#SantaRallyBegins Аналіз ринку: Санта-ралі перетворюється у макро-орієнтований ризик-он сдвиг

Грудень 2024
Ралі на ринку акцій США продовжує демонструвати силу, з індексами S&P 500 та Nasdaq Composite, що підвищуються на тлі зниження волатильності. Індекс волатильності CBOE (VIX) відступив до своєї довгострокової середньої близько 15, що сигналізує про чітке зниження короткострокового страху на ринку. Це не просто сезонне "ралі Санта-Клауса" — зазвичай визначається як останні п’ять торгових днів грудня та перші два січня, — але здається, що воно має глибше макроекономічне підґрунтя. Ринки все більше враховують сценарій м’якої посадки на 2025–2026 роки, підтримуваний останніми комунікаціями Федеральної резервної системи, що вказують на терплячий підхід до зниження ставок і охолодження, але з міцними економічними даними.

Ключові драйвери: Очікування зростання та передбачення ліквідності
Аналітики зазначають, що ралі підживлюється двома одночасними темами:

1. Очікування зростання: Інвестори спрямовують капітал у сектори, що залежать від економічного зростання у 2025–2026 роках, очікуючи, що корпоративний прибуток залишиться стабільним навіть під час поступового сповільнення.
2. Передбачення ліквідності: Зі зміною курсу ФРС на менш обмежувальну політику, що тепер широко очікується у першій половині 2025 року, учасники ринку готуються до більш сприятливого середовища ліквідності. Це відображається у зростанні цін на казначейські облігації та згладжуванні кривої доходності в останні тижні.

Великий капітал дійсно виходить із готівки та короткострокових інструментів, але розгортання залишається обережним. Дані потоків інституційних інвесторів показують збільшення експозиції до акцій та кредитів, але не на ейфорійних рівнях — що свідчить про стратегію "поступового накопичення", а не божевілля.

Обережне відновлення криптовалюти: слідує, а не веде
Ринок криптовалют відобразив підйом на ринку акцій, з Біткоїном, що повернувся вище за рівень у $67 000, та загальним ринковим капіталом криптоекосистеми, що стабілізувався біля $2,5 трлн. Однак відновлення характеризується порівняно меншими обсягами торгів порівняно з попередніми бичачими фазами і помітною відсутністю переваги над технологічними акціями. Це свідчить про те, що рух залишається макро-орієнтованим — слідкує за Nasdaq і настроями ризику — а не рухається за крипто-нативними каталізаторами, такими як потоки ETF (які стабілізувалися, але не зросли) або значними оновленнями протоколів.

Ключове питання "Стрибок проти Тренду" залежить від двох технічних і фундаментальних факторів:

· Технічна структура: Біткоїн утримується вище своїх мінімумів у вересні та листопаді біля $60 000, встановлюючи модель вищого мінімуму. Це позитивний знак для стійкості тренду.
· Внутрішній імпульс: Специфічний для криптовалюти імпульс, ймовірно, залежатиме від оновлених інституційних потоків, прогресу у затвердженні ETF на Ethereum та зростання активності децентралізованих додатків — жоден з них ще не прискорився суттєво.

Коли криптовалюта візьме лідерство?
Історія свідчить, що криптовалюти починають перевищувати традиційні активи ризику пізніше у монетарному циклі, часто після того, як перша хвиля ліквідності досягне традиційних ринків. Можливо, ми наближаємося до цієї точки перелому. Основні сигнали для спостереження:

· Відокремлення, коли криптовалюта зростає навіть під час консолідації акцій
· Постійні позитивні чисті потоки у спотові ETF на Bitcoin та Ethereum
· Зростання домінування альткоїнів і відновлення активності у децентралізованих фінансах (DeFi), загальна заблокована вартість

З урахуванням поточної динаміки, найбільш імовірний сценарій полягає в тому, що криптовалюта набуде автономного імпульсу, коли ринок США увійде у фазу консолідації або м’якого відкату — дозволяючи капіталу перейти у більш ризикові криптоактиви з високим бета-коефіцієнтом. Це може статися вже у першому кварталі 2025 року, якщо умови макро-ліквідності покращаться, як і очікується.

Стратегічний висновок
Для інвесторів середовище підтримує поступовий підхід до формування позицій, з пріоритетом управління ризиками над страхом пропустити можливість. Зниження цін до ключових рівнів підтримки у основних криптовалютах, ймовірно, буде сприйматися інституціями як можливість накопичення, враховуючи довгострокову траєкторію монетарного пом’якшення та впровадження цифрових активів. Сьогодні криптовалюта може і не вести, але закладаються основи для її наступної фази лідерства.

Джерела: CBOE, Протоколи засідань Федеральної резервної системи (Грудень 2024), Щотижневі звіти про інституційні потоки CoinShares, Дані on-chain від Glassnode, Bloomberg Finance L.P.