Маркет-мейкери у криптовалютній торгівлі: бізнес-стратегія охоронців ліквідності

Одне речення, щоб зрозуміти Market Maker

У криптовалютній торгівлі маркет-мейкери (Market Maker) — це ті організації, які постійно створюють міст між покупцями та продавцями. Вони безперервно виставляють ордери на купівлю та продаж одних і тих самих активів, отримуючи мізерний спред — на перший погляд простий бізнес, але саме вони підтримують ліквідність і стабільність у всьому торговому ринку. Без них ваші великі ордери можуть і не пройти успішно.

Що таке Market Maker?

Market Maker у криптовалютному ринку відіграють ключову роль. Простими словами, вони — це професійні трейдери, інститути або алгоритмічні торгові компанії, які постійно надають двонапрямні котирування для певних активів, підтримуючи ліквідність ринку.

Уявіть, що ви хочете купити 10 біткоїнів, але на ринку недостатньо ордерів на продаж. Якби не маркет-мейкери, ваш ордер міг би чекати дуже довго або бути виконаним за значно завищеною ціною. Це — криза ліквідності. Але з Market Maker вони вже мають у книзі ордерів пропозиції на різних цінових рівнях, забезпечуючи можливість швидкої торгівлі.

На відміну від роздрібних трейдерів, які прагнуть купити дешевше і продати дорожче, модель заробітку маркет-мейкерів дуже проста — вони заробляють на спреді. Наприклад, купують Bitcoin (BTC) за 100 000 доларів і продають за 100 010 доларів, отримуючи 10 доларів прибутку з кожної операції. Тисячі таких мікроприбутків накопичуються і стають стабільним джерелом доходу.

Як працює Market Maker?

Процес роботи маркет-мейкера насправді нескладний, але вимагає точності:

Крок 1: одночасне виставлення ордерів — маркет-мейкер одночасно публікує ордери на купівлю і продаж на різних цінових рівнях. Наприклад, купівля BTC за 100 000 доларів і продаж за 100 010 доларів. Саме цей 10-доларовий спред і є їхнім прибутком.

Крок 2: очікування контрагента — коли трейдер приймає будь-який з цих цін, операція завершується. Після продажу BTC маркет-мейкер негайно додає нові ордери на купівлю і продаж, підтримуючи постійну присутність ринку.

Крок 3: управління ризиками — маркет-мейкери не можуть лише зосереджуватися на заробітку на спреді, їм потрібно керувати ризиками позицій. Вони хеджують свої позиції на кількох біржах, зменшуючи вплив цінових коливань. Багато великих маркет-мейкерів використовують алгоритми високочастотної торгівлі (HFT), які за секунду виконують тисячі операцій, швидко реагуючи на зміни ринку.

Крок 4: автоматизація — у сучасному криптовалютному секторі майже всі маркет-мейкери використовують автоматизованих торгових роботів. Вони динамічно коригують спред залежно від глибини ринку, волатильності та потоку ордерів. Чим більш нестабільний ринок, тим активніше працює їхній алгоритм.

Постачальники ліквідності vs. споживачі ринку

У криптовалютних торгах існує дві основні групи учасників, кожен із яких виконує свою роль:

Маркет-мейкери (постачальники ліквідності) — вони виставляють ордери на межі цін, і їхні ордери у книзі очікують на виконання. Наприклад, ордер на купівлю BTC за 100 000 доларів і ордер на продаж за 100 010 доларів. Така стратегія забезпечує постійну доступність ліквідності за розумними цінами, зменшуючи торгові витрати.

Споживачі (миттєві трейдери) — це ті, хто миттєво виконує операції за поточною ринковою ціною. Вони відрізняються від маркет-мейкерів тим, що безпосередньо знімають ліквідність з ринку, швидко закриваючи угоди. Наприклад, побачивши ордер на продаж за 100 010 доларів, вони купують одразу, не чекаючи.

Баланс між цими двома групами дуже важливий. Маркет-мейкери забезпечують безперервну ліквідність, а споживачі — попит. Без споживачів ордери маркет-мейкерів не зможуть виконатися; без маркет-мейкерів споживачі стикнуться з великими проскальзуваннями.

Основні маркет-мейкери крипторинку 2025 року

Кілька інституцій вже стали лідерами у сфері Market Maker crypto, кожна зі своїми особливостями:

Wintermute — лідер алгоритмічної торгівлі, керує близько 3 мільярдами доларів активів у блокчейнах. Станом на листопад 2024 року, обсяг торгів перевищив 6 трильйонів доларів, забезпечуючи ліквідність більш ніж у 50 біржах. Передові торгові стратегії та широка присутність — їхні переваги, але конкуренція висока, і увага до малих монет обмежена.

GSR — досвідчений гравець із понад десятирічним досвідом у криптосфері. Інвестував у понад 100 провідних компаній і протоколів, забезпечує ліквідність понад 60 біржам по всьому світу. Особливо сильний у OTC і деривативних операціях. Недолік — високий поріг входу, орієнтований на великі проєкти.

Amber Group — компанія, що використовує штучний інтелект, керує близько 1.5 мільярдами доларів у торгівлі, обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів. Загальний обсяг торгів понад 1 трильйон доларів. Зосереджена на управлінні ризиками і відповідності, але має високі вимоги до клієнтів і значні витрати.

Keyrock — заснована у 2017 році, професійний маркет-мейкер, щоденно виконує понад 550 000 операцій, охоплює понад 1300 ринків і 85 бірж. Надає повний спектр послуг: маркет-мейкінг, OTC, опціони, управління пулом ліквідності. Дані та аналітика забезпечують оптимальне розподілення ліквідності, але її репутація поступається гігантам галузі.

DWF Labs — поєднує інвестиції у Web3 і маркет-мейкінг, керує портфелем понад 700 проектів, підтримує понад 20% топ-100 і понад 35% топ-1000 за CoinMarketCap. Забезпечує ліквідність у спотових і деривативних ринках понад 60 бірж. Відомі інвестиціями у ранні проєкти, але мають строгі критерії оцінки.

Реальна цінність Market Maker для бірж

Чому маркет-мейкери так важливі для бірж? Відповідь дуже проста:

Ліквідність — основа — маркет-мейкери постійно виставляють ордери на купівлю і продаж, забезпечуючи глибину ринку. Без них великі ордери можуть не пройти, спричиняючи серйозне проскальзування.

Стабільність — гарантія — ринок неминуче коливатиметься, але маркет-мейкери регулюють ціновий спред, щоб стабілізувати ціну. У медвежому тренді вони підтримують покупців, у бичачому — балансують надмірне зростання, запобігаючи екстремальним коливанням.

Ефективність — привабливість — маркет-мейкери сприяють відкриттю цін, визначених реальним попитом і пропозицією, а не нестачею ліквідності. Це зменшує спред, прискорює виконання ордерів і знижує витрати трейдерів.

Потік клієнтів і доходи — ринки з високою ліквідністю приваблюють роздрібних і інституційних трейдерів, збільшуючи обсяги і доходи бірж. Співпраця з маркет-мейкерами допомагає запускати нові активи з миттєвою ліквідністю, що важливо для залучення трейдерів.

Ризики, з якими стикаються Market Maker

Здається, що це легкий бізнес, але у ньому є свої підводні камені:

Волатильність ринку — ціни у криптовалюті змінюються дуже швидко. Маркет-мейкери тримають великі позиції, і якщо ринок раптово повернеться проти них, вони можуть не встигнути відреагувати, зазнавши миттєвих збитків. Особливо ризик високий у малоліквідних активів.

Ризик запасів — маркет-мейкери мають тримати значні обсяги активів для забезпечення ліквідності. Якщо ці активи різко падають у ціні, збитки можуть бути катастрофічними. Це особливо актуально на ринках із низькою торгівельною активністю і високою волатильністю.

Технічні збої — вони цілком залежать від алгоритмів і систем високочастотної торгівлі. Збої у мережі, баги у системі або атаки хакерів можуть зірвати плани. Навіть кілька мілісекунд затримки можуть суттєво змінити ціну виконання ордеру і спричинити значні збитки у швидкозмінних умовах.

Регуляторна невизначеність — різні країни по-різному ставляться до крипто-маркет-мейкінгу, і раптові зміни у законодавстві можуть вважати його маніпуляцією ринком. Для маркет-мейкерів, що працюють у кількох юрисдикціях, це означає високі витрати на відповідність і юридичні ризики.

Підсумки

Market Maker у криптовалютному ринку — це його мастило, що робить торгівлю більш ефективною і плавною. Постійне забезпечення ліквідності, стабільне відкриття цін, зниження торгових витрат — це основні внески маркет-мейкерів.

Але не варто думати, що вони заробляють легко. Волатильність, технічні збої і регуляторні зміни можуть несподівано їх підвести. Важливо усвідомлювати виклики, з якими вони стикаються, і розуміти їхню роль у підтримці здорового ринку — тоді можна по-справжньому зрозуміти механізми сучасної криптоторгівлі.

Зі зростанням зрілості ринку роль маркет-мейкерів стане ще важливішою. Вони мають балансувати між ризиком і прибутком, а біржі — підтримувати їхню діяльність. Ця тріада — стабільність, ризик і прибуток — визначає здоров’я всієї екосистеми.