Майбутнє цифрових валют: чи зможе цифрова валюта центрального банку змінити екосистему криптоактивів

全球130个 країнах вже присутні: хвиля CBDC стала неминучою

Від досліджень лише 35 країн у 2020 році до понад 130 країн по всьому світу, що активно впроваджують, швидкість розвитку цифрових валют центральних банків (CBDC) вражає. За даними Тихоокеанської ради, 19 країн із G20 вже знаходяться на високих стадіях розробки CBDC. Це не експеримент, а трансформація фінансової системи.

Китай, Багамські острови, Нігерія та інші країни вже йдуть попереду, вони більше не спостерігають, а безпосередньо впроваджують цифрову валюту у реальне застосування. Що приховано за цією глобальною синхронною тенденцією?

Що таке цифрова валюта центрального банку? Заглиблення у ядро CBDC

Простими словами, CBDC — це цифрова форма державної законної валюти — випущена центральним банком, юридично визнана, з обов’язковим прийняттям. Але це далеко не просто “цифровізація грошей”.

CBDC працює на основі цифрових або токенізованих одиниць державної валюти. Основне питання: чи обов’язково CBDC має базуватися на блокчейні? Відповідь: не обов’язково. Деякі країни використовують технології блокчейн, інші — розподілені реєстри або інші цифрові системи обліку — вони за принципом схожі, але технічні рішення різняться.

Основні переваги CBDC:

• Висока швидкість транзакцій та зниження витрат на емісію, зберігання та обіг готівки
• За допомогою цифрової інфраструктури подолання географічних та банківських обмежень
• Центральний банк отримує більш безпосередні інструменти політики — точне регулювання ліквідності

Криптовалюти vs цифрові валюти центральних банків: ідеологічна боротьба

З першого погляду, обидва — цифрові активи, але за суттю — це дві паралельні лінії.

Кардинальні відмінності у структурі влади

CBDC контролюється центральним банком — централізовано, контрольовано, регулюється. Криптовалюти базуються на децентралізованих мережах, Bitcoin і Ethereum не потребують центрального авторитету. Теоретично, криптоактиви уособлюють автономію користувачів; CBDC — контроль держави.

Ця опозиція не буде врегульована. Цінність CBDC у тому, що вона “керована”, а привабливість криптовалют — у “відсутності управління”.

Цінова стабільність: односторонній змагання

Bitcoin зараз торгується за 89 020 доларів, за рік подешевшав на 10.51%; Ethereum — 2 980 доларів, зниження на 14.70%. Такі коливання — доля криптоактивів — ринковий попит і пропозиція, спекулятивні настрої, очікування регулювання… Усі ці фактори впливають на ціну.

А CBDC прив’язана до державної законної валюти, тому природно зберігає стабільність. Це робить CBDC більш придатною для щоденних платежів, але водночас вона втрачає потенціал для інвестиційного зростання.

Боротьба за приватність і регулювання

Криптоактиви позиціонуються як анонімні, але блокчейн-аналітика вже довела — це ілюзія: транзакційні адреси можна відстежувати, особистість користувачів — визначити.

Рівень приватності CBDC залежить від країни. Деякі проєкти наголошують на конфіденційності транзакцій, інші — мають вбудовані аудиторські функції для запобігання нелегальним операціям. Контроль і приватність — несумісні речі — це неминучий дилема для розробників CBDC.

Глобальна карта двох таборів

Першопрохідці Азіатсько-Тихоокеанського регіону

Китай перший. Digital Renminbi( e-CNY) був повністю запущений під час зимових Олімпійських ігор у Пекіні 2022 року, став першим великим економічним гравцем із повним розгортанням CBDC у країні. Амбіції Китаю не обмежуються цим — Digital Renminbi вже тестується для міжнародних транзакцій, прагнучи створити новий міжнародний платіжний ландшафт.

Індія ж обирає поступовий шлях. Роздрібний пілотний проєкт запущено у жовтні 2022 року, станом на червень 2023 року понад 1.3 мільйона користувачів завантажили цифровий гаманць Digital Rupee, 300 тисяч торговців підтримують цифрові платежі. За планом, CBDC в Індії повністю запустять до кінця 2023 року.

Обережне дослідження у Європі та США

Федеральна резервна система США запустила FedNow, але зосереджена на міжбанківських розрахунках, а не на широкому споживчому застосуванні. Європа перебуває у фазі досліджень і тестування, через побоювання щодо приватності та фінансової стабільності вони сповільнюють темпи.

Австралійський Commonwealth Bank і ANZ Banking Group беруть участь у пілоті eAUD, досліджуючи практичне застосування CBDC у бізнес-середовищі.

Прорив у Латинській Америці

Проєкт DREX у Бразилії використовує розподілений реєстр для великих розрахунків, планується повністю запустити до кінця 2024 року.

Першопрохідці Карибського регіону

Багамські острови з Sand Dollar у жовтні 2020 року стали першою країною, яка офіційно запустила CBDC на рівні держави. Переживши урагани, зокрема Доріан, Sand Dollar довів цінність цифрової валюти у надзвичайних ситуаціях — коли традиційна фінансова система зупиняється, цифрові платежі продовжують працювати.

Що означає CBDC для банківської системи?

Центральний банк може безпосередньо видавати гроші всьому населенню — це кардинально змінює двошарову структуру центрального банку і комерційних банків. Депозити можуть обходити комерційні банки і безпосередньо належати центральному банку.

Це означає:

• Посередницька функція комерційних банків у залученні депозитів послаблюється
• Центральний банк отримує безпрецедентні інструменти політики — точне регулювання M0, коригування ставок, боротьба з інфляцією
• Витрати на обробку транзакцій у банківській системі зменшуються, але зменшується і їхній прибуток

CBDC vs стейблкоїни: у чому різниця?

Стейблкоїни( як PYUSD від PayPal) також позиціонуються як “стабільні”, але їх випускає приватна компанія, а не центральний банк. Стейблкоїни забезпечуються резервами активів для зменшення волатильності, але їм бракує безмежних платіжних можливостей центрального банку.

У період спаду, стейблкоїни дають інвесторам безпечну гавань, тоді як CBDC створює інфраструктуру для платіжної системи всього суспільства — їхні місії суттєво різняться.

Чи зможе CBDC знищити готівку?

Відповідь майже напевно — ні.

Щонайменше у найближчі десять років, цифровий розрив, недостатня покриття мережами, залежність літніх людей від готівки — ці фактори гарантують, що готівка не зникне повністю. А ті, хто володіє готівкою, збережуть і вплив — відмовившись від готівки, вони втратять останню лінію захисту у фінансовій системі.

Чи знищить CBDC криптовалюти?

Ні. Причина проста — ціль CBDC — контроль і зручність, а привабливість криптовалют — у протилежному. Ці системи мають принципові розбіжності у ідеології і не можуть замінювати одна одну.

Співіснування CBDC і криптовалют лише підсилює багатогранність фінансової системи — одні прагнуть стабільності, інші — свободи; одні довіряють центральним банкам, інші — відмовляються від посередників. Майбутнє фінансів не буде однорідним, а багатошаровим екосистемним простором.

Правда про нову еру цифрових грошей

Майбутнє фінансів неодмінно буде цифровим, але не однорідним.

CBDC — це інфраструктура державного рівня, криптовалюти — індивідуальна автономія, стабільні монети — гнучкі рішення для бізнесу, а традиційні готівкові гроші — останній тактильний зв’язок.

Ці чотири форми мають свої межі, своїх користувачів і свою життєздатність. Вони не суперечать одна одній, а доповнюють одна одну.

Історія кожної фінансової революції містила подібні дискусії — коли з’явилися паперові гроші, металеві гроші не зникли; коли з’явилися чеки, готівка все ще циркулювала. Вхід CBDC — це лише ще один крок у цьому процесі.

Майбутній світ фінансів стане складнішим і водночас більш відкритим.