Цього місяця Федеральна резервна система оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів, і федеральна фондова ставка зараз коливається в межах 3.50%-3.75%. Здається, це стандартна операція, але за цим стоїть набагато складніша історія.

По-перше, внутрішні розбіжності. На засіданні з’явилися три різні голоси: більшість підтримує зниження ставки на 25 базисних пунктів; двоє чиновників виступають проти через побоювання щодо інфляції; ще один вважає, що зниження недостатньо агресивне. Така ситуація рідко трапляється з 70-х років, і фактично вона відображає прямий конфлікт між цілями стабілізації цін і повної зайнятості — по суті, невизначеність щодо пріоритетів.

Ще більш складно — зовнішній тиск. Уряд відкрито тисне на зниження ставок, а також робить кроки щодо призначень, що викликає побоювання щодо ослаблення незалежності центробанку. Крім того, через тривалий простій федерального уряду важливі економічні дані або затримуються, або мають низьку якість, і ухвалювачі рішень фактично працюють з недостатньою інформацією.

Що чекати у 2026 році? За прогнозами ФРС, у наступному році очікується лише одне зниження ставки, що набагато обережніше за попередні очікування ринку. Внутрішні розбіжності навряд чи зникнуть, особливо перед і після призначення нового голови, і політичні дискусії стануть ще складнішими. Багато аналітиків вважають, що ФРС буде діяти дуже повільно у політиці пом’якшення — перед вступом нового голови у травні, можливо, буде лише одне зниження ставки.

Що це означає для ринку? Через високий рівень невизначеності долар, ймовірно, буде коливатися у 2026 році. У короткостроковій перспективі він може отримати підтримку, але якщо у другій половині року цикл зниження ставок стане більш ясним, долар може зазнати тиску. Загалом, ФРС зараз балансуватиме між кількома тисками та конфліктами цілей, і кожен наступний крок буде дуже обережним, а дані стануть ключовими факторами для прийняття рішень.