Директор Банку Японії Уеда Казуо нещодавно зробив заяву, яка привернула увагу ринку: ера негативних відсоткових ставок майже завершилася, і в наступному році Японія продовжить цикл підвищення ставок. Це не лише ознака значного повороту у монетарній політиці Японії, а й може спричинити перерозподіл глобальних потоків капіталу.

Протягом тридцяти років Японія залишалася одним із найдешевших джерел фінансування у світі. Вартість банківських кредитів була надзвичайно низькою, багато хедж-фондів та інвестиційних інституцій звикли фінансуватися в ієнах, а потім інвестувати у високодоходні активи — це і є відомі арбітражні операції з ієною. Але з посиленням очікувань підвищення ставок цей золотий вік дешевих фінансів офіційно закінчився.

Що буде далі? По-перше, зростають глобальні витрати на позики, починається звуження ліквідності. Ризикові активи, що довго залежали від низьких витрат на фінансування, опиняються під тиском. По-друге, посилюється очікування зростання ієни, що може спричинити масові закриття позицій, що призведе до посилення короткострокових коливань на ринку.

У довгостроковій перспективі традиційна система фіатних валют стикається з дедалі більшою кількістю невизначеностей. Часті зміни політики, ризики, пов’язані з коливаннями відсоткових ставок, лише посилюють попит на інфляційно-стійкі активи, такі як біткоїн. Ініціативи як інституційні, так і приватні, переосмислюють свої портфелі активів. А ті, хто раніше отримував прибуток від арбітражу, швидше за все, почнуть шукати нові можливості для доходу у криптовалютному ринку.

Це ключовий момент, що поєднує ризики та можливості.