Як працюють трейдинг-мейкери і чому вони критичні для крипторинку

Криптовалютні ринки нагадують величезний базар без магазинів — потрібні люди, які завжди готові купити або продати. Саме цим займаються трейдинг-мейкери (роблять ринок), створюючи необхідний фундамент для здорової торгової екосистеми. Без них торгівля перетворилася б у кошмар: величезні спреди між ціною покупки і продажу, непередбачувані скачки цін і неможливість здійснити крупну угоду без виклику обвалу на ринку.

Суть роботи: що роблять трейдинг-мейкери?

Трейдинг-мейкер — це не просто трейдер, який купує дешево і продає дорого. Це спеціалізована фірма, алгоритм або установа, яка постійно розміщує одночасно ордери на покупку і продаж одного й того ж активу. Вони працюють як автоматичний обмінний пункт: завжди є хтось, хто купить ваш Bitcoin (BTC) або продасть його вам.

Головна відмінність трейдинг-мейкерів від звичайних трейдерів (маркет-тейкерів) полягає у джерелі прибутку. Якщо звичайний трейдер заробляє на різниці між низькою і високою ціною, то трейдинг-мейкер заробляє на спреді — цій маленькій різниці між ціною, за якою він готовий купити, і ціною, за якою він готовий продати. Наприклад, BTC торгується на $88,770 за покупку і $88,780 за продажу. Спред всього $10, але на тисячах угод це складається у серйозний дохід.

Механіка роботи на практиці

Уявіть, що трейдинг-мейкер розміщує ордер на покупку Bitcoin по $88,770 і одночасно ордер на продаж по $88,780. Коли хтось натискає “продати”, система виконує одну сторону угоди. Коли інший трейдер натискає “купити” — виконується друга сторона. Трейдинг-мейкер отримує свій спред і одразу оновлює ордери, готуючись до наступної транзакції.

Все це відбувається у масштабі тисяч угод за секунду, завдяки алгоритмам високочастотної торгівлі (HFT). Комп’ютери аналізують глибину книги ордерів, волатильність ціни, швидкість потоку заявок — і динамічно підлаштовують спред. Під час спокійного ринку спред вузький, під час волатильності він розширюється (бо ризик вищий).

Чому вони так важливі для крипторинків?

На відміну від фондових ринків, криптовалютні ринки працюють 24/7 без вихідних. Трейдинг-мейкери забезпечують ліквідність за графіком, який не дотримується ні один людина. Вони — це буфер, який поглинає поспіх продавців і поспіх покупців.

Уявіть сценарій без трейдинг-мейкерів: ви хочете купити 100 BTC. Потрібно чекати, поки знайдеться продавець саме на 100 BTC. Це може зайняти години. З трейдинг-мейкерами? Ви натискаєте, і угода виконується за мілісекунду.

Крім того, трейдинг-мейкери критичні при запуску нових токенів. Молоді проєкти наймають фірми на кшталт Wintermute, GSR або DWF Labs, щоб створити початкову ліквідність. Без цього новий токен виглядає ризикованим, і інвестори не приходять.

Головні гравці в індустрії (2025)

Wintermute — король за масштабами. Станом на лютий 2025 року ця фірма керує приблизно $237 мільйонами у понад 300 криптоактивах на 30+ блокчейнах. Загальний торговий обсяг за листопад 2024 року сягав майже $6 трильйонів. Працює на 50+ біржах одночасно. Мінус: величезна конкуренція і невеликий фокус на мікрокапах і нішевих токенах.

GSR — старожил індустрії з понад 10-річним досвідом. Інвестував у 100+ протоколів і компаній. Забезпечує ліквідність на 60+ біржах. Спеціалізується на торгівлі деривативами і OTC-угодами. Мінус: дорогі послуги для малих проєктів, основний фокус — на Tier 1 гравцях.

Amber Group керує торговим капіталом у розмірі $1,5 мільярда для 2000+ інституційних клієнтів. Загальний обсяг торгів перевищує $1 трильйон. Відома підходом на основі AI. Мінус: високі вимоги до входу, орієнтація на великих клієнтів.

Keyrock провела 550 000 щоденних угод на 1 300+ ринках і 85 біржах (станом на лютий 2025 року). Заснована у 2017 році, пропонує індивідуальні рішення для різних юрисдикцій. Мінус: менше ресурсів, ніж гіганти, вищі комісії.

DWF Labs — молодий інвестор і мейкер, керує портфелем 700+ проєктів. Підтримує 20% Топ-100 і 35% Топ-1000 проєктів CoinMarketCap. Працює на 60+ провідних біржах. Мінус: працює лише з Tier 1 проєктами, жорсткі процедури відбору.

Переваги для бірж і екосистеми

Трейдинг-мейкери — це генератор здоров’я для бірж. По-перше, ліквідність. Постійні ордери означають, що можна торгувати великі обсяги без паніки. Замість того щоб ціна злетіла на 20% при спробі купити 10 BTC, вона рухається на 0,1%. Це комфортно.

По-друге, стабільність цін. Трейдинг-мейкери не дають ціні стрибати як божевільній. Під час паніки вони підтримують попит на покупку, під час хайпу активно пропонують активи. Це схоже на те, як центральний банк стабілізує валюту.

В-третіх, ефективність ринку. Ціни відображають реальний попит і пропозицію, а не випадкові скачки на слабкій ліквідності. Вузькі спреди означають, що трейдери платять менше комісій.

В-четвертих, залучення трейдерів. Ліквідний ринок приваблює людей. Більше трейдерів — більше угод — більше комісій для біржі. Це замкнене коло зростання.

Ризики і виклики

Не все гладко. Волатильність ринку — ворог номер один. Якщо ціна BTC впаде на 15% за хвилину, а трейдинг-мейкер тримає велику позицію, втрати будуть величезними. Вони можуть просто не встигнути скоригувати ордери.

Ризик інвентаризації — фірми тримають величезні запаси криптовалют. Якщо щось піде не так (хак, технічний збій, обвал активу), втрати будуть множинними.

Технологічні ризики — неминучі. Системні помилки, кібернапади, проблеми з затримками можуть призвести до виконання ордерів за нежеланими цінами. Один баг — і фірма може втратити мільйони за секунди.

Регуляторна невизначеність — головний біль. Кожна країна встановлює свої правила. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг можуть класифікувати як маніпуляцію ринком. Ціна відповідності — висока.

Маркет-мейкери проти маркет-тейкерів: симбіоз

Між іншим, трейдинг-мейкери не вороги маркет-тейкерам. Це симбіоз. Маркет-тейкери — це ті, хто натискає кнопку “купити” або “продати” за поточною ціною. Вони створюють торгову активність, заповнюючи ордери мейкерів. Без активності тейкерів мейкери не можуть заробляти. Ця двоїстість — основа ліквідного ринку.

Підсумки

Трейдинг-мейкери — це приховані герої крипторинку. Вони не блиск і не гучні анонси, але без них вся система зламалася б. Вони забезпечують ліквідність, стабільність, ефективність і доступність торгівлі 24/7. Величезні фірми на кшталт Wintermute, GSR і DWF Labs інвестують мільярди в алгоритми і технології, щоб заробляти на спредах.

Однак їх шлях не простий — волатильність, технологічні збої, регуляторні перешкоди і інвентарні ризики постійно загрожують. Але вони виживають і розвиваються, бо їх роль критична. Зі зростанням крипторинку значення трейдинг-мейкерів лише зростатиме, формуючи більш зрілу, більш ефективну і більш доступну екосистему цифрових активів.