секторів, оскільки їхня конкурентоспроможність зростає. По-третє, у таких ключових сферах, як напівпровідники, прискорюється процес заміщення імпортних технологій власними.

Але говорити, що ризики відсутні, — це самообман. Ринок уже довго перебуває у бічному тренді, не може подолати важливі рівні підтримки. З часом ця нерішучість стає все більш небезпечною. Досвід показує, що навіть якщо ціна зросте і прорве рівень, перед цим обов’язково буде хвиля корекції для пошуку дна.

З технічної точки зору, поточна ситуація — типова фаза накопичення на високих рівнях. Звуження ліквідності посилює цю невизначеність. Ринок криптовалют особливо чутливий до змін глобальної ліквідності, і переорієнтація капіталу через підвищення ставки в Японії може проявитися у помітних рухах вже протягом найближчих тижнів.

Біткоїн і основні альткоїни досі очікують сигналів прориву напрямку. Зміни у макросередовищі, ланцюгова реакція від зростання ієни та невизначеність у політиці глобальних центральних банків — все це ключові змінні, що впливають на ринок. Спостереження за рухом ієни може бути більш інформативним, ніж просте стеження за ФРС, щоб краще зрозуміти справжній напрямок криптовалютного ринку.