Люди, які зосереджені на дрібних прибутках, часто ігнорують більш важливу проблему — коли основний капітал починає коливатися, прибутки стають хмарами на горизонті.

Що станеться, якщо стабільна монета втратить прив’язку? Багато хто перша реакція — торгівля, але насправді першою реакцією має бути "бігти". Історія вже дала нам кілька класичних прикладів.

Спершу розглянемо історію UST. Спочатку це був лише легкий зсув прив’язки, і всі казали, що почекають, і вона повернеться до 1 долара. Потім з’ясувалося, що 1 долар — це лише ідеал, і в кінцевому підсумку вона повністю обвалилися. Далі — поведінка USDC під час банківської кризи — проблема не в моделі, а в реальному світі, де сталася проблема. Тоді ринок усвідомив одне: безпека стабільних монет також залежить від традиційних фінансових інститутів. Логіка FTX і FTT схожа — хоча це не стабільна монета, але це кредитний актив, і коли довіра до нього падає, ціновий рух не дає часу на реакцію і пояснення.

Ці події мають спільний момент, який варто глибоко обдумати: справжній вибух трапляється не в момент втрати прив’язки, а через ланцюгову реакцію, що слідує за цим. Чому трапляється крах? В основному через кілька факторів — недостатність активів, раптові проблеми з ліквідністю, паніка на ринку. Що найважливіше? Всі одночасно перестають довіряти.

А що найбільше пов’язане з крахом? Не рівень доходності, а три проблеми: довіра, ліквідність і час. Як тільки ці три фактори одночасно виходять з ладу, незалежно від того, чи це стабільна монета, платформа або щось нове, кінцевий результат буде схожим.

З іншого боку, ризикова здатність бірж стає особливо важливою. Тут мова йде не про маркетингову репутацію, а про три ключові показники: чи є реальні активи, чи зможе витримати великі обсяги виведень, і чи готовий керівництво в разі потреби витратити власні кошти для підтримки.

Отже, суть проблеми ніколи не в тому, чи зможе якась стабільна монета втратити прив’язку, а в тому, чи опинилися ви зараз у ситуації, коли не зможете швидко відреагувати. Запам’ятайте це, бо історія любить повторюватися під новими іменами.