Голос Пауелла щодо жорсткої політики залишається стійким проти ослаблення зайнятості

Трейдери на ринку закладають агресивне зниження ставок Федеральної резервної системи вже у вересні, але останній аналіз Barclays свідчить, що ця оптимістична оцінка може бути помилковою. Банк стверджує, що останні дані про зайнятість у США самі по собі не зможуть змінити позицію голови ФРС Джерома Пауелла щодо жорсткої монетарної політики.

Згідно з оцінкою Barclays від 15 серпня, незважаючи на сповільнення зростання зайнятості у липні та підвищення рівня безробіття до 4,2%, керівництво ФРС не дає ознак відмови від обережного підходу до коригування ставок. Сам Пауелл нещодавно охарактеризував монетарну політику як «трохи обмежувальну», описуючи стан ринку праці як «стійкий» — сигнал, що один місяць м’якших показників зайнятості не спричинить зміну політики.

Різниця між очікуваннями ринку та намірами ФРС є очевидною. Інвестори роблять великі ставки на можливе зниження ставки у вересні, але Barclays вважає це бажанням, яке ґрунтується на фундаментальному неправильному тлумаченні комунікацій ФРС. Базовий сценарій банку передбачає лише скромне зниження на 25 базисних пунктів у грудні — через кілька місяців, що свідчить про те, що будь-яке короткострокове полегшення для позичальників залишається малоймовірним.

Що спричиняє цю різницю? Учасники ринку, здається, надмірно інтерпретують недавнє ослаблення ринку праці як ознаку для зниження ставок. Насправді, стверджує Barclays, офіційні особи ФРС підтримують свою жорстку позицію, оскільки вони дивляться на ринок праці через призму довгострокової перспективи. Поточний рівень безробіття та тенденції зростання зайнятості, хоча й охолоджуються, ще не досягли рівня, який би змусив терміново змінити політику.

Шлях вперед залежить від Економічного симпозіуму в Джексон-Хоул, де очікується, що представники ФРС прояснять свою справжню позицію щодо економіки та інфляції. Barclays уважно стежитиме за цими виступами у пошуках будь-яких сигналів зміни настроїв. До тих пір зниження ставки у вересні залишається «дуже невизначеним», і інвестори, які ставлять на раннє полегшення, можуть бути розчаровані, коли Пауелл знову підтвердить свою жорстку позицію у найближчі тижні.