Маркет-мейкери у криптоторгівлі: механізми роботи та роль у формуванні ліквідності

Як функціонують постачальники ліквідності на крипторинку

Крипторинки відрізняються безперервним циклом торгів 24/7, на відміну від традиційних фінансових інструментів. Ця специфіка створює унікальні виклики для забезпечення стабільності цін і безперешкодного виконання ордерів. Саме тут важливу роль відіграють маркет-мейкери — спеціалізовані трейдери та інститути, які постійно розміщують котировки купівлі та продажу для різних активів.

Основний механізм їх роботи простий, але ефективний: одночасне розміщення ордерів на купівлю (bid) і продаж (ask) на різних цінових рівнях. Різниця між цими рівнями — спред — становить основне джерело доходу. Коли трейдер приймає котировку маркет-мейкера, останній негайно оновлює свої ордери, створюючи таким чином постійний потік протилежних сторін для входу і виходу з позицій.

Наприклад, постачальник ліквідності може одночасно запропонувати купити Bitcoin (BTC) за $88,770 і продати за $88,800. Кожна успішна угода приносить $30 прибуток, який накопичується при виконанні тисяч операцій за день.

Відмінності між створювачами і споживачами ліквідності

На ринку працюють дві протилежні категорії учасників. Маркет-мейкери додають ліквідність, розміщуючи лімітні ордери, які залишаються у книзі заявок у очікуванні виконання. Вони не поспішають із негайним входом у позицію, а створюють умови для зручної торгівлі інших учасників.

Маркет-тейкери — це трейдери, які негайно приймають доступні котировки за поточною ринковою ціною, видаляючи ліквідність із системи. Їх активність споживання створює попит на постійне оновлення котировок від мейкерів.

Ця взаємодія створює екосистему: мейкери забезпечують постійну готовність до торгів, тейкери забезпечують реальний попит, і разом вони формують збалансований ринок із вузькими спредами та глибокою ліквідністю.

Провідні компанії, що забезпечують ліквідність на криптовалютних ринках

Wintermute

На лютий 2025 року Wintermute керує приблизно $237 мільйонами в активах на більш ніж 30 блокчейнах. Фірма розподіляє ліквідність через понад 50 криптобірж, досягаючи сумарного обсягу торгів майже $6 трильйонів станом на листопад 2024 року. Компанія використовує передові алгоритмічні стратегії, обслуговуючи як централізовані (CEX), так і децентралізовані (DEX) платформи.

Переваги: Масштабна присутність, високотехнологічні рішення, визнана надійність.
Обмеження: Може приділяти менше уваги нішевим токенам на ранніх стадіях розвитку.

GSR

З більш ніж десятирічним досвідом у криптоіндустрії, GSR надає комплекс послуг: маркет-мейкінг, OTC-торгівлю і торгівлю деривативами. За даними за лютий 2025 року, компанія інвестувала у понад 100 протоколів і проектів. Ліквідність розподіляється через мережу з понад 60 криптобірж.

Переваги: Досвід, багатопрофільний підхід, постійне управління ліквідністю.
Обмеження: Основний фокус на великі проекти і інституційних клієнтів; висока вартість послуг для малого бізнесу.

Keyrock

З моменту заснування у 2017 році, Keyrock вирізняється алгоритмічною торгівлею високого рівня. За лютий 2025 року компанія обробляє понад 550 тисяч щоденних операцій на 1,300+ ринках, використовуючи 85 бірж. Пропонує казначейські рішення, управління пулами ліквідності та розвиток екосистем.

Переваги: Орієнтація на дані, індивідуальні рішення, оптимізація за допомогою штучного інтелекту.
Обмеження: Менш відома серед гігантів індустрії; можливі підвищені комісії за кастомізацію.

Amber Group

На лютий 2025 року керує торговим капіталом близько 1,5 мільярдів доларів для понад 2,000 інституційних клієнтів. Сумарний обсяг торгів на обслуговуваних біржах перевищує 1 трильйон доларів. Фірма застосовує ІІ-рішення для відповідності вимогам і управління ризиками.

Переваги: Комплексні фінансові послуги, акцент на управлінні ризиками і відповідність законодавству.
Обмеження: Високі вимоги для входу; не підходить для ранніх проектів.

DWF Labs

Керує портфелем понад 700 проектів, підтримуючи понад 20% Топ-100 і 35% Топ-1000 проектів за версією CoinMarketCap (лютий 2025 року). Торгує на понад 60 провідних біржах, діючи як на спот-ринках, так і на деривативних.

Переваги: Інвестує у проекти ранніх стадій, конкурентоспроможні OTC-рішення, масштабне покриття.
Обмеження: Працює виключно з проектами рівня Tier 1; сувора оцінка кандидатів.

Конкретні механізми забезпечення ринкової ліквідності

Робота постачальників ліквідності базується на кількох ключових процесах:

Автоматизовані торгові системи: Більшість компаній використовують алгоритмічних ботів, які динамічно коригують спреди на основі волатильності, глибини книги заявок і потоку ордерів. Деякі застосовують високочастотну торгівлю (HFT) для виконання тисяч операцій за секунду.

Управління запасами: Маркет-мейкери тримають значні обсяги активів і хеджують позиції на кількох майданчиках одночасно, мінімізуючи вплив цінових коливань.

Визначення справедливої ціни: Постійні котировки допомагають ринку знаходити консенсус щодо реальної вартості активів, знижуючи вплив спекуляцій.

Значення для розвитку криптоекосистеми

Маркет-мейкери критично важливі для підтримки нових лістингів. Коли проект запускає токен, початкова ліквідність часто забезпечується спеціалізованими фірмами, що дозволяє залучити перших трейдерів і уникнути екстремальних цінових стрибків.

Без участі постачальників ліквідності крипторинки стикнулися б із серйозними проблемами: широкі спреди між котировками, висока волатильність, труднощі з виконанням великих ордерів і непередбачувані ціни. Їхня постійна присутність 24/7 забезпечує стабільність і передбачуваність торгового середовища.

Переваги для криптобірж

Біржі отримують численні вигоди від співпраці з постачальниками ліквідності:

Залучення трейдерів: Ліквідні ринки приваблюють роздрібних і інституційних учасників, що збільшує обсяги.

Зростання доходів: Кожна додаткова угода означає більші комісійні надходження для платформи.

Підтримка лістингів: Біржі можуть гарантувати негайну ліквідність для нових активів, що критично для їхнього успіху на ринку.

Зниження волатильності: Постійні котировки запобігають різким ціновим стрибкам, особливо важливо на ринках альткоінів із малими обсягами.

Вузькі спреди: Конкуренція між мейкерами веде до зниження різниці між котировками купівлі та продажу, що знижує транзакційні витрати для всіх учасників.

Ризики і виклики у діяльності маркет-мейкерів

Діяльність постачальників ліквідності пов’язана з суттєвими викликами:

Ринкові ризики: Швидкі коливання цін можуть призвести до несподіваних збитків, якщо маркет-мейкер не встигає своєчасно скоригувати позицію.

Ризики запасів: Великі обсяги утримуваних активів піддаються ризику значного зниження вартості, особливо на низьколіквідних ринках.

Технологічні загрози: Збої в алгоритмах, кібератаки або затримки в обробці можуть призвести до виконання ордерів за небажаними цінами на швидкозмінних ринках.

Регуляторні виклики: Законодавство варіюється за юрисдикціями, і в деяких країнах маркет-мейкінг може класифікуватися як маніпуляція ринком. Витрати на дотримання норм суттєві для компаній, що працюють на глобальному рівні.

Перспективи розвитку

Зі зростанням ринку криптовалют роль маркет-мейкерів залишатиметься центральною для формування ефективного і доступного торгового середовища. Їх алгоритмічні стратегії і управління ліквідністю критичні для залучення як роздрібних, так і інституційних інвесторів.

Однак розвиток цього сегмента вимагає балансування між інноваціями у торгових технологіях і дотриманням зростаючих регуляторних вимог. Компанії, які зможуть адаптуватися до мінливого правового поля і розвивати більш стійкі стратегії управління ризиками, збережуть конкурентну перевагу.

Таким чином, маркет-мейкери є незамінним компонентом криптоекосистеми, забезпечуючи фундамент для надійної, стабільної і ефективної торгівлі цифровими активами.