#虚拟资产监管 HashKey的IPO ціноутворювальний діапазон 5.95-6.95 гонконгських доларів за акцію, загальний обсяг фінансування до 16.7 мільярдів гонконгських доларів. Мене цікавить не сама оцінка, а сигнали в блокчейні, що стоять за нею — управління заставленими активами на суму 290 мільярдів гонконгських доларів, понад 1 мільярд гонконгських доларів у RWA на блокчейні, що свідчить про те, що інституційні кошти вже накопичили значний обсяг позицій у рамках гонконгського регуляторного режиму.

Ще цікавіше — фінансові дані: дохід у 2024 році 7.21 мільярда гонконгських доларів, зростання у 4.5 рази порівняно з попереднім роком, але чистий збиток — 11.9 мільярда гонконгських доларів. Спочатку здається, що це збитки, але у першій половині 2025 року збитки зменшилися до 5.067 мільярда гонконгських доларів, значне покращення порівняно з попереднім періодом. Це не бізнес-проблема, а типова премія за відповідність — 40% прибутку від IPO інвестується у модернізацію інфраструктури, ще 40% — у міжнародну експансію, що свідчить про довгострокові ставки команди.

Ключові точки спостереження: зростання обсягу торгів на від 42 мільярдів до 6384 мільярдів гонконгських доларів, але без перетворення у прибуток, що відображає стратегію низьких комісій та витрати на ліцензування. Якщо ця компанія зможе після виходу на біржу повернутися до прибутковості, це означатиме, що гонконгський шлях відповідності дійсно працює — це матиме демонстраційний ефект для подальших проектів у фінансуванні та операційних моделях. Інакше — відкриє межі системи. Обсяг торгів і чи буде переривання ціни на перший день 17 грудня стануть важливими сигналами для оцінки ринкової прийнятності моделі "пріоритет відповідності".