Минулого тижня ФРС оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів і встановила графік завершення скорочення балансу 1 грудня. З таким великим ліквідендним дивідендом перед нами ринок криптовалют змінився — він не лише не зріс, а й різко впав. ETH спричинив ліквідацію на суму 510 мільйонів доларів, і багато людей почали запитувати на фоні: чи закінчився бичачий ринок?

Але насправді це неправильне тлумачення. Замість того, щоб стверджувати, що бичачий ринок закінчився, ринок проходить суттєву реструктуризацію фондів. Справжня логіка полягає в тому, що конкуренція між BTC і золотом навколо атрибуту «безпечного притулку» почала загострюватися, а короткострокові злети й падіння — це не більше ніж переобирання сторон різних фондів.

Давайте спочатку розберемося цю хвилю ринку. Коли вперше з'явилася новина про зниження процентної ставки ФРС, BTC і ETH дійсно зросли. ETH навіть становив $3,800 у певний момент. Але переломний момент настав швидко — одне слово Пауелла змінило хід гри. Він сказав, що «невідомо», чи будуть відсоткові ставки продовжувати знижуватися у грудні, а також згадав про ризик подальшого зростання інфляції. Щойно ці слова з'явилися, очікування ринку одразу змінилися: я думав, що увійду в цикл зниження процентних ставок, але тепер бачу, що в політиці все ще є змінні. Уникнення ризику миттєво загострилося, і криптосектор відступив.

Є ключовий момент, який слід розуміти: зростання і падіння крипторинку тепер тісно пов'язані з макроекономічною політикою. Кожен рух ФРС впливає не лише на ринок акцій і облігацій, а й безпосередньо визначає напрямок глобальної ліквідності. Ліквідність — це як кисень крипторинку, і без неї вона неможлива. Кінець скорочення балансу означає, що ФРС більше не відновлює ліквідність, що було б хорошим знаком. Але Пауелл сказав, що темпи зниження процентних ставок можуть сповільнитися, що змушує ринок думати, що товар може бути перевантажений, тому виникає хвиля коригувань.

«Протистояння» між BTC і золотом — це, по суті, боротьба за позицію глобального активу-безпечного притулку.