Я щиро кажу, що інвестори, які автоматично збуджуються при побаченні обіцянок типу "реальний дохід", зазвичай є найбільш вразливими до збитків. Найпоширенішим сценарієм у цій галузі є — усі говорять про сталість, але насправді прагнуть високого APY; коли ринкове середовище змінюється, ви зрозумієте, що ці доходи — це всього лише перефарбовані під інфляцію трюки.

Останнім часом я знову звернув увагу на один провідний протокол ліквідності, і причина досить проста. Не тому, що він малює якусь трильйонну екосистему, а тому, що він наважується відкрито обговорювати питання, яке всі розуміють, але ніколи не піднімають — хто насправді платить за ваші заробітки?

У DeFi-екосистемі найнебезпечніше — це не коливання цін і не складні стратегії, а справжня міна — відсутність чіткої кінцевої цілі щодо фінансування. Деякі проєкти упаковують кілька торгових стратегій у один пул доходів, стверджуючи, що вони займаються "ринковою нейтральною арбітражною торгівлею" або "міжланцюговим арбітражем", але при глибшому аналізі відповідь завжди одна — наші стратегії різноманітні, ми добре диверсифіковані, наша команда — професіонали.

Ці слова вже настільки набридли. Але коли настає медвежий ринок, всі активи корелюють до 1, і арбітражні можливості зникають, проблема стає очевидною: з чим насправді підтримується цей дохід? Хто гарантує стабільність цієї стратегії? Чи базується ваш дохід на нових інвестиціях, чи справді існує незалежне джерело прибутку?

Деякі проєкти зараз роблять особливий акцент — вони відкривають всю "платіжну ланцюг". Вони не лише підкреслюють привабливість своєї доходності, а й детально пояснюють джерела доходу та права на нього. Така прозорість дозволяє інвесторам чітко бачити, з яких каналів надходять кошти, і чи може модель доходу стабільно функціонувати в різних ринкових циклах. Саме це я вважаю вартою додаткової уваги.