Вчора заява голови Банку Японії Кадзуо Уеди прямо пробила «мрію про пом'якшення» ринку: почалося благодійне коло зарплат і інфляції, ціль інфляції в 2% вже близько, і політика негативних процентних ставок має завершитися. Іншими словами — шлях до підвищення процентних ставок прокладено, і напевно, що він продовжить посилюватися наступного року.

Ринок розгублений. Перші два дні були ще неоднозначними, а Різдво кинув політичну бомбу з бекхенду. Дохідність японських облігацій різко зросла, а єна також зміцнилася. Найнеприємніше те, що хедж-фонди на Волл-стріт, які грають у єнний арбітраж, багато років покладаються на «безкоштовні банкомати» і раптом отримують попередження про недостатній баланс.

Що стоїть за цим?**Великий зсув у глобальній ліквідності.**

Японія — останній великий центральний банк, який дотримується ультра-вільної політики, і коли це зміниться, це означає, що найдешевший у світі грошовий пул починає рости. Акції США, ринки, що розвиваються, криптовалюти — усі бульбашки, роздуті фондами єни, мають бути переоцінені. Особливо в Bitcoin за останні кілька років надходило багато єн з низькими відсотками, і коли ці арбітражні ордери будуть колективно закриті, легко уявити, наскільки сильним буде короткостроковий тиск на продажі. Фінансовий ринок звертає увагу на ліквідність, і коли приплив відступає, можна побачити, хто плаває голим.

Але погані речі мають і позитивний бік. Якщо Японія справді вийде з дефляційної пастки, активи Азіатсько-Тихоокеанського регіону можуть призвести до ревальвації в середньо- та довгостроковій перспективі. У поєднанні з очікуваним сигналом Федеральної резервної системи «стати голубиною» у 2026 році деякий час тому, глобальна монетарна політика змінюється з «ходити в унісон» на «великі країни мають намір це зробити». Потоки капіталу знайдуть новий баланс у цьому сенсі розриву — волатильність безумовно зросте, але можливості також будуть збільшені.

Тридцять років відпочинку ось-ось перегорнуть сторінку. Це не незначна поправка, а суттєва міграція основної логіки фінансів.