Маркет-мейкери у криптовалютній торгівлі: як герої за лаштунками забезпечують ліквідність і формують ринок

У світі криптовалютних торгівлі що таке маркет-мейкер? Це питання, яке заслуговує на глибше дослідження. Маркет-мейкери як основні постачальники ліквідності постійно розміщують ордери на купівлю та продаж, щоб підтримувати нормальну роботу ринку, їхня присутність безпосередньо впливає на досвід торгівлі та здоров’я ринку.

Основне визначення та механізм роботи маркет-мейкерів

Маркет-мейкери в екосистемі криптовалют — це професійні постачальники ліквідності, зазвичай великі інститути, хедж-фонди або спеціалізовані торгові компанії. На відміну від звичайних роздрібних трейдерів, які прагнуть купити дешевше і продати дорожче, маркет-мейкери здебільшого отримують прибуток від спреду — цієї незначної, але постійно накопичуваної прибуткової моделі, яка є їхнім основним джерелом доходу.

Наприклад, у випадку з Біткоїном (BTC), поточна ціна коливається навколо $88.94K. Маркет-мейкер може одночасно виставити ордер на купівлю за $88,920 і ордер на продаж за $88,980, створюючи спред у $60. Хоча прибуток з однієї транзакції невеликий, накопичення тисяч таких операцій може забезпечити стабільний потік доходів.

Без маркет-мейкерів ринок зазнає серйозної кризи ліквідності. Трейдери стикаються з широкими спредами, різкими коливаннями цін і труднощами у виконанні великих ордерів. За допомогою алгоритмічної торгівлі та стратегій високочастотної торгівлі, маркет-мейкери здатні за мілісекунди коригувати ціни, підвищуючи ефективність ринку, звужуючи спред і зменшуючи втрати від проскальзування.

Процес роботи маркет-мейкерів

Маркет-мейкери застосовують багаторівневу стратегію розміщення цінових ордерів. Вони не просто виставляють ордер на одному ціновому рівні, а одночасно розміщують кілька ордерів на купівлю та продаж у широкому діапазоні цін, динамічно керуючи цими пропозиціями відповідно до змін на ринку.

Основні етапи виконання:

Спершу маркет-мейкери використовують моделі машинного навчання та аналіз реальних даних для визначення оптимальних цін на купівлю та продаж. Система постійно моніторить глибину ринку, обсяг торгів, волатильність та інші показники, автоматично коригуючи ціни для максимізації ймовірності виконання угод і одночасно контролюючи ризики.

Далі, коли трейдер приймає цінову пропозицію маркет-мейкера, операція миттєво завершується. Маркет-мейкер одразу ж оновлює свої ордери, щоб підтримувати безперервність ліквідності. Чим частіше відбуваються угоди, тим швидше накопичується спред.

Ще один важливий аспект — арбітраж і хеджування ризиків між кількома біржами. Вони можуть купувати активи на одній платформі і продавати на іншій, фіксуючи прибуток. Для великих позицій маркет-мейкери використовують деривативи для хеджування, щоб уникнути швидких цінових коливань і втрат.

Взаємозв’язок маркет-мейкерів і відкриття цін

Маркет-мейкери відіграють ключову роль у процесі ціноутворення активів. Завдяки їхнім постійним оновленням цінових пропозицій ринок поступово досягає консенсусу щодо справжньої вартості активу. Ця функція “відкриття цін” є надзвичайно важливою, оскільки вона відображає сукупну оцінку активу учасниками ринку.

У криптовалютних ринках, що працюють цілодобово, маркет-мейкери забезпечують цілодобову ліквідність. Це усуває проблему дефіциту ліквідності через обмежений час роботи традиційних фондових ринків і дозволяє трейдерам ефективно входити і виходити з позицій у будь-який час.

Взаємодія маркет-мейкерів і виконавців ордерів: дві рушійні сили ринку

Маркет-мейкери і виконавці ордерів (market takers) формують основу криптовалютного торгового середовища. Виконавці ордерів — це ті трейдери, які миттєво виконують угоди за поточною ринковою ціною, натискаючи на вже існуючі ордери купівлі або продажу.

Пропоновані маркет-мейкерами ордери створюють “пул ліквідності” на ринку, що дозволяє виконавцям швидко здійснювати операції. Навпаки, активна торгівля виконавців створює можливості для прибутку маркет-мейкерам. Ця взаємовигідна співпраця підтримує життєздатність ринку: маркет-мейкери безперервно пропонують ціни, а виконавці заповнюють ці пропозиції, що звужує спред і підвищує глибину ринку.

Основні маркет-мейкери 2025 року

Сучасний крипторинок домінують кілька провідних маркет-мейкерів, кожен із яких має свої особливості.

Wintermute — лідер у галузі алгоритмічної торгівлі, станом на лютий 2025 року керує активами понад 2.37 мільярда доларів, охоплює понад 300 активів у блокчейні та понад 30 блокчейнів. Компанія забезпечує ліквідність на понад 50 біржах, а сумарний обсяг торгів у листопаді 2024 року сягнув майже 6 трильйонів доларів.

GSR має понад десять років досвіду у криптоторгівлі, пропонує не лише маркет-мейкінг, а й OTC-торгівлю та деривативи. Інвестувала у понад 100 криптопроектів і протоколів, працює на більш ніж 60 біржах світу, що підкреслює її багатофункціональність.

Amber Group керує близько 15 мільярдами доларів торгового капіталу, обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів, а обсяг торгів у лютому 2025 року перевищив 1 трильйон доларів. Відома своїми AI-інструментами для відповідності регуляторним вимогам і комплексним управлінням ризиками.

Keyrock щоденно обробля понад 550 000 транзакцій, охоплює понад 1300 ринків і 85 бірж, пропонує послуги від маркет-мейкінгу і OTC до управління пулом ліквідності.

DWF Labs має портфель із понад 700 проектів, з яких понад 20% входять до топ-100 CoinMarketCap, а понад 35% — до топ-1000. Працює на більш ніж 60 основних біржах, торгує як на спотових, так і на деривативних ринках.

Важливість маркет-мейкерів для бірж

Вклад маркет-мейкерів у роботу торгових платформ багатогранний. По-перше, достатня ліквідність приваблює роздрібних і інституційних трейдерів, що безпосередньо збільшує обсяг торгів і доходи від комісій. По-друге, стабільність і ефективність ринку покращують досвід користувачів і підвищують конкурентоспроможність платформи. По-третє, маркет-мейкери підтримують початкову ліквідність нових активів, допомагаючи швидко сформувати глибину торгів і залучити ранніх користувачів.

Насамкінець, звуження спредів знижує торгові витрати, що є вигідним для всіх учасників: трейдери платять менше прихованих витрат, біржі отримують більше комісій за вищий обсяг угод, а ринок стає більш ліквідним.

Основні ризики та виклики для маркет-мейкерів

Хоча модель маркет-мейкінгу є стабільною і надійною, ризики також реальні. Ризик волатильності ринку — головна загроза: криптовалютний ринок відомий своєю різкою волатильністю, ціни можуть різко падати або зростати за мить. Якщо ціни, запропоновані маркет-мейкером, не встигають за ринковими змінами або позиції надто великі, можливі значні збитки.

Ризик запасів виникає через необхідність тримати великі обсяги криптоактивів для забезпечення ліквідності. У разі різкого падіння їхньої вартості, маркет-мейкер може зазнати значних коливань у збитках. Це особливо актуально на менш ліквідних ринках з малими капіталізаціями.

Технічні ризики — збої систем, дефекти алгоритмів або затримки у мережі. Будь-який збій може спричинити затримки оновлення цін і, у швидкозмінних умовах, — несприятливі угоди. У крайніх випадках технічні збої можуть спричинити збитки у мільйони доларів.

Регуляторні ризики — не можна ігнорувати. У різних країнах ставлення до діяльності маркет-мейкерів різне, деякі юрисдикції навіть прирівнюють їхні стратегії до маніпуляцій ринком. Витрати на відповідність регуляторним вимогам високі, а раптові зміни у законодавстві можуть зробити поточні стратегії незаконними.

Висновок: незамінність маркет-мейкерів у крипторинку

Маркет-мейкери — це фундамент криптовалютної торгівлі. Вони забезпечують безперервну ліквідність, стабільність цін і зниження витрат, підтримуючи здоровий стан ринку. Для бірж співпраця з надійними маркет-мейкерами є ключем до збереження конкурентоспроможності. Для трейдерів присутність маркет-мейкерів робить торгівлю більш ефективною і менш витратною.

Зі зростанням зрілості ринку роль маркет-мейкерів стане ще важливішою. Однак їм потрібно постійно протистояти ризикам, технічним викликам і змінним регуляторним умовам. Розуміння їхньої роботи допомагає трейдерам глибше пізнати механізми ринку і приймати більш обґрунтовані рішення.